כלכלני בנק הפועלים מציינים כי שוק המניות המקומי ממשיך להפגין רגישות גבוהה לכותרות הכלכליות מהעולם, בעיקר מאירופה, ומתן חשיבות פחותה לנתונים הכלכליים "הטהורים" של המניות עצמן. לצד התנודתיות העזה בבורסה, ניכרת גם ירידה חדה במחזורי המסחר כשהמחזורים הנמוכים בעצמם תורמים גם הם לתנודתיות העזה בשוק. לאור זאת, הם קובעים, רמת הסיכון בשוק המניות המקומי נותרה גבוהה מאוד. הם סבורים כי היא תישאר כזו, כל זמן שלא ניווכח בשיפור כלכלי בר קיימא בכלכלה האירופית, ובהיפוך מגמה בשוקי המניות הגלובליים. לפי שעה, אין כל ערובה לכך. לכך הם מוסיפים את עונת הדוחות לרבעון השלישי, שהסתיימה בנימה שלילית עם ירידה של כ-20% ברווח הנקי המצרפי של חברות המעו"ף, ואת הפסימיות של הצרכן המקומי, כפי שמשתקפת במדד אמון הצרכנים. לפיכך, גורמי הסיכון עדין תלויים וקיימים גם במישור המקומי.
לפיכך, הם ממשיכים להעריך כי למרבית המשקיעים, אשר מאופיינים בפרופיל סיכון נמוך עד בינוני, מומלץ עדיין לשמור על רכיב מנייתי מצומצם, בשל התנודתיות שצפויה להמשך בבורסה. עם זאת, ללקוחות המאופיינים בפרופיל סיכון גבוה, ואשר מודעים לתנודתיות, שלהערכתם, כאמור, תמשיך לאפיין את שוק המניות בטווח הנראה לעין, הם סבורים כי מניות מסויימות נסחרות כיום במחירים נוחים להשקעה (אם כי ייתכן שתחלוף תקופה ארוכה עד למימוש הפוטנציאל הגלום בהן, ובטווח הקרוב גם מניות אלו צפויות לסבול מתנודתיות גבוהה יחסית). להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
שוק האג"ח: מק"מ- הנפקת המק"מ לשנה סגרה השבוע בתשואה 2.81%. כעת נסחר המק"מ לשנה בתשואה של 2.73%, המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. לאור הירידה בציפיות האינפלציה, נראה כי תמשך הורדה מסוימת בריבית בחודשים הקרובים. לפיכך, המק"מ מעניין להשקעה.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים,817 ו-520, נותרו השבוע כמעט ללא שנוי ברמות של 0.39% ו- 0.48% בהתאמה, והם עדיין סבירים להשקעה. נציין כי, אג"ח הקונצרניות בריבית משתנה, בעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה גבוהות מעל המק"מ (של כ- 3.4% -2.7%), ולכן מומלץ להגדיל חשיפה אליהן.
שחרים- הירידה בתחזיות האינפלציה בארץ, בשילוב צפי לאי העלאת הריבית בארה"ב לתקופה ממושכת, מותירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של אלה נותרה השבוע כמעט ללא שנוי במח"מים הארוכים (2.83% במח"מ של כ- 2 שנים ועד 4.42% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל לתשואת אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים שנותרה השבוע כמעט ללא שינוי ברמה של כ- 2.04%. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים - תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק לנובמבר ודצמבר הינה 0.3% ו- 0.2% בהתאמה ול- 12 החודשים הקרובים הינה 2.4%. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים עלו בשבוע האחרון לרמה של כ- 2.05%. תחת ציפיות אינפלציה אלו המתקבלות משוק האג"ח, עדיין סבירה ההשקעה בצמודי המדד ונראה כי יש מקום להשקיע גם בצמודים הקצרים. בנוסף, ניתן לגוון את ההשקעה בצמודים הקצרים באמצעות קניית אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון עלו השבוע לרמה של כ- 2.44%. להערכתנו, ברמת ציפיות זו ירדה כדאיות ההשקעה בצמודים הבינוניים הממשלתיים. מדדי התל בונד 20 ו-40 נסחרו בשבוע האחרון בעליות שערים והם מגלמים תשואות של כ- 3.87% ו-4.19% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד נמצאים ברמות של כ- 2.63% ו- 3.09% בהתאמה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), עלו לרמה של כ- 2.55%, רמה שעדיין כדאית להשקעה.
שוק המט"ח: השקל נסחר השבוע בטווח שערים צר יחסית מול הדולר, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי, שהשבוע התנהל בעיקר בהמתנה למפגש הפסגה של ראשי האיחוד האירופי, הצפוי בסוף השבוע. האירו נסחר השבוע במגמה מעורבת, וגם הוא סיים את המסחר השבוע כמעט ללא שינוי, כאשר במהלך המסחר חצה שערו כלפי מטה את רמת 5 ₪, אך לזמן קצר בלבד. להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. כמו כן, נראה כי גבר הלחץ על השקל מגורמים מקומיים זאת, על רקע האטה בצמיחת המשק. בנוסף, יושפע המסחר בשקל מהצפי להמשך הפחתת הריבית השקלית ובעקבות זאת, צמצום נוסף בפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, פרנק שוויצרי ויין יפאני, במטרה לצמצם את הסיכון.