בדש פרסמו סקירת מאקרו על השוק הישראלי. אנחנו נתחיל מהסוף, מהמלצות המרכזיות שלהם: אנו מעדיפים את האפיק השקלי על פני הצמוד לאורך כל הטווחים. עדיין קיימת כדאיות לרכישת אג"ח בריבית משתנה, גם אחרי עליות השערים שהיו לאחרונה.
הקטנת סיכוי להורדה נוספת בריבית והצפת הבעיות התקציביות של הממשלה, לא מטיבות עם שוק האג"ח. כמו כן, מתן סיוע ליוון ומכרז הלוואות נוסף של הבנק המרכזי האירופאי עשויים לגרום לעליית התשואות בארה"ב אשר תשפיע גם על שוק האג"ח המקומי. בהתאם לכך אנו ממשיכים להמליץ על קיצור מח"מ התיק. המח"מ המומלץ הינו כ-4 שנים.
אנו ממליצים על חשיפה נמוכה לשוק הקונצרני.
אנו ממליצים להשקיע במכשירי החוב של הבנקים לטווח הבינוני-ארוך.
באפיק הקונצרני עדיפה השקעה באג"ח הצמודות ו/או בריבית משתנה על פני השקליות.
להלן עיקרי הסקירה: מרכיבי התוצר ברבעון הרביעי של שנת 2011 הצביעו על ביקושים חלשים הן בתוך המשק והן מחוץ לו. לעומת זאת, הנתונים השוטפים משקפים שיפור בפעילות בחודשים האחרונים. סקר הציפיות של הלמ"ס, נתוני היבוא וחלק מנתוני היצוא, מצביעים על שינוי חיובי בפעילות.
גידול בגירעון המסחרי חובר לכוחות הפיננסיים, שמתבטאים ביציאת הכספים לחו"ל, וצפוי לפעול להיחלשות השקל במהלך השנה הקרובה. עלייה במחירי הדירות בבעלות מצמצמת את הסיכוי להורדה נוספת של הריבית במשק.
אנו מעריכים שהאינפלציה בשנה הקרובה תהיה נמוכה מהציפיות הנגזרות משוק האג"ח. כפי שעולה מהניתוח של בנק ישראל, הממשלה צריכה לבצע שינוי משמעותי בתקציב כדי לעמוד במסגרת ההוצאות שנקבעו בו.