סקירה יומית של האירועים הכלכליים ומצבם של הנכסים הפיננסיים העיקריים, מאת מחלקת המחקר של FXCM: האם חברות הדירוג מנהלות את העולם?
התבשרנו היום שחברת הדירוג מודיס החליטה להוריד את דירוגם של שני בנקים צרפתיים: Societe General ו- Credit Agricole ולהשאיר את BNP על מצב של "כוננות שלילית".
זה שוב העלה את השאלה בדבר תפקידן של חברות הדירוג העיקריות (מודיס, פי"ץ ו-אס-אנ-פי) בכול המשבר הזה. לכאורה הייתם מצפים שהן יהוו כלי להערכה עתידית של הנכסים שהן סוקרות. בעולם מושלם ואוטופי, משקיע היה מגיע לחברה כזו ומנסה להבין מן הדרוג שלה, את כדאיות ההשקעה בנכס הנסקר, וזאת על פי מידע חדש, לא כל כך ברור ולעוס במדיה, ואפילו ייחודי במקצת.
לעומת זאת ראינו מן החברות שני פרצופים מעניינים: הפרצוף של לפני 2007, בו הם דרגו דירוג גבוה יתר על המידה נכסים שהתגלו כאסון של ממש למשקיעים בהם (אג"חים מגובי משכנתאות לדוגמא).
את הפרצוף השני אנו רואים מאז סיום השלב השני של המשבר בסביבות אביב 2009 בו הן מנסות להיות קשוחות יתר על המידה ולהראות שהן שומרות על עצמאות החלטה למרות הלחצים הפוליטיים והתדמיתיים הברורים כל כך.
היום בבוקר היא דוגמא נוספת לכך. האם לא ידוע לכול, שלבנקים האירופיים ולבנקים הצרפתיים יש חשיפת יתר לאגרות חוב של המדינות הבעייתיות ביבשת? בוודאי שכן. האם עכשיו, לפני כינוס סרקוזי-מרקל-פפנדראו הוא הזמן הנכון לייצר עוד דרמה בחזית הבנקאית הכואבת ודואבת כל כך?
יאמרו מייד: ומה עם האובייקטיביות של המוסדות האלה? התשובה לכך ברורה: הכול נמצא בעיתוי ובפומביות של המעשים. את דעתו של השוק על הבנקים הצרפתיים ניתן לקבל מייד מן ה-CDS הכתובים עליהם. בזמני משבר כל כך קשים כמו היום, יש צורך במנגנון פרסום הדרוגים (אולי בזמנים קבועים בשנה – כמו דוחות רבעוניים או משהו דומה) ולא להשאיר את חופש ההחלטה לחברות הרוצות להוכיח לנו שהן עכשיו דואגות לנו יותר.
בזמן כתיבת שורות אלו אנו רואים תגובה די ממותנת ואף מפתיעה. לאחר השפעה קשה על השווקים באסיה, השווקים באירופה דווקא הפכו להיות ירוקים ומתעלמים מן ההתפתחות הזו. כמעט בכול נכסי הסיכון ניתן לראות שהם נמצאים באמצע אזור הדשדוש (גרף 4 שעות) מתחילת השבוע: יורו – 1.36, S&P – 1160 , ודולר-יין 76-70. הדולר האוסטרלי היה המגמתי ביותר בלילה הקודם, וזאת עקב שינוי חישוב שיטת מדד המחירים לצרכן שם. נשמע מוכר?
הדולר שקל מתבסס בחלקו העליון של 3.73 ומחכה להחלטה קרובה בדבר המשך מעלה או מטה.