בבנק הפועלים עדין ממשיכים להסתכל על שוק המניות המקומי בשתי פנים. מחד, אין ספק כי הסביבה הגלובלית, ובראשה משבר החוב באירופה, מעיבים גם על הכלכלה המקומית ומכאן שעל הבורסה המקומית. ביטוי לכך ניתן בירידות השערים ומחזורי המסחר, מהן סבל שוק המניות המקומי בשנה האחרונה, ומהתנודתיות העזה במדדים. מאידך,הם סבורים כי ירידות אלו החזירו את שעריהן של מניות רבות לרמות שפל של שנים, כשחלק מהן הפך להיות להערכתם אטרקטיבי להשקעה בראיה ארוכת טווח.
לכן, ללקוחות בעלי אורך נשימה, המוכנים ליטול על עצמם סיכון גבוה מהממוצע, הם סבורים כי ברמות המחירים הנוכחיות אפשר וכדאי להתחיל ולהגדיל באופן הדרגתי ומדוד את החשיפה המנייתית. עם זאת, הם סבורים כי עד לנקודת המפנה בר הקיימא, אנו עתידים להמשיך ולראות עצבנות רבה בשווקים, המתבטאת בתנודתיות עזה ובמחזורי מסחר נמוכים מהממוצע לו התרגלנו בשוק המניות המקומי בשנים האחרונות. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע:
שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 2.53%, המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. לאור צפי להאטה בקצב צמיחת המשק לכ- 3% בשנת 2012, נראה כי מגמת הירידה הריבית תימשך גם בחודשים הקרובים ולפיכך, המק"מ מעניין להשקעה.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו בשבוע האחרון כמעט ללא שנוי ברמות של 0.37% ו- 0.46% בהתאמה (תוספות אלו הינן מעל תשואת המק"מ האחרון). לאור ההאטה הכלכלית העולמית בה אנו מצויים והצפייה להמשך הורדת ריבית בנק ישראל בשנה הקרובה, הגילונים פחות מעניינים להשקעה. מומלץ להיחשף לריבית השקלית המשתנה באמצעות אגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, אשר נסחרות בתוספות תשואה גבוהות מעל המק"מ (של כ- 3.5% -2.8%).
שחרים- הירידה בתחזיות האינפלציה בארץ והצפי להמשך הורדת ריבית בנק ישראל, מותירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של אלה נותרה השבוע כמעט ללא שנוי (2.71% במח"מ של כשנתיים ועד 4.23% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל לתשואת אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים, שנותרה השבוע כמעט ללא שנוי ברמה של כ- 1.93%. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים - תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק ל- 12 החודשים הקרובים הינה 2.2%. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים נותרו ברמה של כ- 1.7%. נראה כי, לאור הצפי למדדים קרובים נמוכים, הצמודים הקצרים הממשלתיים פחות מעניינים להשקעה. את החשיפה לטווח הקצר ניתן לבצע באמצעות רכישת אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נותרו השבוע כמעט ללא שנוי ברמה של כ- 2.21%. להערכתנו, לאור הצפי למדדים קרובים נמוכים, ירדה כדאיות ההשקעה בצמודים הבינוניים הממשלתיים. מדדי התל בונד 20 ו-40 נסחרו בשבוע האחרון בעליות שערים והם מגלמים תשואות של כ- 3.84% ו-4.1% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד נמצאים ברמות של כ- 2.63% ו- 3.01% בהתאמה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), הינן ברמה של כ- 2.46%, רמה כדאית להשקעה.
שוק המט"ח: השקל נחלש השבוע מול הדולר, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. בשנת 2011 הדולר התחזק מול השקל בכ- 7.5% והאירו התחזק בכ- 4%. בנק ישראל החליט השבוע להותיר את הריבית השקלית ללא שינוי, ברמה של 2.75%, אך מנגד, הוריד את תחזית הצמיחה הכלכלית בישראל לשנת 2012 לשיעור של 2.8% בלבד, וחיזק בעקבות זאת את הציפיות להורדת הריבית בישראל בתקופה הקרובה. להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. עם זאת, נראה כי גברו ההשפעות על השקל מגורמים מקומיים זאת, על רקע האטה בצמיחת המשק. בנוסף, יושפע המסחר בשקל מהצפי להמשך הפחתת הריבית השקלית ובעקבות זאת, צמצום נוסף בפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, פרנק שוויצרי ויין יפאני, במטרה לצמצם את הסיכון.