מדרוג מעניקה דירוג A3 למבטח שמיר: מאז דוח המעקב האחרון ועד כה הוסיפה מידרוג לעקוב אחר דירוגה של מבטח שמיר אחזקות, חרף העובדה כי היא אינה מפרסמת דוחות כספיים מאז חודש מאי 2010, וזאת בין השאר על בסיס נתונים פיננסים פנימיים מהחברה, שהינם בעלי מהימנות גבוהה למיטב הערכתנו. להערכת מידרוג, מצבה הפיננסי של מבטח שמיר שופר מאז דוח המעקב הקודם. מהלכי ההתייעלות אשר בוצעו בתנובה בשנים 2009-2010, תרמו להערכתנו לעלייה בשווי תיק האחזקות של החברה. עם זאת אנו מעריכים כי הפגיעה במוניטין של תנובה במהלך המחצית השנייה של שנת 2011 עלולה לקזז חלק ממגמות השיפור בשנים האחרונות. במהלך חודש ינואר השנה קיבלה מבטח שמיר דיבידנד בסך של כ- 500 מיליון ₪ (חלק החברה) מהתאגיד המשותף (SPV) המחזיק בתנובה. הדיבידנד מומן בחלקו בגידול החוב הפיננסי של ה-SPV.
לצד זאת, אנו מעריכים כי קיימת אי-וודאות גבוהה לגבי מבנה תיק האחזקות העתידי של החברה - תיק אשר נשען כיום ברובו על האחזקה בתנובה. בחודש אוגוסט 2011 דיווחה החברה כי המשא ומתן למכירת חלקה בתנובה לידי משקיע חיצוני נכשל. להערכת מידרוג, החברה עשויה להפנות את יתרות המזומנים הגבוהות שבקופתה להשקעות נוספות, לרבות הגדלת האחזקה בתנובה. אי-וודאות קיימת גם לגבי מבנה המימון של עסקאות עתידיות אם וככל שתבוצענה.
ביום 30.10.2011 פרסמה מבטח שמיר דיווח בדבר אבני דרך להחזרת ניירות הערך של החברה למסחר. עפ"י הדיווח, החברה תפעל לפרסום מחדש של דוחותיה הכספיים בהתייחס לתקופה החל מהשקעתה בתאגיד תנובה ועד לדוחות רבעון שלישי 2011, כך שייכללו מדידה בשווי הוגן של השקעת החברה בתאגיד תנובה בצירוף הערכת שווי בקשר עם שוויה ההוגן של ההשקעה, וזאת לא יאוחר מיום 31.1.2012.
מידרוג תבחן את דירוג החברה, עם פרסום מחדש של דוחותיה הכספיים עפ"י הלו"ז שצוין לעיל ובהתאם להתפתחויות הנוגעות לאסטרטגיית ההשקעות של החברה ומדיניות המינוף הצפויה בעקבות זאת. דירוג אגרות החוב של מבטח שמיר עשוי להשתפר ככל שנעריך כי תיק האחזקות של החברה יתבסס על נכסים איכותיים ותזרימיים וככל שרמת המינוף של החברה ביחס לשווי התיק תיוותר סבירה ביחס למאפייניו. שמירה על רמת נזילות גבוהה ביחס לשירות החוב מהווה גם היא נדבך בשיקולים לדירוג.