התייחסות יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז’ לתוצאות בנק דיסקונט: בנק דיסקונט דיווח הבוקר על דו"ח כספי שהיה מעט מעל לאזהרת הרווח שפרסם הבנק לאחרונה. הרווח הנקי הסתכם בכ- 121 מ’ ₪, תשואה להון של 4.7%. הרווח המנוטרל מסתכם להערכתנו בכ- 180 מ’ ₪ תשואה להון של 7%.
1. רווח מנוטרל כ 180 מ’ ₪. שורת הרווח הנקי נראית מאכזבת עם 121 מ’ ₪ בלבד, אבל אם ננטרל מספר השפעות ובראשן הטיפול החשבונאי בנגזרים נקבל רווח מנוטרל של כ- 180 מ’ ₪ עם תשואה להון של 7%, לא רע בהתחשב במצב השווקים. פרוט בהמשך.
2. עליה בהכנסות המימון השוטפות. ההכנסות המדווחות היו נמוכות בגלל השפעות חשבונאיות. הטיפול החשבונאי בנגזרים פיננסים הביא לירידה של 96 מ’ ₪ בהכנסות המימון ובנוסף נרשמה השפעה שלילית מחיסוי השפעות המט"ח בסך כ- 104 מ’ ₪ (השפעה זו מקבלת תמונת ראי של הכנסות בסעיף המס). פרוט בהמשך. הבנק מנווט את דרכו היטב בהכנסות המימון למרות שהוא אינו מגדיל כמעט את נכסי הסיכון בכלל ואת האשראי בפרט.
3. עליה בהפרשות להפסדי אשראי. סך ההפרשות ברבעון הסתכמו בכ- 226 מ’ ₪, כ- 0.77% מתיק האשראי בהשוואה ל 188 מ’ ₪ 0.64% ברבעון 2/11. עיקר הגידול בהפרשות הוא בהפרשה הפרטנית בעוד שהגידול בהפרשה הקבוצתית היה מתון יחסית.
בסעיף האשראי הבעייתי נרשם שיפור מתמשך אשר צפוי לסייע לבנק בסעיפי ההפרשות בעתיד.
4. יעילות נמוכה מאוד עם C/I=83%. גם אם ננטרל השפעות חד פעמיות בסעיפי ההכנסות וההוצאות נקבל עדיין יחס גבוה של כ- 75%. נושא ההתייעלות מהווה נדבך מרכזי בתכנית העסקית של הבנק עם יעד של 69% לשנת 2013. להערכתנו, כבר ב 2012 נתחיל לראות את השיפור ביחסי היעילות אשר ימצא דרכו לשורת הרווח של הבנק.
5. הלימות הון 7.6% בהתאם ליעדי הבנק לסוף השנה. הבנק עושה מאמצים רבים לניהול נכסי הסיכון במטרה לשפר את היחס, כפי שמפורט בהמשך. הבנק הציב יעד של 8% לסוף 2012 ו 8.5% ל 2013 ונקווה שיעדים אלו יספקו את הפיקוח על הבנקים...
בשורה התחתונה – דו"ח חלש בהתאם לאזהרת הרווח. מחיר המניה מגלם מכפיל רווח 7.5 על הרווח המנוטרל עם פוטנציאל לשיפור כתוצאה מההתייעלות. העלאה לתשואת יתר 6.7 ₪.