”היה ברור כי יוון ופורטוגל הן צרות קטנות אך העדר טיפול היה עלול להביא לסערה פיננסית”

מיטב בסקירה על אישור תוכנית סיוע שנייה ליוון: מנהיגי האיחוד המוניטרי האירופי הסכימו בחמישי בלילה על סיוע נוסף ליוון, בהיקף של 159 מיליארד אירו (228 מיליארד דולר). 109 מיליארד אירו יגיעו מהאיחוד האירופי ומקרן המטבע הבינלאומית. מוסדות פיננסים יעניקו 50 מיליארד דולר נוספים, תוך שיסכימו להחלפת איגרות חוב ולקיצוץ מסוים בחוב.

אין פרטים מדויקים על תנאי החבילה, אך מדיווחים שונים עולה כי הריבית שיוון תשלם על ההון תהיה 3.5%, הנמוכה משמעותית מ-5.5% שנאלצה לשלם בחבילה הקודמת. בנוסף, משך ההלוואות הועלה משמעותית לכדי 15 שנים – משמעותה היא הארכת המח"מ. אולי הדבר החשוב מכל, הסקטור העסקי הסכים לקבל "תספורת".

יתר על כן, באיחוד מתכוונים להשתמש בקרן החילוץ האירופית שגודלה הוא 440 מיליארד דולר לשם רכישת איגרות חוב של מדינות הנמצאות בלחץ, מערכה שעד עתה היה בה הבנק המרכזי לבדו.

בתוך כך, האיחוד האירופי דיווח כי חמשת הבנקים המסחריים הגדולים בגוש האירו חשופים בהיקף של 4.8 מיליארד אירו (6.8 מיליארד דולר) באמצעות נגזרים על איגרות החוב האיטלקיות. ל-Deutsche Bank החשיפה הגבוהה ביותר, בהיקף של 1.78 מיליארד אירו. מרבית החוזים צפויים להסתיים באופק של שנה.

חשוב לציין, כי מספר מדינות אירופיות ביצעו עסקאות SWAP לפיהן הן המירו חוב ארוך טווח קבוע בחוב זול בריבית משתנה. יתר על כן, ישנן מדינות כמו יוון שביצעו מספר עסקאות החלפת טבע (SWAP). עסקאות אלו אפשרו לה לקבל תזרים באופן מיידי גבוה.

גם הבנקים האמריקאים נאלצו לדווח על חשיפותיהם למדינות זרות, במידה והן עולות על 0.75% מסך הנכסים, לכל מדינה. מתוך חמשת הבנקים האמריקאיים הגדולים ל-Citibank, חשיפה בהיקף של 1.6% ובהיקף של 31.1 מיליארד דולר לאיטליה. ל-Goldman Sachs חשיפה של 8.3 מיליארד דולר לאירלנד המהווה 0.9% מנכסי הבנק.

כתוצאה מהאירוע החיובי ליוון, נרשמו בשבוע האחרון רווחי הון אדירים בקרב איגרות החוב של המדינות הבעייתיות. כך לדוגמא, איגרת החוב של יוון לטווח של 2 שנים נסחרה בסוף השבוע בתשואה לפדיון של 24.98% הנמוכה ב-530 נ"ב מאשר הייתה בה בסוף השבוע הקודם. באג"ח המקבילה של אירלנד נרשמה בתשואה לפדיון ירידה של 793 נ"ב לכדי 13.46%.

בקרב האיגרות הארוכות, האיגרת ל-10 שנים של יוון נסחרה בתשואה לפדיון של 13.7%, ירידה של ב-284 נ"ב במהלך השבוע. באג"ח ל-10 שנים של אירלנד נרשמה ירידה של 207 נ"ב בתשואה לפדיון לכדי 11.39%. באג"ח של פורטוגל נרשמה ירידה של 171 נ"ב, באיטלקית חלה ירידה של 37 נ"ב ובספרדית 31 נ"ב.

במקביל, גם פרמיות ה-CDS התכווצו בשבוע האחרון, כאשר המהלך העיקרי, כ-8%, נרשם בפרמיה היוונית.

על רקע התפתחות זו, עדיין לא ברור מה סוכנויות הדירוג יאמרו על כך. מעל לכל, היא מצביעה, פעם נוספת, על כך שמנהיגי האיחוד המוניטרי מרגישים כי יש לעשות הכול בכדי שאמון המשקיעים ובמיוחד בספרד ובאיטליה לא ייפגע. היה ברור להם כי יוון ופורטוגל הן צרות קטנות, אך היעדר טיפול נכון בהן עלול להביא לכדי סערה פיננסית שלא יוכלו להתמודד איתה.