”על רקע ירידות השערים בימים האחרונים - רמות המחירים של מניות מסוימות הינן אטרקטיביות להשקעה”

כלכלני בנק פועלים בסקירה שבועית: הודעת ראש ממשלת יוון, כי יעמיד למשאל עם את תוכניות הצנע עליהן יוון צריכה להתחייב במסגרת ההסדר שהושג עם המוסדות האירופיים העלתה את רף הדאגות בשווקים הפיננסיים הגלובליים. התפתחות זו מעלה את הסיכוי לפשיטת רגל של יוון, ואף ליציאתה מגוש האירו. רמת אי הוודאות במשק המקומי נגזרת מהתפתחויות אלה בעיקר, והתפתחויות בשווקים הגלובליים תשפענה על השוק המקומי במתאם גבוה.

אנו מוצאים, כי על רקע ירידות השערים בימים האחרונים, רמות המחירים של מניות מסוימות הינן אטרקטיביות להשקעה, בהסתכלות על מאזן הסיכוי- סיכון. מאידך, אין ספק כי למרבית הלקוחות, בעלי פרופיל של שנאת סיכון נמוכה עד ממוצעת, בתקופה הקרובה לא מומלץ להחזיק ברכיב מנייתי מלא, לאור התנודתיות הגבוהה בשווקים כאמור.

שוק האג"ח:

מק"מ- הנפקת המק"מ לשנה סגרה השבוע בתשואה 2.87%. כעת נסחר המק"מ לשנה בתשואה 2.8% המגלמת ירידה קלה בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. לאור הירידה בציפיות האינפלציה, נראה כי גברו הסיכויים להורדה מסוימת בריבית בחודשים הקרובים, לפיכך, המק"מ מעניין להשקעה.

גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו בשבוע האחרון כמעט ללא שנוי ברמות של 0.39% ו- 0.46% בהתאמה, והם ממשיכים להיות סבירים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, נסחרות בתוספות תשואה גבוהות (של כ- 2.8% -2.3%), ועל כן אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו.

שחרים- הירידה החדה בתחזיות האינפלציה בארץ, בשילוב צפי לאי העלאת הריבית בארה"ב לתקופה ממושכת, מותירים את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של אלה ירדה במקצת בשבוע האחרון (כ-2.92% במח"מ של 2 שנים ועד 4.33% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל לירידה ברמת התשואה של אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים לרמה של 1.97%. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב האפשרות לירידה באינפלציה ולירידה בריבית בנק ישראל, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.

צמודים קצרים - סביבת האינפלציה נמצאת בירידה. התחזית של המחלקה הכלכלית לשנים עשר חודשים קדימה הינה - 2%, אולם המלצות ועדת טרכטנברג והמחאה הציבורית עשויות למתן את האינפלציה בשנה הקרובה. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים ירדו בימים האחרונים לרמה של כ- 1.7%. נראה כי לאור המדדים הקרובים הנמוכים שצפויים להתפרסם, הצמודים הקצרים הממשלתיים פחות מעניינים להשקעה. את החשיפה לטווח הקצר ניתן עשות באמצעות קניית אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים.

צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נמצאות ברמה של כ- 2.25%. להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים מעניינים להשקעה. מדדי התל בונד 20 ו-40 נסחרו בשבוע האחרון בירידות שערים והם מגלמים תשואות של כ- 3.62% ו-3.86% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד הינם ברמות של כ- 2.18% ו- 2.5% בהתאמה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.

צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), הינן ברמה של כ- 2.48%, רמה כדאית להשקעה.

שוק המט"ח:

השקל התחזק השבוע מול האירו ונחלש מול הדולר, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. עם זאת, שיעורי השינוי בשערי החליפין של השקל היו מתונים יחסית למגמה העולמית. למרות היחלשותו של האירו מול השקל שנרשמה השבוע, עדיין מתחילת השנה הוא התחזק מול השקל בשיעור של למעלה מ- 6.5%. מנגד, הדולר התחזק השבוע מול השקל בשיעור של כ- 1.75%, אך זה יותר ממחצית משיעור העלייה מתחילת השנה, העומד על שיעור של כ- 3.25% בלבד.

להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, כולל בישראל. כמו כן, נראה כי גבר הלחץ על השקל מגורמים מקומיים. זאת, על רקע האטה מסוימת בצמיחת המשק, המחאה החברתית והשלכותיה השליליות האפשריות. כמו כן, יושפע המסחר בשקל מהצפי להמשך הפחתת הריבית השקלית ובעקבות זאת, צמצום נוסף בפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.

לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.