פועלים על אלביט מערכות: הכנסות החברה ברבעון השלישי הסתכמו בכ-663.7 מיליון דולר, עליה של 2.1% ביחס לרבעון המקביל אשתקד, יש לציין, כי חלק מהצמיחה הושגה בעזרת חברות שנרכשו במהלך השנה האחרונה, כגון: סולתם, ITL, M7 ועוד חברות ברזילאיות. עליה ניכרת במכירות לארה"ב לאמריקה הלטינית ולאסיה פאסיפיק פיצתה על ירידה במכירות לאירופה וישראל. עיקר צמיחת המכירות ברבעון השלישי נבעה מתחום המערכות המוטסות, שקוזזה במידת מה מירידה במכירות מערכות התקשו"ב.
ניתוח צבר ההזמנות והודעות החברה ברבעונים האחרונים מעלה כי צבר ההזמנות לטווח הקצר מתאושש. צבר ההזמנות, המהווה סמן מסוים למכירות העתידיות בשנים 2011/12, השתפר ביחס לרבעון הקודם, וצומח בשיעור של 5.8% ביחס לרבעון המקביל. נוכח העלייה המתמשכת בצבר ההזמנות אנו מגלים אופטימיות זהירה באשר לצמיחה ב-2011/12, אולם היא תהיה להערכתנו מתונה וחד ספרתית.
שולי הרווח הגולמי, השתפרו ברבעון השלישי ביחס לרבעון המקביל אשתקד, וזאת כתוצאה מתמהיל פרויקטים רווחי יותר. שולי הרווח התפעולי השתפרו בעיקר כתוצאה משיפור שולי הרווח הגולמי וריסון הוצאות התפעול ביחס להכנסות.
הרווח הנקי נשחק ב-19.0% בעיקר כתוצאה מהפסדים מפעילות מופסקת והפחתת נכסים כתוצאה מרכישת חברות.
מניות התעשייה הביטחונית בארה"ב נסחרות מתחת למכפיל הממוצע ההיסטורי- תקציבי הביטחון האמריקאים ובמערב אירופה מקוצצים. מניית החברה זולה ונסחרת אף מתחת למכפיל הסקטור הביטחוני, נוכח קצבי צמיחה שלילים בעבר.
לסיכום, אנו שבעי רצון מהצמיחה המתמשכת בצבר ההזמנות. אנו צופים, כי החברה תציג ברבעונים הקרובים צמיחות מתונות במכירות וברווח למניה, וזאת למרות הקיצוצים בתקציבי הביטחון המערביים, אשר מצביעים על סביבה עסקית קשה.
נוכח מחירה הנמוך של המניה, שלא משקף להערכתנו את שוויה הכלכלי של החברה, אנו מותירים את המלצתנו ב"תשואת יתר". מחיר היעד נותר 52$ למניה, כ- 22.6% מעל למחירה הנוכחי.