תגובתו של אורי גרינפלד, מנהל מחלקת מאקרו בפסגות, לנתוני הצמיחה לרבעון השלישי שפורסמו אמש. ע"פ האומדן הראשון של הלמ"ס, הצמיחה במשק עמדה על 3.4% ברבעון השלישי (כל הנתונים להלן הם בשיעור שנתי), בדומה לצמיחה של 3.5% ברבעון הקודם. הנתונים מתאימים להערכות המוקדמות שלנו ולתחזיות ל-2012 המעודכנות שהוצאנו השבוע.
בשורה התחתונה צמיחה של 3.5% זה לא רע בכלל אבל גם לא משהו לכתוב הביתה עליו, בטח בהתחשב שקצב הצמיחה כנראה עוד יואט בשנה הבאה.
כרגיל נתייחס לא לנתונים הרבעוניים כיוון שאלו מאופיינים בתנודתיות גבוהה ועשויים להשתנות בחדות בעדכון הנתונים. במקום זאת, נתייחס לשינוי במחצית השנה האחרונה מול קודמתה.
התוצר צמח במחצית השנה האחרונה (כלומר רבעון שני+רבעון שלישי) בקצב שנתי של 3.8%. בהתאם לכתוב שורה אחת מעלה, זהו קצב מהיר יחסית אבל נמוך משמעותית מקצב הצמיחה שאפיין את שני הרבעונים הקודמים (רבעון רביעי 2010+רבעון ראשון 2011) אשר עמד על 6.0%.
נתוני הייצוא מלמדים על ירידה של 2.2% הנובעים בעיקר מירידה חדה של 16.9% ברבעון השלישי. הפגיעה בייצוא לא צריכה להפתיע אף אחד ולו רק בשל העובדה ששתי הקליינטיות הגדולות של היצואנים הישראלים, ארה"ב וגוש האירו מהוות58% מהייצוא הישראלי) סובלות מבעיות לא פשוטות הפוגעות בצמיחתן. בנוסף, לאור החששות מהמשבר באירופה נרשמה בחודשים האחרונים גם ירידה משמעותית בסחר העולמי כך שגם בהסתכלות למספר רבעונים קדימה קשה לראות את סעיף הייצוא מתאושש.
סעיף ההשקעות המשיך לצמוח בקצב המהיר המאפיין אותו עוד משנת 2010. הצמיחה נובעת הן מגידול בהשקעות בענפי המשק והן מגידול בהשקעות בענפי מגורים. עם זאת, בהסתכלות קדימה אנו מעריכים כי שני תתי הסעיף יסבלו מהאטה משמעותית. השקעות הפירמות לא ימשיכו לצמוח בקצב דו-ספרתי שאפיין אותן בשנתיים האחרונות וזאת בשל העובדה שמלאי ההון (כלי תחבורה, ציוד ומכונות) גבוה מאוד ואינו מצדיק המשך צמיחה מהירה כל כך. גם ההשקעות בענפי המגורים צפויות להאט בשל עצירת עליית המחירים בשוק הנדל"ן והתנהלותם של הקבלנים אשר יאטו את קצב הבנייה על מנת לא להישאר עם מלאי גבוה מדי העלול להוריד את המחירים עוד יותר.