אמיר כהנוביץ’, כלכלן ראשי בכלל פיננסים, בסקירה עולמית-יומית: עליות הבוקר באסיה על רקע כוונת קרן המטבע לגייס כספים להקלת המשבר באירופה (ראו הרחבה), על רקע איתותים של סין על הקלת המגבלות על מתן אשראי, נתונים על ירידה במלאי הנפט בארה"ב, המאותתים על ביקושים גבוהים.
העליות בשוקי המניות של וול-סטריט מתחילת השנה הן החדות ביותר מזה 25 שנה, על רגע הזרמות אשראי בארה"ב, סין ושאר העולם. השווקים מזנקים למרות שעונת הדו"חות היא החלשה ביותר מזה ארבע שנים:
עונת הדו"חות החלשה מזה שנים – גם בגלל הדולר: לפני מספר ימים החלה עונת פרסום הדו"חות הכספיים לרבעון הרביעי בארה"ב. ההיסטוריה מראה שהחברות הראשונות לפרסם את דו"חותיהן הן בממוצע אלו עם ההישגים הטובים יותר (ביחס לציפיות). כלומר, שלאורך עונת הפרסומים שיעור ההפתעה החיובית לרוב יורד. ביחס לפתיחה החלשה של העונה ממצא זה לא מעודד. מבין חברות מדד ה-S&P500 שפרסמו עד כה את דו"חותיהן רק 47% הפתיעו לטובה, לעומת הפתעה של מעל 70% ברבעונים האחרונים. הפעם האחרונה שעונת הדו"חות התחילה כ"כ חלש היה ברבעון השלישי של 2008, אז 51.5% מהחברות עדיין הפתיעו לחיוב (ראו גרף).
אחת הסיבות לעונת הדו"חות החלשה מוסברת ע"י הדולר שטיפס בארבעת החודשים האחרונים של 2011 אל מול מטבעות הסחר של ארה"ב (לפי משקולות הסחר) ב-5.5% והקטין כך את רווחי החברות. קשר נוסף בין מטבעות לשוק ההון נקשר ליורו שמאותת כיום על מצבה של אירופה וכך על הסכנות מכיוונה. ב-2011 ראינו מתאם גבוה יחסית בין היורו לבורסות בארה"ב. כלומר, שהיורו התחזק הבורסות בעולם התאוששו. אלא שלאחרונה הקשר נראה שניתק. היורו נחלש ווול-סטריט מזנקת (ראו בגרף המצורף).
הגביע הקדוש: הכלכלה המודרנית מחפשת את הגביע הקדוש, יציבות מחירים עם תעסוקה מלאה. זאת המטרה הכי טובה? האם שכר קבוע ומחירים קבועים זה מה שיביא לאדם חיים מאושרים. קולן רוץ טוען שהחיפוש הזה אחרי הגביע הקדוש אינו נכון. "עלינו לחפש את "מעיין הנעורים", זו מטרה שונה לגמרי, זו פרודוקטיביות, חדשנות, יצירתיות". מטרה זו תביא אותנו להגשמה, סיפוק ואושר. עבודה ושכר קבוע לא יביאו את האדם לחיים מאושרים יותר. אני לא אומר שאני בהכרח מסכים עם הרעיון, אבל בהחלט מדובר בגישה הגורמת לעצור ולחשוב. בימי הביניים בטח היו תולים אותו על דבר כזה.... (ואולי גם יום?)
10 סימנים לדעת שאתה בתוך בועה. איך נתגבר על היצר החייתי שלנו ונדע להבחין בתקופות אופוריה שאנחנו רגע לפני שחיטה? עפ"י אדווארד צ’נסלור מ-GMO:
1. סיפור הצמיחה מתקבל ללא ביקורת.
2. ביטחון מופרז ברשויות.
3. כסף קל והרחבת אשראי מקדימים.
4. בום השקעות הון.
5. גיוס אנליסטים וסוחרים לא עפ"י הידע שלהם בהבנת העסקים אלא בהבנת "המשחק" של הנפקות ומסחר.
6. "רציונאליות" קיבוצית התנהגות עדר.
7. ו- 8. תרמית פונזי או תרמית מימון.
9. צריכת ראווה.
10. הערכות שווי ללא בסיס כלכלי.
רבים טוענים שהממצאים מסין עונים כמעט כולם על עשרת הסעיפים הללו ובמיוחד סעיף 9, סעיף צריכת הראווה. ברחובות ערי סין ניקורי העיניים הפכו למגפה. איפה לא בעצם?
אולי באמת בני האדם הם כמו חיות, יש להם בעיות של חיות, נבהלים כמו חיות, נכנסים לאופוריה כמו חיות, אבל יש לפחות דבר אחד שהם עושים טוב יותר מחיות, ברגע שהם מזהים את הטעויות שלהם הם פועלים כדי לפתור אותן. זו עשויה להיות התקווה הכי גדולה לשנת 2012. האם קרן המטבע תצליח להשיג טריליון דולר? (ראו בהמשך) אבל לפני כן:
מי ייתן לקרן המטבע חצי טריליון דולר? תתפלאו! היקפה הנוכחי של קרן החילוץ למדינות אירופה עומד על 387 מיליארד דולר. קרן המטבע הבינ"ל הודיעה שהיא מתכוונת להביא אותה לטריליון דולר ולצורך כך היא מתכוונת לגייס עד 500 מיליארד דולר נוספים. מדינות גוש היורו התחייבו להעביר כבר 150 מיליארד יורו (192 מיליארד דולר).
התגובה הראשונה של כולם הייתה: מי נראה להם ייתן להם חצי טריליון דולר? הרי ארה"ב כבר הודיעה כי אין בכוונתה להגדיל את הסכום שהיא מעבירה לקרן המטבע, וגם אם ממשל אובאמה ינסה לעזור הוא לא יצליח להעביר החלטה כזאת בקונגרס.
אלא שזאת התגובה הראשונה. אנשים מתוך הדיונים של קרן המטבע אומרים שארצות הברית אכן הייתה ספקנית לגבי הבקשה, אך הספקנית ביותר. דווקא מדינות בשווקים המתעוררים כגון ברזיל והודו היו תומכות יותר. הנלהבים ביותר היו מדינות אירופה עצמן שמוכנות להעביר כספים נוספים לקרן, הבריטים היו באמצע. הסינים כנראה לא יסכימו לתת שום דבר בחינם, אבל יש משהו שהם רוצים. הסינים רוצים לדוגמה את ביטול אמברגו הנשק שהוטל עליהם לאחר הטבח בכיכר טיאננמן 1989.
באיזה מחיר נפט אתם מוכנים לתקוף את איראן? תקיפה אפשרית באיראן תופסת את הכותרות באופן יומיומי בעיתונות הזרה בתקופה האחרונה, כאשר ההשלכות על שוק הנפט והסחורות מרכזות את מירב תשומת הלב. לאחר שמדינות רבות הודיעו כי יפסיקו לייבא נפט מאיראן מודיעה סין שאת הבעיה האיראנית לא לפתור על הגב שלה וכי היא תמשיך לייבא ממנה נפט. הפתרון לבעיה אולי נמצא בסעודיה: סעודיה (אויבת מרה של איראן) הכריזה לפני כשבוע כי תספק בקלות כל חור שייווצר בהיצע הנפט בעקבות תקיפה איראנית. שלשום ניסתה סעודיה שוב לשדר מסר מרגיע שיתמוך בתקיפת איראן והודיעה כי מחיר של 100$ מספק אותה (מבחינת חישובי התקציב השנתי הלאומי). שר החוץ האיראני הגיב בפנייה ישירה לסעודים לשקול מחדש את ההצהרה הזאת, וייתכן ומתחילה הסלמה (דיפלומטית כרגע) בזירה הגיאופוליטית. מה שאנחנו יכולים לעשות בינתיים זה רק לחמם...
הנפט מטפס הבוקר ל-102 דולר לחבית. האם יכול להיות ויקרה מה שקרה לנו לא מעט בשנה האחרונה שנקבל הפוך על הפוך. אחרי הצונאמי ביפן הין היפני זינק, אחרי הורדת הדירוג לארה"ב התשואות נפלו, אחרי רכישות האג"ח ע"י הפד התשואות עליהן עלו, אחרי נתונים חלשים מסין הבורסות זינקו, אז אולי אחרי תקיפה באיראן מחיר הנפט דווקא ייפול? תיאוריה הזויה שלי, אל תבנו עליה...
היום בארה"ב – אינפלציה ושוק הנדל"ן: היום יפורסמו בארה"ב מדד המחירים לצרכן, שאם יהיו נמוכים כמו מדד המחירים ליצרן אתמול, הם מסוגלים לגרור את השווקים לעליות, משום שיתמכו בהמשך הרחבות מוניטאריות (QE3?), אבל גם אסור שיהיו נמוכים מידי כי אז יאותתו שהכלכלה מתקשה להתחמם. עוד יפורסמו היום נתוני התחלות ואישורי בניה, ציפיות נמוכות שיהיה קל להפתיע לחיוב, ומדד מנהלי הרכש לפילדלפיה, שאם יתנהג כמו המדד המקביל לניו-יורק שפורסם לפני יומיים, אנחנו צפויים לעוד נתון חיובי ומעודד. נכון, אני נשמע אופטימי, אבל איך אפשר שלא עם העליות האלה.