עפר קליין – סגן ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים: בתחילת 2011 מרבית האינדיקאטורים הכלכליים הצביעו על צמיחה מזערית בארה"ב ועל כך ששיעור האבטלה נשאר גבוה - מה שתרם להיחלשות הדולר. בהמשך, החלו לעלות חששות ממשבר החוב באירופה ומהאטה בצמיחה הגלובלית, דבר שהביא להתחזקות משמעותית של הדולר בעיקר על חשבון היורו ומטבעות המשקים המתעוררים. כמו תמיד כאשר הספקות מתעוררים, משקיעים החלו לנהור לחוף המבטחים שבאג"ח של ממשלת ארה"ב.
גם הפחתת דירוג החוב של ממשלת ארה"ב בתחילת אוגוסט ע"י S&P – שהורידה לראשונה את הדירוג של המדינה מ-AAA – לא שינתה את המגמה. בחודשי הקיץ החריף המשבר באירופה, כאשר התעצמו החששות לפשיטת רגל אפשרית של ספרד ואיטליה. בעקבות זאת, נרשמו ירידות חדות בשווקי המניות ושוב התחזק הדולר כמטבע מפלט.
האופטימיות לקראת (ומיד לאחר) מפגש הפסגה היורופאי בסוף אוקטובר הביא לשינוי מגמה. הציפיות לפתרון המשבר באירופה הביאו לעליות בשווקי המניות ולהתחזקות היורו ומטבעות המשקים המתעוררים; אך ההכרה הכואבת שהפתרון איננו מידי ואינו פשוט – החזירו את הסנטימנט השלילי לשוקי המניות ואת הסתת ההשקעות מאירופה והשווקים המתעוררים בחזרה לכיוונה של ארה"ב.
מבחינה פיסקאלית, הממשל האמריקאי נמצא במצב לא נוח. המיתון העמוק ב-2008 וההרחבה התקציבית הניכרת הותירו גירעונות גדולים ויכולת מאד מוגבלת להרחבה פיסקלית משמעותית נוספת. הודעת S&P על הפחתת הדירוג מהווה תזכורת לכך. בעקבות הכישלון להגיע להסכמה בנוגע לקיצוץ החוב העתידי של ארה"ב, יתבצעו קיצוצים אוטומטיים החל מתחילת 2013, בנוסף להפסקת חלק מתוכניות התמריצים הקיימות כבר בראשית 2012.
הבנק המרכזי (ה-Fed) הפחית את הריבית אל קרוב לאפס והנגיד חזר מספר פעמים על ההערכה לפיה הריבית תיוותר ברמתה הנמוכה עד לאמצע שנת 2013.
מכאן, התרחיש המרכזי לכלכלת ארה"ב בשנת 2012 הוא להמשך צמיחה נמוכה אך חיובית ולא למיתון. רוב האינדיקטורים הכלכליים למצבה של כלכלת ארה"ב בחצי השנה האחרונה תומכים בכך ואינם מצביעים על שינוי מהותי במצב. יחד עם זאת, תרחיש של האטה חמורה בשנת 2012 אפשרי, במקרה שהמשבר באירופה יחריף.
הצמיחה החיובית יחד עם המשך הזעזועים בעולם והיותה של ארה"ב מקום מפלט בטוח לכסף, יפעלו ככל הנראה לחיזוק הדולר גם ב-2012. יחד עם זאת, הדפסת כסף יכולה לאיים על חוזקו של הדולר - אך גם זאת לא באופן ממשי, בהינתן שהרחבה כמותית כזו נראה בעת הידרדרות נוספת של הכלכלה העולמית – ובמקרה כזה הביקוש לדולר יהיה בשיא.