אלכס זבז’ינסקי, כלכלן המקרו של דש בית השקעות: מדד המחירים לחודש אוקטובר מסמן שתי נקודות מפנה. ראשית, בפעם הראשונה מזה תקופה ארוכה נרשמה ירידה במחירי הדירות בבעלות בשיעור של 0.2%. המדד ללא סעיף הדיור עלה ב-0.3%. להערכתנו, בחודשים הקרובים נראה המשך ירידות במחירי הדירות. לעומת זאת, הירידה במחירי השכירות שהייתה באוקטובר תהיה להערכתנו זמנית, והמחירים ימשיכו לעלות בחודשים הקרובים. סעיף הדיור במדד, שמשקף את מחירי השכירות, צפוי לעלות בשנה הקרובה בשיעור של כ- 3%-4% ולתרום כ-1% למדד המחירים הכללי.
התפתחות נוספת קשורה בהיפוך המגמה של הוזלת מחירי המזון, שהייתה בשלושת החודשים האחרונים. מחירי המזון שבו לעלות במרבית הקטגוריות. עלייה במחירי המזון מסמנת את הסוף להשפעה המיידית של המחאה החברתית על המחירים. יחד עם זאת, מחירי המזון צפויים לעלות בשיעור מתון בלבד בחודשים הקרובים, גם בגלל שיצרני המזון עדיין יחששו לעורר את זעם הציבור, אך בעיקר בגלל שמחירי התוצרת החקלאית, שיש להם קשר הדוק למחירי המזון הכוללים פירות וירקות, נמצאים בירידה חדה (ראו תרשים 1).
מלבד סעיף הדיור, אשר ירד ב-0.4% והפתיע אותנו (צפינו עלייה של 0.3%), סעיף החינוך והתרבות ירד בשיעור חד מהתחזית, בעיקר בגלל ירידות המחירים בסעיף התרבות. לעומת זאת, סעיף הבריאות רשם עלייה גבוהה מהתחזית. ביתר הסעיפים לא היו הפתעות מיוחדות.
לאחר שפגה ההשפעה של המחאה החברתית, לא היינו מספידים את האינפלציה במשק. מדד המחירים בניכוי העונתיות ב-6 חודשים מתחיל לעלות, לאחר שהגיע לשפל לפני חודשיים (ראו תרשים 2). משקל המוצרים והשירותים שהתייקרו בחודש אוקטובר מתוך כלל המוצרים והשירותים עליהם מדווחת הלמ"ס (כ-110 פריטים) רשם עלייה חדה וחזר לרמות הרגילות (ראו תשים 3). חלק מההסבר לקפיצה במספר מוצרים ושירותים שהתייקרו קשור לעלייה במחירים של מוצרי מזון רבים, לאחר שחברות נאלצו להוריד את המחירים בחודשים אוגוסט-ספטמבר.
אנו מעריכים שבהשפעת ההאטה בפעילות המשק, רמת האינפלציה תישאר יחסית מתונה בשנה הקרובה. אנו צופים שבחודש נובמבר יעלה המדד ב-0.2% ובחודש דצמבר ב-0.1% . ב-12 החודשים הקרובים צפוי המדד לעלות ב-2.3%. ההתייקרות החריגה האפשרית במחירי החשמל עדיין לא נכללה בתחזית.
האטה בפעילות המשקית ובקצב האינפלציה, כמו גם תחילת הירידה במחירי הדירות, היו אמורות לגרום לבנק ישראל להוריד את הריבית במשק. אף על פי זאת, במסיבת העיתונאים אתמול, חזר הנגיד ואישר את תחזית הצמיחה במשק לשנת 2012 ברמה של 3.2%. כמו כן, השתמע מדבריו שבנק ישראל מעוניין לשמור את האפשרות להורדת הריבית למקרה של התדרדרות נוספת באירופה, אשר תשפיע על הצמיחה בישראל. דברים דומים נאמרו בשבוע שעבר על ידי ד"ר קרנית פלוג, חברת המועצה המוניטארית. בהתחשב בדברים שנאמרו, אנו מעריכים בשלב הנוכחי, שאם לא תחול הרעה משמעותית באירופה, קיימת סבירות של כ-50% שהריבית לא תרד בסוף החודש.