מידרוג מאשרת מחדש דירוג A3 באופק יציב לאגרות חוב שהנפיקה אלבר. הדירוג נתמך במיצובה העסקי הטוב של החברה בענף הליסינג התפעולי בישראל, המתבטא בנתח שוק משמעותי, מותג חזק ובסיס לקוחות רחב ומפוזר. החברה הגדילה את צי הרכבים ואת ההכנסות בשנת 2011, חלק מכך במסגרת הרחבת פעילות ההשכרה לז"ק. הרווחיות התפעולית נותרה טובה ויציבה בהשוואה לשנת 2010, אולם הרווחיות לפני מס נשחקה במעט, וזאת נוכח גידול בעליות המימון בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2011. בשנתיים האחרונות גדל משקלם של רווחי ההון ברוח התפעולי וברווח הנקי של החברה, וזאת כחלק מאסטרטגיה עקבית למקסם מקור רווח ותזרים זה. אנו רואים ברווחי ההון כבעלי מאפיינים שונים מהרווח מפעילות ההשכרה. נזילות החברה הינה טובה ונסמכת על תזרימי מזומנים חזקים ויציבים מפעילות שוטפת מהשכרת הרכבים, סחירות נכס הבסיס, נגישות טובה לגורמים המממנים וצי רכבים פנוי משועבד. רמת החוב גדלה וזאת בעקבות גידול בצי הרכבים. האיתנות הפיננסית כפי שמתבטאת ביחס ההון עצמי למאזן, נשחקה ממועד המעקב הקודם ועמדת על 12.6% בהשוואה ליחס של 15.1%.
ענף הליסינג בישראל מאופיין בחסמי כניסה בינוניים - גבוהים, יתרונות לגודל, משך חוזי חכירה ארוכים יחסית וסחירות גבוהה יחסית של נכס הבסיס. בצד גורמי הסיכון יש לציין את רמת המינוף הגבוהה המאפיינת את הענף והחברה בתוכו, רגולציה אינטנסיבית בענף, המשפיעה על רמת הביקושים לעסקאות החכירה וכן חשיפה לערכי הגרט של צי הרכבים. סיכון עסקי נוסף הינו היעדר צמיחה משמעותית בענף, מצב שאינו צפוי להשתנות בקרוב, ולהערכת מידרוג מקדם את החרפת רמת התחרות והלחץ על מחירי ההשכרה. הענף והחברה בתוכו מאופיינים בתלות גבוהה במימון חיצוני לצורך שימור הצי והרחבתו. להערכת מידרוג, ענף הליסינג צפוי להתמודד עם גידול בעלויות המימון וזאת נוכח הקשחת הרגולציה למערכת הבנקאית ועליית התשואות בשוק ההון. נזילות החברה מתבססת על תזרימי מזומנים חזקים מפעילות, סחירות גבוהה של נכס הבסיס ומסגרות אשראי פנויות בהיקף משמעותי. החברה עומדת כיום במרווח סביר מול אמות המידה הפיננסיות, שהעמידו לה הבנקים המממנים.
לאחרונה הקים משרד התחבורה וועדה לבחינת הריכוזיות בתחום הרכב ("וועדת זליכה"). מסקנות הוועדה טרם הוגשו ולא ניתן לקבוע בשלב זה את מידת השפעתן על ענף הרכב בכלל וענף הליסינג בפרט. אולם, להערכת מידרוג, מסקנות הוועדה צפויות ליצור אתגרים בפני השחקניות בענף הליסינג, בדמות הגברת התחרותיות והחרפת הרגולציה. יש לציין כי המלצות וועדת זליכה, ככל שתהיינה, לא נלקחו בחשבון הדירוג נוכח אי וודאות גבוהה לגבי טיבן ומידת השלכתן על החברה.
אופק הדירוג היציב נובע מהערכתנו כי החברה תשמור על יציבות יחסית בפרמטרים הפיננסיים, חרף מספר מקורות המאיימים על הרווחיות בטווח אופק הדירוג, דוגמת עלייה במרווחי המימון, האטה כלכלית שעלולה להוביל לקיטון בביקושים לעסקאות השכרה, אם כי היא עשויה להעלות את הביקוש לרכב משומש, וכן המשך סביבה תחרותית גבוהה.