פסגות על אלקטרה נדל"ן: תוצאות החברה לרבעון השני אכזבו היות שעל אף שערוך נוסף בבית אלקטרה החברה לא מייצרת רווחיות לאור מחיקות נוספות בגרמניה. בנוסף, על אף גידול ב NOI, לעומת הרבעון הראשון, הנובע מרכישת נכס בגרמניה, נרשמה שוב ירידה ב FFO מ-12מש"ח לכ-10 מש"ח (לעומת 20 מש"ח במקביל).
החברה מרחיבה את פעילות הייזום שלה. אלקטרה מדווחת על רכישת קרקע לפרויקט מסחרי בנתניה וזאת לאחר שהודיעה לפני כחודשיים על הצטרפות (12.5%) לפרויקט המחלבה הענק בת"א והסבת בניין משרדים בקנדה למגורים.
במטרה לצמצם מינוף ממשיכה החברה לממש נכסים שתהליך השבחתם מוצה ומאידך משקיעה בנכסים בעלי פוטנציאל לייצור תשואה גבוהה יותר על ההשקעה. במסגרת זאת בחודשים מרץ, אפריל ואוגוסט מומשו נכסים בישראל ובקנדה בתמורה נטו של 141 מש"ח (לאחר החזר חוב). מאידך נרכש במאי נכס בגרמניה תמורת 9 מיליון יורו.
כצפוי מחקה החברה מהונה העצמי את שווי פורטפוליו מלונות מריוט (35 מש"ח) לאחר מינוי כונס נכסים.
מספר בנקים בגרמניה הודיעו לחברה כי אינה עומדת בתנאי ההלוואות שהוענקו לה. החברה אינה מסכימה עם טענות הבנקים ואינה סבורה שיש עילה לפרעון מוקדם של החובות. עם זאת בוצעו מחיקות בהיקף של כ-40 מש"ח ב-2 נכסים רלבנטיים.
בניין אלקטרה שהושלם מסתמן כהצלחה וכנכס שיתרום תרומה משמעותית של למעלה מ 20 מ’ ₪ ל NOI ושל כ-12-13 מ’ ₪ ל FFO של החברה. הבניין יניב הכנסות החל מהרבעון השלישי כאשר בשנת 2012 נראה הנבה משמעותית יותר. כרגע הבניין מאוכלס ב-85% לעומת 65% בעת פרסום הדוח הקודם. ברבעון רשמה החברה שערוך של 24 מש"ח בגין הנכס.
מנתוני חברת קושמן וויקפילד לגבי שוק המשרדים בגרמניה (השוק המרכזי של החברה) ברבעון השני, עולה כי דמי השכירות בנכסים האיכותיים נמצאים במגמת עליה לאור ביקוש יציב והיעדר בניה חדשה. גם שיעורי ההיוון נמצאים במגמת ירידה. עם זאת חשוב להדגיש כי הנתונים הללו יצאו לפני פרסום נתוני הצמיחה החלשים של גרמניה לרבעון השני והחרפת משבר החוב.
דירקטוריון החברה אישר מסגרת רכישה עצמית של אג"ח בהיקף של עד 100 מש"ח לתקופה של 5 שנים.
בשורה התחתונה: הדוח חושף שוב את הסיכון הכרוך בירידת שווי נכסים הגלום באחזקה אלקטרה נדל"ן. עם זאת תצויין לטובה החזרה לפעילות ייזום ורכישות. להערכתנו הגעה להבנות עם הבנקים בגרמניה תפחית את חששות מפני מחיקות נוספות. מחיר המניה כיום (כ-40% מהון העצמי) מגלם תרחישים קיצוניים מידי ולכן המלצתנו נשארת קניה. עם זאת מטעמי שמרנות, לאור אי הוודאויות הקשורות להשפעת המשבר הנוכחי על שווי נכסי החברה,
הורדנו את מחיר היעד מ-31 ₪ ל-26₪, בעקבות הפחתה של 15% מהNAV.