”אם אהבתם את התחלות הבניה תמותו על מכירות הבתים”

 כלל פיננסים בסקירה עולמית-יומית של הכלכלן אמיר כהנוביץ’: כבר זמן רב שהנתונים הכלכליים הם לא הצד החזק של השוק ואולי גם בגלל זה התלהבתם כ"כ אתמול מנתון התחלות הבניה בארה"ב, שהפתיע בעליה של 14.6%. אבל רגע, לפני שאתם מתנפלים על המניות אני חייב להזהיר שמאד יתכן שמדובר באשליה, בגלל שמדובר בעליה מערך מאד נמוך ו... מה, כבר קניתם מניות? (עליות חדות אתמול בבורסות העולם) טוב, לא משנה. רגע, אולי אתם יכולים עוד להחזיר את זה. שמרתם את הקבלה? תסבירו שכשהגעתם הביתה ראיתם שהמניה לא במידה שלכם.

עוד ברקע לעליות אתמול והבוקר, דו"חות מעולים ליצרנית האלקטרוניקה, אפל, והתקדמות לפתרון בעיית תקרת החוב בארה"ב: קבוצת סנאטורים על מפלגתית הגישה אתמול הצעת גישור שתכלול קיצוץ של 3.75 טריליון דולר מהתקציב תוך עשור במקביל להעלאת מיסים שתתמוך בהגדלת ההכנסות ב- 1.2 טריליון דולר. גם אם ההצעה הזאת תתקבל לא בטוח שיישאר מספיק זמן כדי לנסח את ההצעה כחוק ולאמוד את עלותה התקציבית (שלבים הכרחיים). אם לא יעמדו בזמן, מלבד החשש למשמעויות הכלכליות הידועות של מצוקת הכסף, עומד חשש נוסף:

"אנרכיה חוקתית"

בשבועות האחרונים איימו אובאמה ורבים מחברי הקונגרס הדמוקרטיים כי במידה ולא ימצא בקרוב פתרון לבעיית תקרת החוב, קיים ספק אם הממשל יעמוד בכל התחייבויותיו. אובאמה למשל אמר כי לא יוכל להבטיח שתשלומי הביטוח לאומי (שהם חלק מההתחייבויות הציבוריים של ממשלת ארה"ב) ישולמו במועד. המשפטן אלכס טרייאס הסביר כי בית המשפט העליון האמריקאי קבע, בשנת 1935, כי המשמעות של סעיף 4 לתיקון 14 בחוקה האמריקאית כי לממשל אין את הסמכות להחליט אם הוא אוכף את תנאי החוב או לא, אלא הוא מחויב לשלם אותו במלואו ובזמן. ולכן, לדבריו, האיום זה של חברי הקונגרס לבדו מספיק כדי לטעון שהם הפרו את שבועתם "לשמר ולהגן על החוקה". לכן, לדבריו, "הנשיא ומנהיגי הקונגרס חסרי כל בסיס משפטי להישאר בתפקידם ואנו נמצאים במצב של אנרכיה חוקתית". לדבריו:

במידה וארה"ב לא תעמוד, אפילו למשך יום אחד מאחורי התחייבויותיה יהיה מדובר במיטוט יסודות שלטון החוק. שמשמעותו הישירה היא כי ערכו של כל נכס, הנסחר תחת חוזה באיזושהי בורסה על פני כדור הארץ, גבוה היום משמעותית משוויו האמיתי.

למרות החשש להורדת דרוג בארה"ב התשואות שם בכל זאת יורדות

בחודש אפריל השנה הפחיתה חברת הדרוג S&P את תחזית הדרוג של ארה"ב לשלילית, שמשמעותה כי קיים סיכוי של 1 ל-3 שדרוג החוב האמריקאי יופחת בשנתיים הקרובות. בשבוע שעבר S&P הלכו צעד קדימה והכניסו את האג"ח האמריקאי למעקב שלילי, שמשמעותו כי קיים סיכוי של 1 ל-2 שדירוג החוב של ארה"ב יופחת ב-90 יום הקרובים. ברקע S&P אף איימה, למעשה כבר בסוף חודש יוני, כי גם במקרה של חדלות פירעון טכנית יופחת הדרוג של ארה"ב ל"חדלת פירעון".

איך יכול להיות שפתרון לבעיית תקרת החוב האמריקאי עדיין לא נמצא ועדיין התשואות על אגרות החוב האמריקאיות ממשיכות לרדת? (התשואות ל-10 שנים ירדו מתחילת החודש מרמה של 3.18% ל-2.91% הבוקר) ראשית, ההסתברות שבעיית תקרת החוב תיפתר קרובה ל-100%. המשקיעים דווקא רואים באיומים הללו לחצים על הבנק המרכזי להתעכב עוד עם העלאות הריבית (מה שתומך באג"ח). ולא, הם לא חוששים שארה"ב לא תשלם את החוב, להיפך, שיגיעו תכף קיצוצים תקציביים או העלאות מיסים שיקלו על תשלום החוב. לגבי החשש לנזקי חדלות פירעון זמנית? הרחבנו שלשום.

צוות השיפוצניקים, "יוסוף חומרי נפץ ועבודות גבס", החבר בארגון "בוא נשאר ידידים", שמע על בעיית תקרת החוב של הממשל האמריקאי והחליט לנקוט באקט של ידידות. הוא ייצא הלילה בהפתעה לארה"ב ויינצל פרק זמן בו חברי הקונגרס בניו-יורק. תוך 48 שעות הוא יפוצץ את התקרה בקונגרס ויקים במקומה תקרת גבס חדשה, דקורטיבית יותר וכמובן גבוהה יותר. מה ענבל אור הייתה אומרת על זה?: שמחיר תקרת החוב לפני השיפוץ: 13.4 טריליון דולר ואחרי השיפוץ: 20.3 טריליון דולר.

למה לא תתחתני איתו? - כי הוא יותר מידי יווני בשבילי

איטליה וספרד טוענות שמשקיעים לא רוצים לקנות את האג"ח שלהן משום שהם חושבים ששתיהן נועדו לגורל דומה ליוון. אבות אכלו בוסר ושיני בנים תכהנה? כן! ראש ממשלת יוון מנצל זאת ודוחק הבוקר במנהיגי אירופה, לקראת פגישתו איתם מחר בבריסל, ומזהיר כי יוון סוחבת על גבה את עתיד הגוש ואת האמון בו ולכן למנהיגי אירופה צריך להיות אינטרס מלא לתמוך בה. בינתיים הצעה שעלתה בגרמניה שיוטל על המערכת הפיננסית מס מיוחד כדי לתמוך בחילוץ של יוון, אינה מקובלת על הבנקים שמתנגדים לה.

ברקע לפגישה נחלש כעת היורו מול הדולר, למרות שדווקא בבוקר התחזק מעט. העגלה נוסעת אין עצור, קפצת ממנה היום... והנה נשארת מאחור

פחדני, חשבת שהעלאות הריבית והצמצום המוניטרי בסין יאטו את הכלכלה השנייה בגודלה בעולם? מדד האינדיקטורים המקדימים בסין טיפס הבוקר, זה החודש השלישי ברציפות, ב-0.5%, ומצביע שהכריש-ה הזאת לא סופרת לא את החובות של אירופה, לא את גולדמן זאקס, ולא את ההאטה בארה"ב. מה, איזו האטה בארה"ב?!!! מתי?:

מוקדם מידי לתת תחזית צמיחה לרבעון השלישי

יש תחזיות צמיחה ל-2012 ואפילו ל-2013. קרן המטבע גם תיתן, אם רק תבקשו, תחזית צמיחה ל-2015. אבל תחזית לרבעון השלישי (שהחל בתחילת החודש) זה כבר בעיה. נראה שעוד מוקדם מידי לתת תחזית כזאת. כולם מבולבלים ולא מבינים אם אנחנו ברבעון טוב או רע. גולדמן ז’אקס אומנם הורידו אתמול, כמו רבים, את תחזית הצמיחה לרבעון השלישי מ-3.25% ל-2.5%. בהסבר להורדת התחזית ציינו כי המידע המצטבר בנוגע לפעילות הכלכלית ממשיך להציג נפילה בטווח הקצר. בנוסף הם מסבירים כי אין בידיהם מידע על המכירות ב-Q3 אבל מסנטימנט הצרכנים המאכזב של אונ’ מישיגן, שפורסם בשבוע שעבר, הם מסיקים שאלה לא היו משהו משהו. אלא שהתחזית של גולדמן היא אחת מיני רבות וכאמור הבלבול גדול. השונות בין תחזיות גבוהה מאד ובקצה אחד יש תחזיות לצמיחה רבעונית בקצב של 0.8% ובצד שני בקצב של 4.4%. מי אתה רבעון 3?

אם אהבתם את התחלות הבניה תמותו על מכירות הבתים

נתון התחלות הבניה החיובי, שכאמור פורסם אתמול, הפיח רוח של אופטימיות בקרב המשקיעים ואף הגיעה ידיעה על משקיע שכבר מת וקם במיוחד מהקבר כדי לקנות מניה של אפל. אבל אם נתון שולי של התחלות בניה הצליח לתמוך בזינוק בשווקים, אני בכלל לא רוצה לדמיין מה יכול לעשות להם נתון טוב של מכירות בתים, אם באמת אחד כזה יפורסם היום. (הציפיות המוקדמות הן לעליה של 1.9%). הערכות הן שמצד אחד המחירים הנמוכים של הבתים ומצד שני הערך הנמוך של המכירות יהיו נקודת מוצא טובה לעליות יפות.