לאומי: סך יתרות השורט ללא שינוי משמעותי מתחילת החודש

בבנק לאומי מעריכים כי בטווח הקצר, אופן ניהול המשבר באירופה והתנודתיות החריפה המלווה אותו ימשיכו להכתיב את כיוון השוק. הם חושבים כי יש לקחת בחשבון גם את הסיכונים הייחודיים לשוק המקומי הנובעים מהרגישות לשינויים בסביבה הגיאופוליטית ואת ההשפעות האפשריות של החלטות ועדת הריכוזיות וועדת טרכטנברג. כל אלה מדגישים את החשיבות שבהתנהלות מושכלת וזהירה לנוכח רמת הסיכון שעודנה גבוהה.

בתחום ההשקעות הסולידיות הם קובעים כי הריבית המוניטארית צפויה להיוותר יציבה בטווח הקרוב, ואף עשויה להמשיך לרדת. אולם, לאור נתונים המצביעים על גידול בגירעון התקציבי והעלייה בסבירות לגיוסים ממשלתיים, הם סבורים כי יש לשמור על מח"מ בינוני בחלקו הממשלתי של התיק.

הציפיות האינפלציונית הנגזרות משוק ההון ואלו של החזאים עומדות ברמה דומה. על כן, הם ממליצים על החזקה מאוזנת בין האפיק הצמוד לזה השקלי.

באג"ח קונצרני – הורדות הדירוג והסדרי החוב צפויים להמשיך ולהשפיע על הסנטימנט באפיק הקונצרני. בשל כך, הם ממליצים על השקעה באגרות חוב המשתייכות לחברות בעלות איתנות פיננסית גבוהה במח"מ ממוצע של כ- 3 שנים.

בגזרת המט"ח הם מעריכים כי בטווח הקרוב צפוי השקל להיסחר בדומה למגמה בעולם, והמסחר במט"ח יתנהל בעיקר בהשפעת ההתרחשויות באירופה.

להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע: שבוע המסחר בשוק המניות המקומי נחתם בירידות שערים, כאשר התנודתיות הגבוהה נמשכה. בתוך כך, ההתפתחויות באירופה המשיכו לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים, כאשר האירוע המרכזי של השבוע החולף היה מתן הלוואות על ידי ה- ECB לבנקים באירופה, בהיקף של כ-490 מיליארד אירו ולתקופה של שלוש שנים, עם אופציה לפירעון מוקדם לאחר שנה. המחזורים שליוו את המסחר היו השבוע נמוכים במיוחד, ועמדו בממוצע יומי על כ-1 מיליארד ₪, לעומת כ-1.1 מיליארד ₪ בשבוע שעבר ובהשוואה לכ-1.6 מיליארד ₪ מאז תחילת השנה. סטית התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף עלו מעט. כיום, הן עומדות ברמה של כ-30% לעומת כ-28% לפני שבוע וכ-33% לפני שבועיים. רמה זו הינה גבוהה ומצביעה על עצבנות השווקים.

סקטור האנרגיה ממשיך לעמוד במרכז: לאחר שבסוף השבוע שעבר נחתם הסכם בין חברת החשמל לשותפויות "תמר" לאספקת גז למשך 15 שנה לפי מחיר של 5-5.5 דולר ל-MMBTU, השבוע דווח על התפתחויות נוספות בענף. כך, פורסמו בתקשורת הקפריסאית הערכות לגבי פוטנציאל הימצאות של כ-12 TCF גז טבעי ב"בלוק 12". הערכות אלו גבוהות משמעותית מההערכות בהודעה האחרונה של נובל אנרג’י בה דווח על טווח של 3-9 TCF גז בלבד, ועל פיהן קיים גם פטנציאל משמעותי לקיומו של נפט בפרוספקט. בהקשר זה, נזכיר כי לאחרונה קיבלו דלק קידוחים ואבנר את אישור הרשויות בקפריסין להסב אליהן כ-30% מהזכויות בקידוח במקום "דלק אנרגיה", חברת האם של שתי השותפויות.

יחידות ההשתתפות המחזיקות בזכויות ב"לוויתן" ריכזו גם הן עניין, זאת על רקע פענוח ראשוני של קידוח לווייתן 3, ופרסום הערכה ראשונית של נובל אנרג’י בנוגע להיקף הרזרבות במאגר. ההערכה שפורסמה השבוע גבוהה בכ-6% מדוח הרזרבות הקודם, אך ההשפעה שלה על שווי השותפויות המחזיקות בזכויות ב"לוויתן" נמוכה. להערכתנו, בשוויים הנוכחיים השאלה המרכזית נותרה פוטנציאל הנפט של המאגר, אשר לכל הפחות בחלקו כבר מתומחר כיום בשוק. בתוך כך, רציו, המחזיקה ב-15% מהזכויות ב"לוויתן", בלטה בירידות שערים בהשפעת עסקת בעלי עניין. על פי הדיווח, "לאנדלן השקעות", בעלת השליטה בשותפות, מכרה יחידות השתתפות בכ-25 מיליון ₪ בעסקה מחוץ לבורסה (ככל הנראה לבנק השקעות זר).

 טבע פרסמה תחזית מעודכנת לשנת 2012: חברת טבע פרסמה אתמול תחזיות מעודכנות לשנת 2012. על פיהן, ההכנסות יסתכמו בשנה זו בכ-22 מיליארד דולר, והרווח למניה יעמוד על 5.48-5.68 דולר למניה. במקביל, הודיעה החברה על תוכנית לרכישה עצמית של מניות (Buyback) בהיקף של 3 מיליארד דולר. תחזית זו, מתפרסמת לאחר שבתוכנית האסטרטגית מסוף 2010, קבעה לעצמה טבע יעדי הכנסות ורווח למניה של כ-21-23.2 מיליארד דולר וכ-5.3-5.86 דולר בהתאמה לשנת 2012. המספרים הנוכחיים עומדים בטווח שפורסם אז, אך למרות זאת אכזבו מעט את המשקיעים, בעיקר בנוגע לשורת הרווח. כך, קונצנזוס תחזיות האנליסטים לשנת 2012 עמד עד כה על כ-21.9 מיליארד דולר וכ-5.67 דולר להכנסות ולרווח למניה בהתאמה. במבט קדימה, להערכתנו, התחזיות שפרסמה טבע אינן מהוות בשורה של ממש, אך גם לא מפתיעות לרעה באופן מיוחד. תוכנית הרכישה העצמית עליה הודיעה החברה, מדגישה כי מחיר השוק הנוכחי של טבע נמוך יחסית, כאשר להערכתנו, הוא מגלם בתוכו את מירב הסיכונים הנובעים מפקיעת הפטנט הצפויה של הקופקסון, ומהווה הזדמנות מעניינת למשקיעים ארוכי טווח המבקשים להשקיע במניות ערך. עוד נציין כי על רקע ההאטה בכלכלה העולמית עולה כדאיות ההשקעה בחברות גנריות, בשל הצורך הגדל בסיפוק פתרונות רפואיים במחירים זולים.

סך יתרות השורט ללא שינוי משמעותי מתחילת החודש: בחינת נתוני השבועות האחרונים מצביעה על יציבות יחסית בסך יתרות השורט על מדד המעו"ף. אלו, הסתכמו בשבועות האחרונים בכ-1.15-1.2 מיליארד ₪. בתוך כך, מעניין לראות עלייה משמעותית שחלה לאחרונה ביתרות השורט על מניית גזית גלוב, ככל הנראה לקראת ההנפקה בארה"ב שנחתמה לפי מחיר של 9 דולר למניה. מנגד, מניות כי"ל (ובשיעור נמוך יותר, אף החברה לישראל), בולטות בירידה ביתרות השורט, ככל הנראה על רקע הערכות כי בכוונתה של פוטאש להגדיל את אחזקתה בכי"ל, וכן בעקבות ההתבהרות בנוגע לעלויות פרוייקט קציר המלח.

נמשכת ההאטה בקצב צמיחת המשק: בזירת המאקרו, פרסם בנק ישראל את המדד המשולב למצב המשק לחודש נובמבר שעלה ב-0.2%. נתוני המדד בחודשיים האחרונים מצביעים על המשך התרחבות הפעילות במשק, אך בקצב מתון לעומת זה שנרשם ברביע השלישי של השנה. מבחינת ההתפתחויות ברכיבים השונים של המדד, העלייה החודש משקפת עליות במדד הייצור התעשייתי ובמדדי ייצוא השירותים והסחורות, אשר קוזזו ע"י ירידות במדדי ייבוא התשומות ופדיון המסחר והשירותים.