חברת עזריאלי פרסמה היום בבוקר את דוחותיה לרבעון הראשון של 2011. הראל פיננסים: חברת עזריאלי מוכיחה רבעון אחרי רבעון כי יש שיפור מתמיד בנכסים. עלייה בפדיון החנויות גוררת עלייה בדמי השכירות וזו כמובן, מגדילה את ה-NOI של החברה.
ברבעון זה מדווחת החברה על עלייה של 7% ב- NOI מנכסים זהים בתחום הקניונים ל-153 מ’ ₪. ושיפור של 6% מנכסים זהים בתחום המשרדים ל-69 מ’ ₪. שיפור מרשים זה נובע בחלקו מעלייה באינפלציה וחלקו נובע משיפור בחברת ניהול הנכסים. נכסי החברה עומדים ללא ספק בראש הנכסים האיכותיים של חברות הנדל"ן.
הנקודה השלילית של החברה נובעת ממבנה המאזן של החברה אשר נכון להיום אינו מבנה יעיל. המינוף הנמוך שעומד על כ-35% חוב למאזן גורר תשואה על ההון נמוכה יחסית לפוטנציאל הגדול של החברה ואנו מעריכים כי החברה תרכוש נכסים נוספים במינוף ובכך תגדיל את התשואה על ההון. להערכתנו, מינוי שלמה שרף למנכ"ל החברה מסמן את עתיד החברה והעתיד נמצא בארה"ב. העסקה שביצעה החברה ביוסטון הינה רק סנונית ראשונה לקראת רכישות נוספות.
להערכתנו, לאור המינוף הנמוך והנכסים האיכותיים, השקעה עזריאלי טומנת בחובה סטיית תקן נמוכה מאוד כאשר לא צפויה תשואה גבוהה אולם מאידך גם הדאון –סייד מוגבל מאוד. במילים אחרות: חברת הנדל"ן הסולידית ביותר.
נכסים בהקמה – הפעילות העיקרית של החברה הינה בישראל, אולם עקב גודלה העצום של החברה חלים עליה מגבלות רבות ברכישת נכסים חדשים (כך למשל, הממונה על ההגבלים אסרה על החברה לרכוש את הנכסים שימכרו כתוצאה מעסקת בריטיש מליסרון). עקב כך החברה פועלת בייזום לבניית קניונים חדשים ובסוף השנה צפויים להיפתח הקניונים בעכו ובקריית אתא.
ברבעון החולף רכשה החברה קרקע הרמלה להקמת קניון והיום פירסמה החברה על השלמת העסקה ותשלום עבור הקרקע.
שערוכים – החברה משערכת את נכסיה בשיעורי היון של 8%-7.5% לנכסיה. להערכתנו, החברה לא צפויה השנה להרוויח משערוכים וזאת עקב תוואי של ריבית עולה במשק. החברה אף עלולה להעלות את שיעורי ההיוון במספר נכסים לאור הריבית העולה.
שקיפות - בתור חברת הנדלן הגדולה בישראל, עזריאלי מובילה גם בשקיפות ונתונים אשר אינם מופיעים בצורה בהירה בדוחות של חברות נדל"ן אחרות.