התייחסות אבירן רביבו, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז’ לקראת דוחות פוטאש: אנו בוחרים לחרוג ממנהגנו ולתת התייחסות מוקדמת לדוחות פוטאש משום שאנו מוצאים חשיבות גבוהה לדוחות הנוכחיים. מניות הדשנים סובלות באחרונה מסנטימנט שלילי לאחר פתיחה חזקה ל-2010, ואי הבהירות בענף עדיין משמעותית.
לכאורה, דוחות צפויים ו"משעממים". פוטאש העלתה באגרסיביות את תחזיותיה לרבעון הראשון ב-12.3 לטווח של 1.3-1.5 $ EPS. במובן זה, הדוח צפוי ומגולם בשוק. אולם מאז העלאת התחזיות (שהתקבלה בשוק במחיאות כפיים נלהבות) המניה איבדה 18% מערכה יחד עם המגמה שלילית בכל סקטור הדשנים. ולא, פוטאש לא צפויה לסבול מלחץ מכירות של זרים במאי . . .
שיציגו התאוששות חזקה ברבעון הראשון. פוטאש תדווח על קפיצה חדה בכמויות מכירת האשלג ברבעון הנוכחי. אלו צפויות להתקרב לשני מיליון טון ברבעון בהשוואה למכירות של 474 א’ טון בלבד ברבעון המקביל. גם כמויות המכירה בפוספט צפויות לעלות משמעותית ולהתקרב למיליון טונות, בהשוואה למכירות של 596 א’ טון ברבעון המקביל.
אז מה עומד מאחורי החולשה במניות הדשנים בחודש האחרון ? אנו סבורים כי מדובר בשני גורמים מרכזיים : 1. כישלונן (עד כה) של חברות הדשנים לתרגם את ההתאוששות החזקה בכמויות המכירה באשלג להעלאות מחירים 2. יציאה מסיבית של כסף ספקולטיבי מהמגזר החקלאי בעקבות ההפנמה כי אין מצוקת היצע בעולם החקלאי שהובילה לירידה חדה בתאבון לספקולציה בתחום.
התחזית השנתית תעמוד במוקד תשומת הלב. פוטאש עדיין לא עדכנה את התחזית השנתית לרווח למניה העומדת על טווח של 4.0-5.0 $ EPS. ברור שנקבל עדכון מעלה לתחזית זו, אך עוצמתו תסייע לקבוע את כיוון המניה לאחר הדוחות. דרך אגב, הקונצנזוס עומד על 5.51 $ EPS, וכרגיל ישמש כנקודת התייחסות.
אנחנו ממליצים לעקוב אחר המעשים, ולא ההצהרות. לטעמנו הצהרה של פוטאש על חזרה לעבודה בתפוקה מלאה במכרות האשלג תעיד על התאוששות אמיתית וברת קיימא בשוק האשלג. מתגנב החשש כי המכירות החזקות של הרבעון הראשון מוטות מעלה בשל קצב זריעה חריג כלפי מעלה בשדות התירס בארה"ב,שרשרת הפצה גלובאלית מרוקנת לחלוטין וקצב משלוחים גבוה להודו שיתמתן בהמשך השנה.
יש מקום לסקפטיות המשקיעים. מחירי הסחורות החקלאיות ורווחיות החקלאים עדיין שבריריים והמשקיעים צודקים בסקפטיות שהם מגלים כלפי קצב ההתאוששות של התעשייה. ההשוואות ל-2009 אומנם מחמיאות, אך זה לא ממש קשה. אנו רואים בהעלמות המרכיב הספקולטיבי (10 א’ חוזי לונג על התירס בלבד) התפתחות חיובית בסה"כ, אולם חובת ההוכחה עדיין מוטלת לפתחן של החברות בתעשייה.