מיטב בסקירה שבועית של שוק האג"ח: שוק אגרות החוב הממשלתיות סיים את שבוע המסחר בעליות שערים. הן אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד והן השקליות בריבית קבועה רשמו עליות שערים קלות בשיעור של 0.1% ו-0.4%, בהתאמה.
השבוע התחוללה סערה בשוקי ההון בעולם על רקע החששות מהמתרחש באירופה. בתחילת השבוע דווקא נרשמה רגיעה יחסית וזאת לאחר ששרי האוצר של גוש האירו אישרו פה אחד סיוע בשיתוף עם קרן המטבע בסך של 110 מיליארד אירו ליוון. בתמורה, התחייבה הממשלה היוונית לערוך קיצוצים משמעותיים בתקציבה ולהעלאות מיסים על מנת לצמצם את הגרעון ולהוריד את יחס החוב לתוצר, מה שהרגיע במעט את המשקיעים שחששו מאי עמידה של יוון בהתחייבויותיה כלפי בעלי אגרות החוב עוד בשנה זו. אולם, כעבור יום אחד בלבד השתנתה המגמה והעצבנות חזרה לשווקים, כאשר כדור השלג החל עם שמועה שממשלת ספרד עומדת להגיש בקשת סיוע על סך 280 מיליארד אירו (השמועות האמירו אף ל-400 מיליארד) מהאיחוד האירופאי וקרן המטבע. בהמשך, השתלטו הדובים על השווקים לאור המהומות שהתפשטו ברחבי יוון, בשל כוונות הממשל להטיל צעדי צנע ולהעלות מיסים בתמורה לקבלת הסיוע השבוע. המהומות הגבירו את חששות המשקיעים מכך שהתוכנית של הממשלה היוונית להפחית את גירעונה לא תיצלח ובסופו של דבר המדינה תפנה להסדר חוב והחששות התפשטו עד לכדי דאגה לעתיד גוש האירו ולאפשרות להתפרקותו לאור המצב הכלכלי הקשה במדינות נוספות ביבשת מלבד יוון, ספרד ופורטוגל.
הזעזועים ביבשת הובילו להמשך צלילה של המטבע האירופאי, שהגיע לרמה של 1.27 דולר לאירו (4.81 שקל), רמה נמוכה שלא ראינו ב-14 החודשים האחרונים. עקב המשבר נרשמה נהירה לא רק לדולר אלא גם לאג"ח ממשלת ארה"ב והשבוע המשיכו לרדת תשואות אגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב לרמה של 3.44%, מה שהגדיל את פער התשואות בין האגרות האמריקאיות למקבילות הישראליות ל-10 שנים לרמה של 150 נקודות בסיס.
ובגזרה המקומית, נתוני מקרו לרבעון הראשון של 2010 ממשיכים להיות חיובים ומצביעים על המשך הגידול וההתאוששות בפעילות הכלכלית. המדד המשולב שפורסם ע’’י בנק ישראל רשם עלייה של 0.6%, הכנסות המדינה ממיסים ממשיכים לצמוח ומדד מנהלי הרכש מוסיף להיות גבוה ומצביע על התרחבות בפעילות התעשייתית. בנק ישראל פרסם השבוע את דו’’ח האינפלציה, בו הוא מעריך, כי הצמיחה במשק ב-2010 תעמוד על 3.7%, שיעור האבטלה ימשיך וירד לשיעור של 7 אחוז וכי שיעור האינפלציה יתמתן במהלך שנים עשר החודשים הקרובים לכ-2.2% (מתחת לציפיות של השוק).
לאור המשבר הכלכלי ביבשת האירופאית, וההסתברות שהמדיניות המוניטארית המרחיבה תימשך עוד זמן ממושך הן בארה’’ב והן באירופה
לאור בעיית גירעונות וחוב ברמה של מדינות, אנו מעריכים שקצב ההעלאות הריבית ע’’י בנק ישראל בשנה הקרובה יעשה בצורה הדרגתית ומתונה. ציפיות האינפלציה ירדו מעט השבוע לרמות של 2.8%-2.9% ואנו ממשיכים להעריך שציפיות האינפלציה יתמתנו בחודשים הקרובים ולכן מעדיפים את האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד.
באפיק הקונצרני, היינו עדים השבוע לירידות שערים ולפתיחתם של מרווחי התשואה לפדיון באגרות החוב הקונצרניות אל מול מקבילותיהן הממשלתיות. מדד התל בונד 60 רשם ירידה של 0.4% ומדד התל בונד השקלי ירד ב-0.5%. הגורמים העיקרים לירידות באפיק הקונצרני הם ירידות השערים החדות בשווקי המניות, הפדיונות בשבוע וחצי האחרונים בגובה של כמיליארד ש’’ח מקרנות הנאמנות ותעודות הסל המתמחות באפיק זה ומעבר לנכסים בטוחים כגון אגרות חוב ממשלתיות וקרנות כספיות.