בנק HSBC פרסם הבוקר סקירת מאקרו ולמרות ההודעות כי ממשלות אירופה יצילו את הבנקים האנליסטים אינם אופטימיים. להלן הסקירה שפרסמו:
ארה"ב: נתונים חיוביים, בפרט בתעסוקה, אך הדאגה העיקרית נשארה: הטיפול בחוב באירופה. חדשות טובות: נוספו 103 אלף מועסקים חדשים בספטמבר (137 אלף בסקטור העסקי) ו- 57 אלף באוגוסט (עודכן מאפס) ו- 127 אלף ביולי (עודכן מ- 85 אלף). לא מלהיב אבל בהחלט לא מאותת על כניסה למיתון. משקי הבית חוזרים ורוכשים כלי רכב (גידול של 8.0% בספטמבר). סקר ציפיות ( ( ISM בשירותים מצביע על התרחבות איטית (53 נקודות) עם גידול בהזמנות (56.5 נקודות).
חדשות פחות טובות: אמנם סקר ISM בתעשייה עלה ב- 1.0 נקודות לרמה של 51.6 נקודות, אך ההזמנות בתעשייה עדיין מתכווצות (49.6 נקודות, החודש השלישי ברציפות שמתחת ל- 50 נקודות).
באירופה הנתונים פחות חיוביים: ירידה במדד מנהלי הרכש ל- 48.5 נקודות בספטמבר (הרמה הנמוכה זה שנתיים). המסחר הקמעונאי ירד ב- 0.3% אוגוסט (ירידה של 1.0% ב- 12 החודשים האחרונים). בגרמניה מסתמנת ירידה בהזמנות בתעשייה (1.4% באוגוסט) ובייצור התעשייתי (1.0%).
ה- ECB השאיר את הריבית ללא שינוי על 1.5% אך רמז על הגדלת שימוש בכלים נוספים כדי לספק נזילות לבנקים. כנראה שקשה היה ל- Trichet להוריד את הריבית ערב עזיבתו (ובכל זאת האינפלציה עלתה ל- 3.0%), אך בכל זאת, לאור המשבר המתגלגל באירופה ההחלטה מעט תמוהה.
שוק האג"ח: למרות ירידת התשואות, האפיקים הארוכים עדיין מעניינים
בשבוע האחרון האפיקים הארוכים (גם שקליים וגם צמודים) נהנו מירידת תשואות על רקע הציפייה להמשך הורדת ריבית וחשש מאפיקים תנודתיים כמו מניות. בנוסף, עדיין ה- spread על אג"ח ארה"ב נמצא על רמה גבוהה של 2.48% (יחסית לדירוג הגבוה של ישראל ויחסית ל-spread בשנים קודמות). השחר 0122 נסחר בתשואה של 4.54%, t-bill ארה"ב ל- 10 שנים נסחר ב- 2.06%. עדיין קיים פוטנציאל לירידת תשואות ל- 4.2%-4.3% בשחר 0122 בתקופה הקרובה.
אנו צופים הורדת ריבית לרמה של 2.5% עד לסוף רבעון א’ 2012. הקמת הוועדה המוניטארית לא צפויה לשנות את המדיניות המוניטארית בפועל אשר מוכתבת על ידי סטנלי פישר. לפי הערכתנו, גם נציגי הציבור וגם נציגי בנק ישראל נחשבים "יונים", קשובים לשיקולי צמיחה ותעסוקה.
ציפיות האינפלציה באפיקים הארוכים ירדו (ל- 1.4% לשנה קדימה, 2.1% ל- 3 שנים קדימה), רמה אופטימית למדי, לפי הערכתנו, אשר מקנה עדיפות לאפיקים צמודים במח"מים הקצרים-בינוניי