לידר שוקי הון: בזק תפרסם מחר יום ג’ ה- 4.5 , לאחר שעות המסחר בישראל, את דו"חות הרבעון הראשון של שנת 2010 . לשמחתנו, הדו"חות של בזק ברבעונים האחרונים מאופיינים בשעמום מסויים, כך שניתן לצפות להמשך המגמות בכל הקבוצה – קרי דו"חות טובים ותזרים מזמנים אדיר. אנו מעוניינים דווקא להתייחס לרעשים בשוק ההון סביב החברה.
נקודות חשובות שאינן קשורות בהכרח לדו"חות של מחר: הפחתת הון - בניגוד לדעה הרווחת בשוק ההון, אנו מאמינים כי הפחתת הון בזק לא עומדת על הפרק בעתיד הקרוב אם בכלל. שתי הסיבות העיקריות: בעל השליטה הנוכחי בניגוד לקודמיו, אינו משקיע פיננסי אלא אסטרטגי שזכה לתנאי מימון מצויינים וארוכים יחסית, כך שלא צריך לבעור לו להפחית מיד עם כניסתו את הון החברה – הדיבידנדים השוטפים ימשיכו להגיע ולהשביע את רצונו מבלי לזעזע את המערכת כעת. הסיבה השניה כמובן קשורה בראשונה – אנו למדים כעת כי ועד העובדים שוב משמיע את קולו לאחר שנים של שקט ועשייה מוצלחת. בהנחה שאכן מר אלוביץ’ צפוי להחזיק בשליטה לאורך שנים, אחד הפרמטרים החשובים ביותר הוא אמון העובדים ובראשם הוועד. לטעמנו לא ייתכן שכעת נשקלת הפחתת הון כאשר העובדים מדברים על עיצומים. שתי הסיבות הנ"ל יחד עם הליך מסורבל הדורש את אישור העובדים בבזק וכן אישור בית משפט (ראו התהליך שעבר על פרטנר), מפסיקים מבחינתנו את העיסוק בהפחתת הון.
הנפקת פלאפון – גם תפוח האדמה הזה כנראה אינו לוהט כעת בבזק. הסיבות די דומות לסיבות שלא נראה הפחתת הון בתקופה הנראית לעין. יש לזכור כי כיום שליטה של 100% בפלאפון ע"י בזק היא קריטית נוכח האיומים הרגולטוריים והתחרותיים. קשה להניח שקבוצת בזק תרצה להתחשב בכל מהלך אסטרטגי/ שיווקי/ רגולטורי במיעוט המחזיק במניות פלאפון. אנו מפסיקים להתעסק גם בנושא זה בטווח הנראה לעין.
המלצה – נצלו את הירידות של השבועיים האחרונים ולכו לקנות בזק. מספיק דפנסיבית לימים אלה, מספיק אטרקטיבית עם המעבר של ישראל לשווקים המפותחים וחשוב מכל יציבה עם פוטנציאל משמעותי להגדלת תזרימי המזומנים והדיבידנדים בתקופה הקרובה.