טל שיריזלי מפסגות ממליץ לקנות את מניית גולף והוא קובע לה מחיר יעד של 23.6 ש"ח. בעקבות הדוח של גולף הוא קובע כי היא מתמודדת עם סביבה עסקית בעייתית המתאפיינת בהחרפת התחרות והתייקרות העלויות התפעוליות. התוצאות השנתיות מעידות להערכתו על קיפאון ברמת הצמיחה האורגנית ומאידך על שחיקה ברווחיות ביחס לעבר. עם זאת מחיר נמוך המגלם מכפיל EV/EBITDA של כ 4 ביחס לתחזיותיו ל 2012 ותשואת דיבידנד גבוהה עשויים לתמוך במניה בהמשך. בנוסף הצלחת מיזוג בלו בירד ומתיחת פנים במועדון הלקוחות עשויים לסייע גם כן לשיפור התוצאות בהמשך. להלן סקירה שפרסם בעקבות הדוח.
תוצאות גולף לרבעון הרביעי מצביעות על צמיחה ברמת ההכנסות וברווח הנקי לצד שחיקת הרווחיות ויציבות ברמת הרווח התפעולי.
התוצאות תאמו את תחזיותינו ברמת ההכנסות והרווח הגולמי, החמיצו אותן ברמת הרווח התפעולי כאשר שיעורי מס נמוכים הובילו לרווח נקי גבוה יותר.
החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד בסך 50 מש"ח, המגלם תשואת דיב’ של 9% (יום אקס: 14 במרץ). זאת בהמשך לחלוקת דיבידנדים בסך 100 מש"ח ו 90 מש"ח בשנים 2011 ו 2010 בהתאמה.
בתוצאות הרבעון תמכו חורף גשום, עיתוי החגים, הגדלת שטחי מסחר ומיזוג פעילות בלו בירד. מאידך עליית שכר מינימום, הנחות ושכ"ד הובילו לשחיקת הרווחיות התפעולית.
הלבשה- מכירות המגזר רשמו צמיחה חדה בהכנסות, שיפור ברווחיות הגולמית אך יציבות בשולי הרווח התפעולי וגידול נמוך ברווח התפעולי.
אופנת הבית- מכירות המגזר שמרו על יציבות לצד שחיקה ברווחיות הגולמית והתפעולית וזאת בהמשך לתוצאות חלשות ברבעון השלישי. להערכתנו התחרות הגוברת בתחום מראה את אותותיה בדוחות.
תוצאות הפעילות תאמו את הערכותינו אולם הן מעידות על סביבה עסקית בעייתית המתאפיינת בתחרות גוברת ולהערכתנו גם באיבוד נתחי שוק ובאופנת הבית בפרט. מכירות החגים והחורף לא הובילו לשינויים אשר ניתן היה לצפות בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד אשר התאפיין במזג אוויר בעייתי, העדר מכירות חגים ונחשב לחלש במיוחד.