בבנק הפועלים צופים כי המגמה העתידית של שוק המניות המקומי עדיין לא נקבעה. אומנם בימים האחרונים נרשמו עליות שערים מתונות בבורסה, אך זאת נעשה בהשראה המגמה בשוקי העולם, ולא על רקע עוצמה ייחודית של השוק המקומי. בראיה כלכלית, התמונה של המשק הישראלי דווקא הפכה לפחות ברורה לאחרונה, עם התרבות של סימנים שליליים – אינדיקטורים להמשך ההאטה, לצד התגברות החשש מפני פגיעה בחברות המוטות לצריכה הפרטית בשל המשך המחאה החברתית לצד מהלך רגולטוריים בענפים מסויימים. לדברי האנליסטים של הבנק בתנאים אלו, הם מתקשים לראות את מניותיהן של החברות המושפעות מהתפתחויות אלו רושמות התאוששות משמעותית בטווח הקרוב.
לצד אי הודאות, גם מחזורי המסחר בשוק המניות המקומי עודם נמוכים בהשוואה לשנים האחרונות, ומעידים לכשעצמם על חולשה מסויימת של הבורסה.
למול הגורמים הללו, הם סבורים כי הסימנים המעודדים מהכלכלה האמריקאית המתאוששות, וסימנים להתייצבות איטית בכלכלה האירופית, ישפיעו לחיוב על השווקים הגלובליים, ויתמכו גם בשוק המקומי. בנוסף, הם סבורים כי רמות התמחור של מניות רבות עודנו נוח מאוד להשקעה בראיה ארוכת טווח.
לאור זאת, הם ממליצים למקד את הרכיב המנייתי בתיקים במניות החברות אשר השפעת ההתפתחויות בצריכה הפרטית עליהן תהיה מתונה, אם בכלל, בחברות הפונות לענפים הבסיסיים, וחברות המאופיינות במדיניות דיבידנדים אגרסיבית. הם מציינים כי בשבועות הקרובים יפורסמו הדוחות לרבעון הרביעי ולשנת 2011 כולה, כשבמסגרת הפרסומים צפויות חברות רבות להציג את תחזיותיהן לשנת 2012. לתחזיות אלו תהיה השפעה רבה גם על תגובת המניות הרלבנטיות לפרסומים אלו. להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 2.43%, המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. הצפי להאטה בקצב צמיחת המשק לכ- 3% בשנת 2012 תומך בהערכת המחלקה הכלכלית לירידת ריבית נוספת עד סוף השנה ולפיכך, המק"מ מעניין להשקעה.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו בשבוע האחרון כמעט ללא שנוי ברמות של 0.24% ו- 0.30% בהתאמה. לאור ההאטה הכלכלית העולמית בה אנו מצויים והצפייה לירידת ריבית נוספת עד סוף השנה, הגילונים פחות מעניינים להשקעה. מומלץ להיחשף לריבית השקלית המשתנה באמצעות אגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, אשר נסחרות בתוספות תשואה גבוהות מעל המק"מ (של כ- 2.6% -2.0%).
שחרים- סביבת האינפלציה הנמוכה יחסית והצפי לירידת ריבית נוספת עד סוף השנה, מותירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של השחרים הבינוניים והארוכים עלתה במקצת בשבוע האחרון (3.32% במח"מ של כארבע שנים, 4.33% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל לתשואת אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים, שעלתה בשבוע האחרון לרמה של כ- 2.02%. פער התשואה בין האיגרת הממשלתית האמריקאית לעשר שנים והמקבילה הישראלית נותר כמעט ללא שנוי ברמה של 260 נ"ב, פער גבוה יחסית. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים - תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק לחודשים פברואר ומרץ הינה 0% ו- 0.3% בהתאמה ול- 12 החודשים הקרובים בגובה 2%. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים עלו בשבוע האחרון לרמה של כ- 2.70%. לאור ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק שגבוהות מתחזית האינפלציה של הבנק, הצמודים הקצרים הממשלתיים פחות מעניינים להשקעה. את החשיפה לטווח הקצר ניתן לבצע באמצעות רכישת אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון עלו בשבוע האחרון לרמה של כ- 2.6%. להערכתנו, ירדה כדאיות ההשקעה בצמודים הבינוניים הממשלתיים. מדדי התל בונד 20 ו-40 נסחרו בשבוע האחרון בעליות שערים קלות והם מגלמים תשואות של כ- 3.46% ו-3.54% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד נמצאים ברמות של כ- 2.48% ו- 2.76% בהתאמה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), עלו במקצת בשבוע האחרון לרמה של כ- 2.64%, רמה שעדיין כדאית להשקעה.
שוק המט"ח: השקל נחלש השבוע מול האירו, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. שער הדולר מול השקל נסחר השבוע בטווח שערים צר יחסית, בזמן שמגמת המסחר בחו"ל באה השבוע לידי ביטוי בשער האירו מול השקל. בשוק ממתינים כעת להחלטת בנק ישראל בשבוע הבא, באשר לגובה הריבית לחודש מרץ.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל ומהתפתחויות במשבר החוב באירולנד. עם זאת, נראה כי גברו גם ההשפעות על השקל מגורמים מקומיים זאת, על רקע ההאטה בצמיחה הכלכלית בישראל, שבאה לידי ביטוי גם בירידה בהיקף היצוא וצמצום העודף בחשבון השוטף. בנוסף, משקיעים זרים מצמצמים את פעילותם בשוק המקומי ומנגד, ישראלים מגדילים את חשיפתם לחו"ל.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, פרנק שוויצרי ויין יפאני, במטרה לצמצם את הסיכון.