דווקא לאחר כמעט שבועיים של עליות, כשהיה נדמה שהצבע חוזר ללחיים של המשקיעים, התפרסמו הנתונים הגרועים על שוק העבודה האמריקאי. בעצם לקרוא לנתונים שהתפרסמו "גרועים" זה כמו לקרוא למזג האוויר אתמול "חמים". מכל בחינה שהיא הנתונים מעידים שהמשק האמריקאי עוד יתבוסס בבוץ תקופה ארוכה לפני שיוכל לצמוח במהירות מספיקה בכוחות עצמו. מבחינת השווקים המשמעויות הן:
• הותרת הריבית האפסית עוד המון זמן (להערכתנו: סוף 2012, לפי השוק: תחילת המחצית השנייה).
• התשואות בארה"ב יישארו נמוכות עוד זמן רב, אלא אם הפד יודיע על תוכנית הרחבה חדשה, מה שלא נראה לנו שיקרה לפני 2012 (וגם אז לא בטוח).
• המניות ימשיכו לזגזג בהתאם לנתוני המאקרו שיפתיעו פעם לטובה ופעם לרעה, בעיקר בזכות עדכוני התחזיות של המשקיעים.
• דו"חות החברות ימשיכו להפתיע לטובה בשל תהליכי ההתייעלות והגדלת החשיפות לחו"ל. עם זאת מתי שהוא המאקרו ישפיע על המיקרו.
• הטענה שגם ההפך יכול לקרות (התייעלות החברות יובילו את צמיחת המשק האמריקאי) לא כל-כך נראית לנו כיוון ש:
א. מצבם של העסקים הקטנים לא משתפר. עסקים אלו לא נהנים מהדולר החלש ו/או מהגדלת החשיפות לחו"ל.
ב. ללא הצרכן הפרטי, המשק האמריקאי לא יוכל לצמוח בכוחות עצמו. התייעלות החברות מנציחה את שיעורי האבטלה הגבוהים ואת השכר הנמוך, מה שבא לידי ביטוי בדשדוש בצריכה הפרטית.
הנתונים עצמם: בחודש יוני נוספו למשק האמריקאי 18 אלף משרות בלבד לעומת צפי לתוספת של 105 אלף משרות. מעבר להשפעת ההפתעה השלילית, לנתון יש משמעות גם ברמתו האבסולוטית. מתחילת ההתאוששות נוספו בממוצע למשק 130 אלף משרות בחודש. רמה זו לא מספיקה על מנת לאפשר ירידה עקבית בשיעור האבטלה, שלא לדבר על צמיחה מהירה בכלכלה. מהחישובים שערכנו גם אם מהיום יתווספו למשק האמריקאי 250 אלף משרות מדי חודש (הממוצע בגאות של אמצע שנות ה-90) עדיין ייקח 4.5 שנים להחזיר את כל המשרות שאבדו במשבר. אם יתווספו 200 אלף משרות בחודש זה ייקח 8 שנים. אם התוספת הממוצעת תוותר על 130 אלף, שיעור האבטלה רק ילך ויגדל.
אפרופו שיעור האבטלה, זה עלה בעשירית האחוז ונעמד ברמה של 9.2%. לא רק זאת, אלא שהעלייה בשיעור האבטלה לוותה בירידה בשיעור ההשתתפות בכח העבודה לרמה של 64.1%, רמתו הנמוכה ביותר מאז תחילת שנות ה-80’ (אולי כחלק מהקאמבק של המוסיקה הגרועה והאופנה המזעזעת). זהו אמנם שיעור השתתפות שישראל עוד מקנאה בו אבל בארה"ב הירידה מלמדת על המשך מגמת היציאה של מובטלים ממעגל מחפשי העבודה.
עוד מהנתונים של יום שישי:
• תוספת המשרות לחודשים אפריל-מאי עודכנו כלפי מטה ב-44 אלף משרות (יותר ממה שנוסף ביוני).
• מס’ שעות העבודה בשבוע קטן.
• השכר לשעת עבודה ירד.