הסקירה השבועית של כלכלן המקרו של דש בית השקעות, אלכס זבז’ינסקי: ריבית בנק ישראל צפויה להמשיך ולרדת בחודשים הקרובים עד לרמה של כ- 2.25%.
הפעילות בשוק הנדל"ן מתכווצת הן בצד הביקושים והן בצד ההיצע, אך מלאי הדירות הנבנה לא יספיק להבטיח ירידה משמעותית ומתמשכת של המחירים.
נתוני התעסוקה בישראל היו עדיין טובים, אך בשנת 2012 צפוי שיעור האבטלה להגיע לרמה ממוצעת של כ-6.3%.
לפתרון באירופה, אליו דוחפת גרמניה, הכולל הטלת מגבלות פיסקאליות אפקטיביות על השותפות באיחוד ללא הנפקת האג"ח המשותפת, צפויים עוד מכשולים רבים. המצב המוצע יהיה במסגרת הרע במיעוטו וינציח את חוסר השוויון בתוך האיחוד.
שוק התעסוקה בארה"ב משתפר, אך אינו מוביל לעלייה בשכר.
מדד מנהלי הרכש בתעשייה האמריקאית השתפר אומנם, אך מרכיביו מעידים על שבריריות ההתאוששות.
נראה ששוק הנדל"ן האמריקאי מסיים "לעכל" את מלאי הבתים שנותרו אחרי התפוצצות בועת הנדל"ן, ונמצא בנקודה שיכולה להביא לזינוקו.
המלצות מרכזיות: שיפוע העקום המשיך לגדול, תוכנית ההנפקות עמדה במסגרת הציפיות, חלה רגיעה באירופה, התשואות בארה"ב עלו רק במקצת - הגורמים הללו מגבירים כדאיות להתמקדות במח"מ התיק עד לכ-5 שנים.
אנו ממליצים להחזיק לפחות משקל שווה בתיקים בין האג"ח הצמוד לשקלי.
אנו ממשיכים להמליץ על נקיטת גישה דפנסיבית ברכיב הקונצרני בתיקים ומעדיפים השקעה באג"ח של הבנקים ושל חברות התקשורת.
קיימת עדיפות לאג"ח הקונצרניות בריבית משתנה על פני האג"ח השקליות.