דש בסקירה השבועית: מנוע הצמיחה העיקרי של התוצר ברבעון השלישי היו ההשקעות בענפי המשק, אשר מגיבות בדרך כלל בפיגור להאטה בפעילות. במבט ל-2012 אנו צופים שהמשק יצמח בשיעור של כ- 2.5% -3.0%.
למרות שהנתונים הכלכליים המתפרסמים לאחרונה תומכים בהורדת הריבית במשק, מדבריו של הנגיד והדוברים האחרים של בנק ישראל נוצר הרושם שיתכן והבנק מעוניין לשמור את "נשק הריבית" למקרה של הרעה משמעותית יותר בפעילות. אנו מעריכים שהריבית במשק תרד תוך מספר חודשים לרמה של 2.25%-2.50%.
יותר מ-60% מהנתונים הכלכליים שהתפרסמו בארה"ב מתחילת החודש הפתיעו לטובה, זאת לעומת משקל דומה של נתונים אשר אכזבו באירופה. מנתוני העבר ניתן ללמוד שפערי הצמיחה בין ארה"ב לאירופה עלו אף עד לרמה של 3%, אך תנאי הכרחי להמשך הצמיחה בארה"ב הוא התייצבות של המערכת הפיננסית באירופה.
הדו"ח המקיף הראשון של קרן המטבע על המערכת הפיננסית בסין מסיר את החשד לקיומה של "פצצה המתקתקת" במערכת הפיננסית הסינית, אך מצביע על הסיכונים והליקויים הרבים.
אומנם האג"ח הצמודות סובלות בדרך כלל מביצועי חסר בחודשים האחרונים של השנה, אך רכישתן בשליש האחרון של השנה הניבה בעבר תשואה עודפת משמעותית למשקיעים על פני האג"ח השקליות בטווח של 12 חודשים קדימה.
המלצות מרכזיות: אנו ממליצים להחזיק מח"מ בינוני בתיקים. ממליצים להחזיק לפחות משקל שווה בתיקים בין האג"ח הצמוד לשקלי. ממשיכים להמליץ על נקיטת גישה דפנסיבית ברכיב הקונצרני בתיקים.