סקירה של ג’ונתן כץ, אסטרטג המאקרו של HSBC.
שע"ח: הפיחות בשקל נמשך בשבוע האחרון, אך השקל התחזק לאחר החלטת הריבית: בשבוע האחרון השקל פוחת ב- 1.1% מול סל המטבעות וב- 6.5% מהשבוע הראשון של חודש יולי. נדמה שאי הוודאות לקראת ה- 20 לספטמבר (ההצבעה באו"ם) עלולה לתמוך בהמשך פיחות בטווח הקצר.
מעניין לציין שאתמול השקל התחזק יותר מרוב המטבעות האחרים, כנראה בכל זאת, נראה כי היו שחקני מט"ח אשר ציפו להורדת ריבית והתאכזבו.
החלטת הריבית: הניסוח משתנה ל- neutral
כצפוי, בנק ישראל החליט לא לשנות את הריבית בספטמבר. בנוסף, תחזית האינפלציה של בנק ישראל ירדה ל- 2.5% (רבעון ג’ 2011 עד רבעון ג’ 2012) מ- 2.9% בתחזית הקודמת. תחזית הריבית בעוד שנה ירדה ל- 3.3% מתחזית של- 3.9% לפני חודש. למעשה כעת בנק ישראל צופה יציבות בריבית שנה שלמה (גם ברבעון ד’ 2011 בנק ישראל צופה ריבית של 3.3%). הניסוח שונה ל- "כיוון השינוי בריבית בהמשך תלוי ב ...." במקום "קצב עליית הריבית אינו קבוע, אלא תלוי ב....." בהודעות הקודמות.
יחד עם זאת, בנק ישראל מציין את חצי הכוס המלאה: רוב סקרי הציפיות/אמון בישראל צופים המשך התרחבות בפעילות הכלכלית.
כידוע בעדכון הקודם (ב- 21.8) הנחנו הורדת ריבית בסוף חודש ספטמבר, זאת לאור ההאטה הצפויה בפעילות הכלכלית בארה"ב ובאירופה. תרחיש זה עדיין אפשרי בהחלט (בהסתברות של 30%-40%), אך כעת נדמה שסביר יותר להניח יציבות בריבית ב- 12 החודשים הקרובים. רמת הריבית כיום עדיין מרחיבה, הביקושים המקומיים יציבים ולא צפויה ירידה של ממש בסביבת האינפלציה. כמובן שבמצב של סיכוי סביר למיתון במערב (צמיחה שלילית) בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית בעקבות הורדה צפויה בריבית באירופה.