פסגות בית השקעות מפרסם היום סקירה עם המלצות ל- 2012: בנקאות: שנת 2012 במגזר הבנקאות צפויה להיות מאתגרת לאור: כלכלה עולמית מקרטעת, האטת קצב הצמיחה במשק הישראלי, תנודתיות בשוקי ההון, סביבת ריביות נמוכה והתערבות רגולטורית אשר עלולה להוביל להעלאת דרישת הלימות הון הליבה של הבנקים ולתקינה שתכליתה הגברת התחרות. כל אלו עלולים לפגוע בקצב צמיחת האשראי וברווחיות מחמת הוצאות גבוהות יותר בגין הפסדי אשראי, צמצום מרווח הריביות, שחיקת ההכנסות מעמלות וחשיפה להפסדים בתיקי ני"ע. בנוסף להערכתנו לא יחולקו דיבידנדים.
נציין עם זאת כי למרות האתגרים, מערכת הבנקאות הישראלית איתנה והחשיפות לסיכונים בתיקי האשראי ובתיקי ני"ע מבוקרים. כך נציין כי האשראי הפגום מסך תיקי האשראי נע בין 1.4%-4.6%, כיסוי האשראי הפגום ע"י הפרשות עומד על כ 35%-103%. גם החשיפות לאג"ח ממשלתיות וקונצרניות בסה"כ סבירות. נתח המרכיבים בעלי הסיכון מההון עומד על כ 29%-79% וההפסדים בתיק הזמין למכירה ביחס להון עומדים על כ 0.5%-3.9% בסה"כ.
אנרגיה: שנת 2012 עשויה להיות שנה מרתקת בסקטור הגז מהטעמים הבאים: תתבהר המדיניות הרגולטורית ביחס למשק האנרגיה וביחס ליצוא. יתבררו פוטנציאל הנפט בקידוח לויתן 1 (רזרבות ענק של כ 4 מיליארד חביות נפט בשני פרוספקטים ברמות הסתברות של 17% ו 8%). יערכו קידוחי אקספלורציה במגוון פרוספקטים, אשר חלקם בבעלות שותפויות אשר עדיין אינן חובקות מאגרים מסחריים. ברבעון הרביעי צפויה להתחיל ההפקה ממאגר תמר אשר צפוי לספק את עיקר תצרוכת המשק המקומי בעשורים הבאים.
שותפויות מרכזיות ותגליות מסחריות: אבנר ודלק קידוחים (מרי B, נועה, תמר, לויתן), ישראמקו (תמר), רציו (לויתן). השותפויות נבדלות בנכסי הנפט/גז ובמידת הסיכון הנלווית. בעוד ישראמקו מתומחרת אך ורק על בסיס ההחזקה במאגר תמר (29%) המצוי בשלבי פיתוח, מחזיקה רציו במאגר לויתן (15%) בעל הפוטנציאל האדיר אך מאידך נעדר תכנית פיתוח ותלוי בהתרת יצוא. שותפויות אבנר ודלק קידוחים מחזיקות בפורטפוליו רחב במיוחד הכולל נכסים בשלבי פיתוח שונים החל מההחזקה במאגר מרי B (המפיק), תמר אשר פיתוחה יושלם ב 2013, לויתן אשר ככל הנראה יפותח ליצוא ובעוד מגוון רישיונות רחב אשר בחלקם כבר נתגלו תגליות.
תקשורת: בשנת 2012 צפויה התחרות בשוק הסלולר להחריף, בעקבות כניסת שתי מפעילות חדשות: גולן טלקום ומירס במקביל לכניסת מפעילות ווירטואליות. כולן עתידות להציע ללקוחות הסלולר תכניות מוזלות ושקופות, מה שעלול להוביל להמשך התכווצות ה ARPU ולראשונה גם לפגיעה בנתחי השוק של החברות הקיימות. הלחץ הרגולטורי עלול להימשך גם ב 2012- הצעות חוק חדשות קוראות להגביל את התשלום- לשימוש בפועל ולמעשה מרוקנות מתוכן את שיטת שיווק חבילות השירותים הפופולאריות.
חברות אחזקה: ברקע חיזוק כוח המיעוט. ועדה שהוקמה לצורך טיפול בבעיית הריכוזיות במשק ובקבוצות השליטה הגדולות, עשויה לחזק משמעותית את כוחו של המיעוט בחברות הפער (חברות בהן לבעל השליטה אחזקה משורשרת של מתחת ל-50%). בניגוד למצב הנוכחי, יוכל המיעוט להכריע בהחלטות האסטרטגיות המהותיות של החברה, למנוע מבעלי השליטה- ביצוע פעולות הסובלות מניגודי אינטרסים עם טובת החברה ולהקשות על ביצוע עסקאות ממונפות.
מאפיינים הייחודיים לכל אחת מחברות האחזקה מקשים על מתן תחזית גורפת ביחס ל 2012. העובדה כי המניות מתחילות את השנה מנקודה נמוכה (דיסקאונטים נפתחו ביחס לעבר) ותמחור נמוך יחסית של החברות הבנות, עשויים לאפשר השגת תשואה עודפת על המדדים בהמשך.
קבוצת אי.די.בי (כור, דסק"ש ואי.די.בי אחזקות) צפויים לפעול לפתרון בעיית החוב ולמיזוג בין חברות המטה (כור ודסק"ש). כת"ש צפויה להמשיך ולחלק דיבידנדים משמעותיים. הצלחה בתוצאות הניסויים הקליניים בכלל ביוטכנולוגיה עשויה להציף ערך.
תוצאות החברה לישראל יושפעו מהמגמות בענף הדשנים (כיל) ובענף ההובלה הימית במכולות (צים – תיתכן גם אפשרות למיזוג עם חברה אחרת) כמו גם ממידת הצלחת השקת הרכב החשמלי של בטר פלייס בישראל ובדנמרק.
בקבוצת דלק, תוצאות קידוחי הגז והנפט והמשך פיתוח המאגרים יקבעו את המגמות במסחר.
תוצאות קרדן ואפריקה יושפעו מהמגמות בשוקי הנדל"ן במזרח אירופה.
רשתות מזון קמעונאיות: שוק המזון בישראל מצוי בטלטלה ותחת ענן של אי ודאות. המחאה החברתית אשר פרצה בעקבות תרעומת על יוקר המחיה הובילה למודעות גוברת למחיר, שינוי דפוסי צריכה ולמינוי ועדות מטעם הממשלה שתכליתן קידום התחרות והורדת מחירים.
הדי המחאה ניכרו היטב בתוצאות הרבעון השלישי של רשתות השיווק אשר הציגו צמיחה נמוכה (בחלקן אף נסיגה) ושחיקת רווחיות כתוצאה ממבצעי מכירות. להערכתנו אפקט המחאה החברתית צפוי להמשיך ולהשפיע גם על תוצאות הרבעון הרביעי אף כי באורח מתון יותר.
בעתיד הקרוב צפויה ועדת קדמי לגבש המלצות לגבי שינויים מבניים בשוק המזון ובהן הגבלת נתחי השוק של רשתות המזון המובילות. במקרים מסוימים יתכן ורשתות אף יחויבו במכירה כפויה של סניפים באזורים בהם ניכרת ריכוזיות גבוהה. המצב החדש מהווה כר צמיחה נוח לרשתות הדיסקאונט הקטנות.
מניות מומלצות: מזרחי טפחות (קניה, 41 ש"ח), פרוטרום (קניה, 41.6 ש"ח), רמי לוי (קניה, מחיר יעד 142 ₪), אלקטרה בע"מ (קניה, 460 ₪), מליסרון (קניה, 81 ₪), עזריאלי (קניה, 102 ₪), ישראמקו (קניה, 0.55 ₪), אבנר (קניה, 2.84 ₪), דלק קבוצה (קניה, 966 ₪), אלקו החזקות (קניה, 45 ₪).
הפחות מומלצות: סלקום (מכירה, 66 ₪), פרטנר (מכירה, 36 ₪).