כלכלני בנק הפועלים בסקירת שוק המניות לחודש פברואר 2012: השנה נפתחה בדשדוש בבורסה המקומית. מתחילת השנה הנוכחית, מתאפיין שוק המניות המקומי בדשדוש, תוך מחזורי מסחר נמוכים מאוד. נראה, כי השוק עבר בחודשים האחרונים תהליך של "התנקות", וכי עתה המשקיעים המקומיים יושבים על הגדר וממתינים להתפתחויות הכלכליות, לפני שיכריעו לאן פני השוק בחודשים הקרובים. ניסיון העבר מלמד, כי כאשר השוק חוזר למגמה חיובית לאחר תקופת ירידות משמעותיות, הדבר נעשה על פי רוב במחזורים נמוכים ובתנודתיות גבוהה- בדומה להתנהגות השוק בשבועות האחרונים. אנו מעריכים כי התנהגות זו תמשיך לאפיין את הבורסה המקומית בטווח הקרוב, כשעיני המשקיעים ימשיכו להיות נשואות בעיקר מערבה, אל הנעשה באירופה ובארה"ב. התאוששות בשווקים אלו תיתן להערכתנו את האות לתיקון גם בשוק המקומי, אשר סבל בשנה אחרונה מירידות שערים חדות, שהחזירו את שעריהן של מניות רבות לרמות אטרקטיביות להשקעה. עם זאת, אין להתעלם גם ממידת הסיכון שעודנה גבוהה, משום שאכזבה מההתפתחויות בכלכלה הגלובלית עלולה להעיב גם על השוק המקומי.
הזרים המשיכו להביע אמון בשוק המקומי. חרף האירועים שסבבו את שוק ההון המקומי בשנה האחרונה, המשקיעים הזרים המשיכו להביע אמון במניות המקומיות. על פי נתוני בנק ישראל, במהלך 2011 רכשו משקיעים זרים מניות ישראליות בסך כולל של 656 מיליון דולר נטו. נתון זה מעוות כלפי מטה, בשל עסקת מכירת מכתשים אגן לכמצ’יינה בחודש אוקטובר, עסקה שבעטיה מימשו הזרים את אחזקותיהם בחברה הנרכשת בסך של למעלה ממיליארד דולר.
אנו סבורים כי נתון זה מהווה תעודת כבוד לשוק ההון הישראלי, שכן תזרים ההשקעות החיובי של הזרים נרשם חרף התהפוכות במזרח התיכון, המשבר הכלכלי באירופה, והטלטלה בשווקים הפיננסיים. עם זאת, בחודשיים האחרונים של השנה משקיעים זרים הדירו רגלם משוק המניות המקומי. אנו מעריכים, כי אם בשנת 2012 תירשם רגיעה במישורים אלו, ותימנע אסקלציה בזירה האיראנית, יתכן כי אף נראה גידול בתזרים ההשקעות של המשקיעים הזרים לשוק המניות המקומי.
המתנה לעונת הדוחות. מבחינה מיקרו כלכלית, אנו ממתינים לעונת הדוחות לרבעון הרביעי ול-2011 כולה, אשר תחל לקראת סוף החודש הנוכחי. מעבר לפרסום נתוני הרבעון עצמו (שהרי הם לכשעצמם מעניינים במידה פחותה, היות ומדובר בנתוני עבר), מעניין הרבה יותר יהיה לשמוע את תחזיות הנהלות החברות לשנה הקרובה. לתחזיות אלו יהיה משקל רב בהתנהגות המניות בתקופה הקרובה. לא מכבר פרסמנו את התחזית הענפית לשנת 2012, המתייחסת לביצועים העסקיים של החברות (ולא להערכותינו בנוגע להתנהגות מניותיהן). אנו מעריכים כי בשנה הקרובה צפויה מגמה חיובית בתוצאות העסקיות בענפי הכימיה והפרמצבטיקה, בעוד שבענפי התקשורת והביטוח צפויה מגמה שלילית. ביתר הענפים צפויה מגמה מעורבת בתוצאות העסקיות.
לסיכום, אנו סבורים כי שוק המניות המקומי מגלם כיום פוטנציאל אטרקטיבי להשקעה בראייה ארוכת טווח. אומנם בטווח הקצר קיימים עדיין סיכונים, בעיקר בשני מישורים– אי הצלחה של מדינות האיחוד האירופי לפתור את משבר החוב ביבשת, ואיום מפני הסלמה במפרץ הפרסי. תחת הנחת הבסיס שלנו, כי המשברים בשני המישורים הללו ייפתרו, אנו סבורים כי נכון לפעול להגדלת הרכיב המנייתי בתיקי ההשקעות באופן מדוד והדרגתי, תוך ניצול רמות המחירים הנמוכות להערכתנו, אליהן הגיעו שעריהן של מניות רבות.