אמיר כהנוביץ’ מכלל פיננסים בסקירה עולמית -יומית: איזו "שוק", לא האמנתי אתמול! איזו אלימות, להפיל מישהו מגובה של יותר מ-3%? ועל מה? לאן התדרדרנו? אולי נקים "ועדת על" שתגשר בין המוכרים לקונים...
ואולי יש לשקול איסור מכירת אלכוהול בזמני המסחר בבורסה? לא יודע...
בתחילת היום (אתמול) עוד היו כאלה שהאשימו באלימות את אירופה (בנוהל), אבל מאוחר יותר נמצאה אשמה מכיוון אחר: ועדת ה"סופר" בארה"ב. ועדה שתפקידה היה לגשר בין הצדדים כדי למצוא דרכים לקצץ 1.2 טריליון דולר בגרעון שבזבזה את הזמן שלה, שלנו, את כספי המיסים של האמריקאים ואת החסכונות של המשקיעים ברחבי העולם. וכלום. דלק נדל"ן ויוון נראו אתמול צדיקות ליד הנזקים של הועדה הזאת (ראו הרחבה). הבוקר המשקיעים קצת נרגעים לאחר שסוכנויות הדירוג מודיס’ ו-S&P אשררו את דרוג האשראי של ארה"ב והפחיתו לעת עתה מאחד החששות העיקריים שגרר כשלון הועדה (ראו הרחבה).
פרוטוקול ישיבת ועדת העל ("סופר"):
- יו"ר ועדת הגישור: דמוקרטיים יקרים, אתם מסכימים לקיצוץ בהוצאות?
- הדמוקרטיים: לא!
- יו"ר הועדה: רפובליקנים, אתם מסכימים לעלות מיסים?
- הרפובליקנים: לא!
- סיכום הועדה: לא נמצא הסכמה, תנו לאלימות להתחיל!
בטוח שלא הייתי קורא לה "ועדת סופר": ועדת ה"סופר" לא נראית סופר בכלל. לא בסטנדרטיים של כדור הארץ לפחות. כשהיא לא הצליחה להגיע להסכמה גם שהמשימה שניתנה לה פשוטה יחסית, צמצום של 1.2 טריליון דולר למשך 10 שנים (פחות מ-3% מכלל ההוצאות הצפוי). אבל היי, אולי היא הגיעה מקריפטון ושם זה "סופר". מה שלקרות כעת, עפ"י הסכם ישן בין הרפובליקאים לדמוקרטיים, הוא שהחל משנת 2013 יופעל מנגנון קיצוצים אוטומטי. כלומר, יש לדמוקרטיים שנה לחוקק חוק שיבטל את המנגנון הזה. בינתיים אובמה כבר אמר אמש כי יטיל וטו על כל ניסיון לבצע קיצוץ אוטומטי.
החששות העיקריים:
1. הקונגרס לא יהיה מסוגל לבצע את העבודה השוטפת שלו (פגיעה בפעילות הכלכלית בארה"ב).
2. אפשר לשכוח מהמרצה פיסקאלית לעידוד המשק האמריקאי.
3. חשש להפחתת דירוג נוספת לארה"ב ע"י S&P, מה שעלול לגרור בעיות למערכת הבנקאית שמעמידה את האג"ח הממשלתיות כבטוחות.
הפתרון הישראלי: אם הם היו מתייעצים עם שר ישראלי הוא היה מציע להם את "הפיתרון הישראלי": קיצוץ רוחבי בכל המשרדים או איומי מלחמה ואז "זה בהחלט לא הזמן לקיצוצים".
יש גם דבר כזה "מלווה מופקר"? נוח מאד לטעון שמי שלא מחזיר חוב הוא מופקר, כמו יוון, פורטוגל ואפילו הסיפור עכשיו עם דלק נדל"ן. מבלי להפחית ממידת אחריות הלווים, כדאי לשים לב שפעמים רבות המלווים מופקרים לא פחות. דוגמה ראשונה הם הבנקים בארה"ב שחילקו משכנתאות בצורה מופקרת ולא התכוונו לשמור אצלם את הסיכון אלא לגלגל אותו למישהו אחר בצורת אג"ח. טענה דומה עולה לאחרונה נגד גרמניה. היא הלכאורה "תמימה". כל הרעיון של גוש האירו מבחינת גרמניה היה למצוא שווקים לתוצרת שלה. תיאורטית היא יכלה הייתה למכור להם גם אם הם לא בגוש איתה, אבל אז היה הפרנק הגרמני מתחזק והדרכמה היוונית למשל נחלשת, והחגיגה הגרמנית הייתה חייבת להסתיים. אלא שבמעבר למטבע אחיד לא נוצר איזון בין עודף הסחר בגרמניה לבין גרעון הסחר של יוון והדרך לממן את הגרעון מבחינת יוון היה ללוות כסף. ותנחשו מי הלווה לה? גרמניה, שהלוותה והלוותה, גם שידעה שיוון תגיע לדרך ללא מוצא. עכשיו גרמניה אומרת ליוון תמכרי איים כדי להחזיר לי את הכסף.
כואב לי כבר הראש מאירופה
מגדל פיקוח, כאן סין, אני נוחתת: זוכרים את סין, המדינה שסחבה את כל העולם על הגב שלה, תחת אש, וחילצה אותו מהתופת של 2008? אז הבנק העולמי צופה שהיא מתחילה להוריד גובה ולרדת ב-2012 לקצב צמיחה של 8%. בכלל, כל אזור מזרח אסיה צפוי להאט מקצב צמיחה כולל של 8.2% השנה ל-7.8% בשנה הבאה. חלק מהאטה נובע מפגיעה ביצוא בעקבות המשבר באירופה וחלק מירידה בפעילות הנדל"ן בסין. גם בישראל האטת פעילות הנדל"ן עשויה להיות אבן רחיים על הפעילות הכלכלית:
איך ירידת מחירי נדל"ן בישראל מסכנת את ישראל? אתמול דווח כי סטנלי פישר, פנה לאחרונה לשר הבינוי והשיכון, אריאל אטיאס, וביקש ממנו כי יפעל להאטת קצב שיווק הקרקעות בידי מינהל מקרקעי ישראל.
איך ירידת מחירי הנדל"ן מסכנת את המשק?
1. תסבך קבלנים שלקחו הלוואות וימכרו בפחות (ואיתם את הבנקים ואת שוק ההון).
2. תפגע בהכנסות המדינה ממיסים- סיכון לפריצת הגירעון ולהתקפות ספקולנטיות על ישראל.
3. תאט את הפעילות בנדל"ן ואיתה גם את פעילות המעטפת והכלכלית כולה.
4. תעלה את סיכון משקי הבית שלקחו משכנתאות (ואיתם את סיכון הבנקים למשכנתאות)
5. פגיעה בתחושת (אפקט) העושר של משקי הבית.
מקרה קיצוני שכזה הגיע כזכור לשיאו בשנת 2008 עם קריסת מחירי הנדל"ן בארה"ב. הבעיה בשוק הנדל"ן היא שהוא נע במחזוריות איטית. כלומר, זמן בנייה של דירה בישראל עומד על כשנתיים ומשך זמן כמעט דומה יש להשפעת העלאת הריבית על המחירים. מכאן, שהפשרת קרקעות צריכה להיגזר מביקושים ומחירים עתידיים. מאידך, פוליטיקאים לא ידועים ברצון עז לעשות דברים בשביל העתיד, כי הם נשפטים ע"י הציבור בטווח הקצר.
שבוע הבא חגים בארה"ב - נפח מסחר נמוך, תנודתיות גבוהה? היום יפורסמו בארה"ב אומדני תוצר מעודכנים לרבעון השלישי (האומדן הקודם עמד על 2.5%), מדד מנהלי רכש של הפד של ריצמונד וישיבת הפד החודשית (אולי נקבל עוד רמזים על הרחבה מוניטרית נוספת?).
שבוע הבא חגים בארה"ב ומחזורי המסחר צפויים להיות כרגיל נמוכים יותר. ברקע למחזורים הנמוכים, סיפור הגרעון בארה"ב ופחדים מאירופה. אני ממש מבקש שלא ישאירו בוול-סטריט כוננים עם לב חלש, כאלה שיעשו לנו תנודתיות גבוהה. ה-VIX גם ככה מספיק גבוה לנו (33 נק’) ויש הטוענים שאם מנרמלים אותו עם הרמה הנמוכה של התשואות באג"ח האמריקאי (ה-10 ב-1.97%), שגם מאותתות במידה מסוימת על פחד, אנחנו נמצאים היום ברמות פחד שלא מביישות את משבר הסאב-פריים. מבחינתי פחד גבוה היא דווקא בשורה טובה, זה אומר שיש יותר סיכוי למצוא מציאות בשוק...