כלכלני בנק הפועלים בסקירה כלכלית ופיננסית שבועית: צמיחת המשק נמצאת במגמת האטה, אך ביחס להתפתחויות בעולם הנתונים הם סבירים. אנו מעריכים כי צמיחת המשק תואט לכ- 3% בשנת 2012, מדובר בצמיחה גבוהה יחסית למדינות המפותחות הודות למצב הפיסקאלי הטוב יותר, שמביא לכך שלא תהיה מדיניות מצמצמת.
ההאטה בצמיחה הגיעה לידי ביטוי גם בשוק העבודה - קצב העלייה במספר המועסקים אינו מספק על מנת לשמר את שיעור האבטלה ברמה הנמוכה הנוכחית ואנו מעריכים לכן ששיעור האבטלה יעלה בחודשים הקרובים.
העלייה החדה ביבוא הכפילה השנה את הגירעון המסחרי, והחשבון השוטף של מאזן התשלומים צפוי לעבור לראשונה מזה שמונה שנים לגירעון. אמנם לא מדובר בגירעון גדול, אך נראה כי הלחצים לייסוף השקל פחתו במידה ניכרת.
הירידה במספר העסקאות בדירות וקשיי המימון שעלולים להשפיע על הענף מגבירים את הסיכונים בתחום הזה. בשבועות האחרונים דווח על הצלחה במכירות לאחר מבצעי הנחות, ואולי ניתן להסיק מכך שבירידות מחירים מתונות יחסית יהיו ביקושים למלאי הדירות הקיים.
על פי המגמות האחרונות, האינפלציה אינה מהווה כרגע גורם מרכזי בהחלטות הריבית, ונראה כי ההמשך יהיה תלוי בעיקר בהתפתחויות הגלובליות ובשוק הדיור בארץ. אנו מעריכים כי הריבית תופחת לפחות עוד פעם אחת בחודשים הקרובים.
מניותיהן של חברות רבות "נענשו" יתר על המידה, וחלקן נסחרות כיום ברמות מחירים אטרקטיביות להשקעה בראייה ארוכת טווח.
איגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים נסחרות בתוספות תשואה גבוהות מעל המק"מ, ומומלץ להגדיל חשיפה לאיגרות אלו.
שוק המניות: השבוע האחרון של נובמבר בשווקים היה חיובי בהשראת מהלכים שונים שננקטו על ידי הבנקים המרכזיים והממשלות בעולם על מנת לנסות ולבלום את הסחף השלילי בעיקר בכלכלה האירופית. אולם לאורך זמן לא ברור האם הוזלת ריביות ה-SWAP והגדלת קרן הסיוע האירופית יספיקו בכדי לעצור את המשבר המתגלגל ביבשת, ולמנוע את השפעתו השלילית על הכלכלה הגלובלית ועל שוקי ההון. להערכתנו, גם לאחר התיקון החיובי שנרשם בשלהי נובמבר, רמת הסיכון בשוק המניות המקומי נותרה גבוהה מאוד. אנו סבורים כי היא תישאר כזו כל זמן שלא ניווכח כי השיפור הגלובלי הוא בר-קיימא וכי המגמה בשוקי המניות הגלובליים אכן התהפכה. לפי שעה, אין כל ערובה לכך. לכך נוסיף את עונת הדוחות לרבעון השלישי, שהסתיימה בנימה שלילית עם ירידה של כ-20% ברווח הנקי המצרפי של חברות המעו"ף. לפיכך, גורמי הסיכון עדיין תלויים וקיימים גם במישור המקומי.
הואיל וכך, אנו ממשיכים להעריך כי למרבית המשקיעים, אשר מאופיינים בפרופיל סיכון נמוך עד בינוני, מומלץ עדיין לשמור על רכיב מנייתי מצומצם בשל התנודתיות שצפויה להימשך בבורסה. עם זאת, למשקיעים המאופיינים בפרופיל סיכון גבוה ומודעים לתנודתיות, שלהערכתנו, תמשיך לאפיין את שוק המניות בטווח הנראה לעין, אנו סבורים כי מניות מסוימות נסחרות כיום במחירים נוחים להשקעה, אם כי ייתכן שתחלוף תקופה ארוכה עד למימוש הפוטנציאל הגלום בהן, ובטווח הקרוב גם מניות אלו צפויות לסבול מתנודתיות גבוהה יחסית.