כלל פיננסים: בנק מזרחי טפחות פרסם הבוקר דו"ח כספי טוב מאוד עם רווח נקי של 241 מ’ ₪ (14.1% תשואה להון). תוצאות אלו הן בהמשך לדברים שאמרנו בסוף 2010: "יסודות הצמיחה ל 2011 כבר הונחו". רווח גבוה. הבנק דיווח ברבעון הנוכחי על רווח נקי של 241 מ’ ₪, מעט מעל להערכות המוקדמות שלנו ובהחלט ניתן לראות בכך דו"ח מייצג עבור הבנק. 14.5% תשואה להון הם בהחלט הישג ראוי לציון.
1. צמיחה מתמשכת בהכנסות המימון. הכנסות אלו היו אמנם מעט מתחת להערכה המוקדמת שלנו ופחות מאשר ברבעון 4/10, אבל הדגש הוא על הצמיחה המתמשכת בהכנסות מפעילות שוטפת אשר הסתכמו בכ- 714 מ’ ₪ (589 מ’ ₪ ברבעון מקביל ו 701 מ’ ₪ ברבעון 4/10).
2. הפרשה נמוכה לחובות מסופקים. ברבעון זה הציג הבנק חזרה לרמת הפרשות המייצגת טוב יותר את פעילותו השוטפת (בהשוואה לרבעון 4/10 עם הפרשות גבוהות במיוחד). בהמשך השנה אנו צופים הפרשות גבוהות מעט יותר.
3. יעילות ושליטה בהוצאות. מזרחי מציג שליטה מרשימה בצד ההוצאות ויחס הוצאות/הכנסות 60.3% ברבעון 1/11 מעט מעל לשנת 2010 כולה עם 59.2%, אולם אנו מעריכים כי היחס עוד ישתפר בהמשך השנה.
4. הצמיחה באשראי ובפיקדונות נמשכת. גידול של 2.2%/2.9% בפקדונות/באשראי ברבעון 1/11 וזינוק של 12.7%/12.8% ב 12 החודשים האחרונים. האשראי למשכנתאות ממשיך לצמוח ורשם גידול של כ- 4% ברבעון 1/11 וכ- 19% (!) בשנה האחרונה.
5. הלימות הון ודיבידנד. הלימות הון נמוכה מעט עם רובד 1 ליבה של 7.7% בגלל השפעת החובות הפגומים (359 מ’ ₪, מעט יותר מההערכה שפרסם הבנק בדו"ח השנתי). לעת עתה הבנק לא הכריז על דיבידנד וייתכן שהבנק ימתין רבעון נוסף עד לחלוקה.
6. שיפור ניכר בקמעונאות. ניתוח התוצאות לפי מגזרים מצביע על שיפור ניכר ברווחי מגזר הקמעונאות (ללא משכנתאות) בין השאר כתוצאה מהרחבת הפעילות ועליית הריבית השקלית.
בשורה התחתונה: דו"ח כספי טוב ויציב המקבל ביטוי בפרמיה בה נסחר הבנק עם מכפיל הון של 1.17.