בפסגות מרוצים מכלל תעשיות. בסקירה שפרסמו הם מעריכים כי לאחר המימוש הצפוי של משאב ודיבידנדים (כולל הדיבידנד הנוכחי) בהיקף של כמחצית משוויה בבורסה כת"ש, תהיה חברה קטנה יותר ופחות תזרימית ותשקיע את מרב משאביה הניהוליים בהשבחת כת"ב ושיפור נייר חדרה, לצד השבחת שאר הפעילויות. להערכתם, הדיסקאונט הסחיר עומד על 33% ויגדל לאחר הדיבידנדים, ולכן הם נשארים בהמלצת קניה. להלן תמצית הסקירה שפרסמו:
כת"ש רשמה ברבעון הרביעי רווח נקי שהסתכם ב-322 מש"ח בעקבות: רווח בסך 428 מש"ח כתוצאה ממכירת פאנדטק. הוצאה בסך 56 מ’ כתוצאה מביטול התוכנית להפחתה בשיעור המס. הפסד של 21 מש"ח מירידת ערך די פארם לאחר כישלון הניסוי של החברה. הוצאה של 38 מש"ח בשל אירועים בעלי אופי חד"פ בנייר חדרה.
לעומת הרבעון המקביל, רשמה נשר ירידה בהכנסות בשל ירידה כמותית במכירות. הרווח הנקי ירד בשל ביטול הפחתת המס. ברמה שנתית הרווחיות התפעולית נפגעה בשל העליה בהוצ’ אנרגיה והייצור.
תעבורה רשמה קיטון בהכנסות הרבעון לעומת המקביל בשל ירידה בהכנסות של מספר פעילויות. ברמה שנתית הציגה החברה גידול משמעותי בהכנסות, ברווח הנקי וב EBITDA.
כזכור כת"ש הודיעה לאחרונה על חתימת הסכם למכירת מרבית האחזקה (55%) במשאב למשפחת לבנת לפי שווי נגזר של 2.40 מיליארד ₪ (לפני השפעת האופציות שניתנו). כת"ש תקבל 1.32 מיליארד ₪ בהשלמת 2 השלבים בעסקה ותרשום רווח של 750-850 מש"ח.
לאחר המימוש האמור כת"ש תהיה חברה קטנה יותר ופחות תזרימית מבעבר. האחזקות העיקריות יהיו כת"ב, נייר חדרה, גולף ומספר אחזקות קטנות יותר. החברה תשקיע להערכתנו את משאביה בהשבחת הפעילויות האמורות- כת"ב שלאחר האכזבה בדי פארם, צפויה להתקדם בניסויים הקליניים המתקדמים של יתר החברות (אנדרומדה, גמידה סל, קיורטק ועוד) לצד התחלת שיווק מוצרי מדיוונד ופוליהיל וכן נייר חדרה שתוצאותיה נפגעו בתקופה האחרונה.
כצפוי החברה תחלק את כל הרווח כדיבידנד – 320 מש"ח המהווים תשואת דיבידנד של כ-12.5%. אנו סבורים כי נראה דיבידנדים מהותיים בשנה הקרובה לאחר השלמת עסקת משאב (מרבית הרווח) וכן בגין גידול ביתרת העודפים של החברה בשל אימוץ מוקדם של תקן חשבונאות בינלאומי 9.