בבנק הפועלים מציינים כי מחזורי המסחר בשוק המניות המקומי עודם נמוכים בהשוואה לשנים האחרונות, בו בזמן שמדדי המניות רושמים עליות מתונות. התקדמות בפתרון קבע למשבר החוב באירופה עשויה להסיר עננה מעל שוקי ההון. התקדמות זו עשויה לבוא לידי ביטוי בגיוסי החוב שצפויות לבצע מדינות שונות באיחוד האירופי במהלך החודשים הקרובים, ובהסכמה כללית בנוגע לאמנה הפיסקאלית החדשה. הצלחה תשחרר חלק גדול מהלחץ בו נתונים השווקים, עם זאת, כשלון מהלכים אלו עלול להשיב את המגמה השלילית.
הם סבורים, כי מחויבותם של קובעי המדינות באירופה להגיע לפתרון המשבר תתמוך בתרחיש החיובי. בד בבד, סימני ההתאוששות בכלכלה האמריקאית ממשיכים להתפרסם, וגם להם השפעה חיובית על השווקים. בראש הדברים ניתן לציין את הדוחות הכספיים של החברות הגדולות בארה"ב, אשר כשני שליש מהם היו טובים מהתחזיות המוקדמות.
במישור המקומי, הם ממתינים לעונת הדוחות לרבעון הרביעי דאשתקד, אשר תחל לקראת סוף החודש הנוכחי, ובה צפויות חברות רבות לפרסם את תחזיות ההנהלות לשנה הנוכחית. לתחזיות אלו יהיה משקל רב בקביעת המגמות של מניות החברות הללו בשנה הקרובה.
במבט לעתיד, הם סבורים כי מכלול הגורמים המשפיעים על שוק המניות המקומי נוטה יותר לצד החיובי. אומנם גורמי הסיכון טרם נעלמו כליל, ובראשם הסכנה של אי-הצלחתם של קובעי המדיניות באירופה לחלץ את הכלכלה האירופית מהמשבר והחשש מפני חידוש ההאטה בכלכלה האמריקאית, אולם מאידך הם סבורים כי הכלכלה המקומית עודנה חזקה, וכי תוצאות החברות בשנה הנוכחית תצגנה שיפור ביחס ל-2012. מכלול זה, יחד עם רמות מחירים נוחות להשקעה במניות רבות, מביאות אותם להמשיך ולהמליץ על הגדלה הדרגתית ומדודה של החשיפה המנייתית בתיקים בראיה לטווח הבינוני והארוך.להלן סיקרה שפרסמו:
שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 2.35%, המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. הצפי להאטה בקצב צמיחת המשק לכ- 3% בשנת 2012 תומך בהערכת המחלקה הכלכלית להמשך ירידת הריבית גם בחודשים הקרובים ולפיכך, המק"מ מעניין להשקעה.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, ירדו במקצת בשבוע האחרון לרמות של 0.28% ו- 0.34% בהתאמה. לאור ההאטה הכלכלית העולמית בה אנו מצויים והצפייה להמשך הורדת ריבית בנק ישראל בשנה הקרובה, הגילונים פחות מעניינים להשקעה. מומלץ להיחשף לריבית השקלית המשתנה באמצעות אגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, אשר נסחרות בתוספות תשואה גבוהות מעל המק"מ (של כ- 2.9% -2.3%).
שחרים- הירידה בתחזיות האינפלציה בארץ והצפי להמשך הורדת ריבית בנק ישראל, מותירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של השחרים הבינוניים והארוכים ירדה במקצת השבוע (3.13% במח"מ של כארבע שנים, 4.12% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל לתשואת אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים, שירדה השבוע לרמה של כ- 1.83%. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים - תחזית האינפלציה המעודכנת של המחלקה הכלכלית של הבנק לחודשים ינואר ופברואר הינה (0.2%-) ו- 0.1% בהתאמה ול- 12 החודשים הקרובים (שנת 2012) הינה 2%. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים נותרו השבוע ללא שנוי ברמה של כ- 2.1%. נראה כי לאור הצפי למדדים קרובים נמוכים וציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק שמגלמות בצורה מלאה את תחזית האינפלציה, הצמודים הקצרים הממשלתיים פחות מעניינים להשקעה. את החשיפה לטווח הקצר ניתן לבצע באמצעות רכישת אג"ח קונצרניות בדרוגים גבוהים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נותרו השבוע ללא שנוי ברמה של כ- 2.37%. להערכתנו, לאור הצפי למדדים קרובים נמוכים, ירדה כדאיות ההשקעה בצמודים הבינוניים הממשלתיים. מדדי התל בונד 20 ו-40 נסחרו בשבוע האחרון בעליות שערים והם מגלמים תשואות של כ- 3.48% ו-3.49% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד נמצאים ברמות של כ- 2.5% ו- 2.65% בהתאמה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), נותרו השבוע כמעט ללא שנוי ברמה של כ- 2.53%, רמה כדאית להשקעה.
שוק המט"ח: השקל התחזק השבוע מול הדולר, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך המסחר השבוע שער הדולר היציג ירד מתחת לרמה של 3.73 ₪, שפל של כחודשיים וחצי. הדולר היציג סיים את החודש הראשון של שנת 2012 בירידה בשיעור של כ- 2.3%. משבר החוב באירולנד כמעט ולא נתן את אותותיו במסחר של האירו מול השקל בתקופה האחרונה ובחודש ינואר שער האירו היציג ירד בשיעור של 0.32% בלבד.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל ומהתפתחויות במשבר החוב באירולנד. עם זאת, נראה כי גברו גם ההשפעות על השקל מגורמים מקומיים זאת, על רקע ההאטה בצמיחה הכלכלית בישראל. בנוסף, יושפע המסחר בשקל מהצפי להמשך הפחתת הריבית השקלית (בהמשך להפחתה בשיעור מצטבר של 0.75% מאוקטובר אשתקד) ובעקבות זאת, צמצום נוסף בפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, פרנק שוויצרי ויין יפאני, במטרה לצמצם את הסיכון.