מידרוג מודיעה על הורדת דירוג אגרות החוב (סדרות א’ - ו’) שהנפיקה מפעלים פטרוכימיים מ- Baa1 ל- ,Baa2 תוך הותרת אופק הדירוג השלילי.
הורדת הדירוג משקפת את השחיקה בגמישות הפיננסית של החברה, נוכח המגמות השליליות בשוקי ההון בישראל ובעולם, העשויות להקשות על החברה למחזר התחייבויות, וזאת כאשר ברקע רמת הנזילות אינה מספקת לתקופה העולה על שנה. במקביל, רמת המינוף של החברה נותרה גבוהה מאוד ואף עלתה בתקופה האחרונה, על רקע הירידה בשווי השוק של מניית בז"ן. רמת המינוף ורמת הנזילות של החברה, המהוות אינדיקאטורים מרכזיים בדירוג חברות מסוגה, הינן נמוכות בהשוואה לחברות ה- peer-group.
הורדת הדירוג המתונה יחסית הינה נוכח זאת שהחברה פועלת במספר דרכים לשיפור הנזילות, אשר עשויות לבוא לידי ביטוי בטווח הזמן הנראה לעין.
רמת הנזילות של החברה לא שופרה והיא נסמכת במידה גבוהה על מיחזור התחייבויות בשוק ההון ובמערכת הבנקאית. יתרת המזומנים של החברה ליום 30.06.2011 הסתכמה בכ-269 מיליון ש"ח, שנבעו בעיקר מגיוס אג"ח במהלך רבעון ראשון 2011 ובחלקה ממימוש כ- 3.11% מאחזקתה באבגול, תמורת כ- 38 מיליון ש"ח. צרכי שירות החוב (ריבית וקרן) לארבעת הרבעונים הקרובים מסתכמים בכ-175 מיליון ש"ח ובטווח של 6 רבעונים גדלים לכ- 380 מיליון ש"ח. יש להדגיש כי מרבית צרכי שירות החוב בתקופה הקרובה הינן הוצאות ריבית, בשונה מפירעון קרן, עובדה המחריפה את מצוקת הנזילות.
לצד זאת נדגיש כי לחברה מרכיב משמעותי של מניות בז"ן אבגול אשר חופשיות משעבוד, בשווי של כ-500 מיליון ש"ח, לפי מחירי השוק בסמוך למועד דוח זה. בנוסף, לחברה אופציה לרכישת כ-21% ממניות אבגול, בשווי של כ-90 מיליון ש"ח, המסווגת במאזני החברה כנכס פיננסי לזמן ארוך, אך ניתנת למימוש החל מהטווח המיידי.
רמת המינוף, כפי שנמדדת ביחס בין החוב הפיננסי נטו לבין שווי השוק של האחזקות, עלתה נוכח מגמה של ירידה במחיר מניית בז"ן. על בסיס שווי שוק המניות ל-24 החודשים האחרונים עומד היחס על 94% ועל בסיס מחירי השוק הנוכחיים עומד היחס על 92%.