במבט לשנת 2012 בבנק לאומי צופים כי ההתרחשויות באירופה ימשיכו לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים, והתנודתיות הגבוהה שמלווה את המסחר בתקופה האחרונה תימשך. הם מדגישים כי רמת המחירים הנוכחית נראית אטרקטיבית למשקיעים ארוכי-טווח שאינם חוששים מתנודתיות, שכן רמת המכפילים נמוכה ביחס לעבר. עם זאת, האתגרים העומדים בפני מדינות אירופה, כמו גם הצמיחה הנמוכה הצפויה בחו"ל ובמשק המקומי, יקשו בטווח הקרוב על חזרה למגמה חיובית בשווקים. הם ממליצים להחזיק את סקטור הטכנולוגיה וסקטור האנרגיה גבוה מערכו ביחסי בשוק וכן את סקטור הבנקים למי שמתכנן טווח ארוך. לעומת זאת רת סקטור הכימיה, חב’ אחזקה, ביטוח, ותקשורת נמוך ממשקלו בשוק. את סקטור הנדל"ן הם ממליצים להחזיק כמשקלו.
הם סבורים כי ההשפעה על האפיק הממשלתי בשנה הקרובה תינבע משני מישורים: הראשון, יכולת גוש האירו להתמודד עם משבר החובות העמוק והשני ההתפתחויות באפיק הקונצרני ויכולת החברות בשוק המקומי למחזר חוב ולגייס אשראי. הם מעריכים כי על רקע הסביבה המתאגרת צפויה המשך הסטה של כספים לאפיק הממשלתי המקומי. הסטה זו תתמוך ברמת התשואות באפיק גם בהילקח בחשבון הגידול הצפוי בהיקף הגיוסים.
במישור האינפלציוני נראה כי נרשמת רגיעה בלחצים לעת עתה, הנובעת, בין היתר, מהורדת תחזיות הצמיחה. הם ממשיכים להחזיק בתמהיל מאוזן בין האפיק השקלי לזה הצמוד.
אג"ח קונצרני – הורדות הדירוג והסדרי החוב צפויים להמשיך ולהשפיע על הסנטימנט באפיק הקונצרני. בשל כך, הם ממליצים על השקעה באגרות חוב המשתייכות לחברות בעלות איתנות פיננסית גבוהה במח"מ ממוצע של כ- 3 שנים.
בטווח הקרוב צפוי השקל להיסחר בדומה למגמה בעולם, והמסחר במט"ח יתנהל בעיקר בהשפעת ההתרחשויות באירופה. להלן הסקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
שנת 2012 נפתחה באופטימיות, והמדדים המובילים רשמו עליות שערים חדות. זאת, על רקע פרסום נתוני מאקרו טובים מהצפוי בארה"ב, גרמניה הודו וסין המצביעים על גידול בייצור, וכן הודעת הבנק הגדול ביוון על רכישה חוזרת של אג"ח בהיקף כולל של 2.5 טריליון אירו. העליות בשוק המקומי הובלו בידי ענפי הבנקים, הנדל"ן ומניות היתר המתאפיינים לאחרונה באגרסיביות יחסית, ולוו בירידה חדה בסטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף, מרמה של כ-28%-30% בשבועות האחרונים לכ-24% בלבד כיום. במקביל, מחזורי המסחר נותרו ברמה נמוכה ועמדו בממוצע יומי על כ-1 מיליארד ₪ בלבד, בדומה לממוצע בחודש דצמבר, ולעומת ממוצע יומי של כ-2 מיליארד ₪ בשלושת החודשים הראשונים של 2011. להערכתנו, דלילות המסחר מעידה על כך שאין בעליות האחרונות בכדי להצביע על שינוי של ממש במגמה ובתיאבון הסיכון של המשקיעים, אלא על רגיעה זמנית בלבד.
שינויים בצמרת: עם פתיחת השנה החדשה הודיעו שני מנהלים בכירים במשק הישראלי, מר שלמה ינאי וגב’ גליה מאור, על פרישה. ינאי יפרוש מניהול חברת "טבע" ויוחלף בידי ד"ר ג’רמי לוין, לשעבר סגן נשיא בכיר לפיתוח עסקי בחברת בריסטול-מאיירס סקוויב. נזכיר כי בפני טבע עומדים מספר אתגרים לשנים הקרובות ובראשן פקיעת הפטנט הצפויה על הקופקסון, אשר עלה השבוע לכותרות בעקבות פרסומים על כוונה של טבע להעלות את מחירו בארה"ב ב-15%. הודעת הפרישה של ינאי התקבלה בשוק בחיוב, ומתחילת השבוע זינקה מניית טבע בכ-9%. מניית לאומי, לעומת זאת, רשמה עלייה בשיעור דומה לזה שרשם מדד הבנקים. בתוך כך, השבוע דיווח הפיקוח על הבנקים כי ברבעון השלישי של 2010 חלה ירידה בהוצאה החודשית הממוצעת של משקי הבית בגין החזקת חשבון עו"ש וכרטיסי אשראי בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
התקשורת הקווית בחזית הרגולציה: סקטור התקשורת המשיך לרכז עניין. כך, מניית פרטנר המשיכה לבלוט לטובה בעקבות הודעתה של סקיילקס (בעלת השליטה בחברה), בשבוע שעבר. נזכיר כי על פי הדיווח, סקיילקס עשויה למכור נתח של מניות פרטנר לקרן השקעות זרה במחיר הגבוה משמעותית ממחיר המניה בשוק. מנגד, מניות התקשורת הקווית: בזק והוט, בלטו השבוע בירידות שערים. זאת, על רקע חששות כי לאחר חברות הסלולר, עכשיו יהיה תורן של אלו לעמוד במוקד הרגולציה. נציין כי להערכתנו כרגע האיום המרכזי העומד בפני בזק הוא אי הסרת המגבלות הרגולאטוריות על פעילותה בטרם החלת ה"שוק הסיטונאי", הייינו המלצת וועדת חייק לאפשר שימוש בתשתיותיהן של בזק והוט ע"פ מודל של "COST+" ולבטל את ההפרדה המבנית בתחום. בנוסף עומדת בזק בפני האיום הנובע מהמשך הפגיעה הצפויה בתוצאות חברת הבת פלאפון כתוצאה מהחרפת התחרות בשוק הסלולר.
נמשכת הסטת ההשקעות של ישראלים לחו"ל: בנק ישראל פרסם השבוע דו"ח אודות ההשקעות של תושבי חוץ בישראל ותושבי ישראל בחו"ל בחודש נובמבר. מהנתונים עולה כי במגמת היציאה של משקיעים זרים ממניות בארץ חלה עצירה, ובחודש זה מימשו משקיעים זרים סכום זניח של 6 מיליון דולר, לאחר מימושים של 1,238 מיליוני דולר בחודש אוקטובר. במקביל, מגמת הסטת הכספים של משקיעים מקומיים לחו"ל נמשכת. כך, בחודש זה נרשמו השקעות נטו של משקיעים ישראלים במניות בחו"ל בהיקף של כ-1.2 מיליארד דולר, בהמשך להשקעות של כ-600 מיליוני דולר באוקטובר. את הסטת הכספים המקומיים לחו"ל מובילים גם הפעם המשקיעים המוסדיים, אשר השקיעו בחודש זה כ-1 מיליארד דולר במניות חו"ל.
2011 - שנת פדיונות בקרנות הנאמנות: נתונים שפרסמה הבורסה על סך הגיוסים בקרנות הנאמנות, מצביעים על כך שבחודש דצמבר נמשכה מגמת הירידה בתיאבון של המשקיעים לסיכון. כך, בחודש זה פדו המשקיעים כ-287 מיליון ₪ מהאפיק המנייתי, בהמשך לפדיונות של כ-2.37 מיליארד ₪ שנרשמו ברציפות מאז חודש מאי. בסיכום כולל של שנת 2011 הסתכמו הפדיונות באפיק המנייתי בכ-2.41 מיליארד ₪, לעומת גיוסים נטו של כ-1.7 מיליארד ₪ וכ-1.9 מיליארד ₪ ב-2010 וב-2009 בהתאמה, ובהשוואה לפדיונות של כ-4 מיליארד ₪ ב"שנת המשבר" – 2008.
מגמת הפדיונות אפיינה את כלל אפיקי ההשקעה בשנת 2011, ובסך הכול נרשמו בה פדיונות של כ-10.6 מיליארד ₪. זאת, לעומת גיוסים של כ-16 מיליארד ₪ וכ-21.4 מיליארד ₪ ב-2010 וב-2009 בהתאמה, ובהשוואה לפדיונות של כ-9.65 מיליארד ₪ ב-2008.