הראל פיננסים: אלרוב נדל"ן פרסמה היום את תוצאותיה לרבעון הראשון של 2011. הדוח היה ללא שינויים משמעותיים מהדוח השנתי. העדכון העיקרי של החברה הינו הצפי לירידה בתזרים מממילא וממצודת דוד לכ-100 מ’ ₪ ביחד. פרט לעדכון שלילי זה החברה ממשיכה ברכישות בשוויץ ובשיפור מבנה המאזן על ידי המרת הלוואות קצרות לארוכות ומימון מחדש על נכסים שונים בשוויץ.
להערכתנו, בחברה קיים אפסייד משמעותי אולם יש לשים לב להשקעות הגדולות הצפויות לחברה בהיקף של כמיליארד ₪ - רק על הנכסים שנרכשו. היקף זה יצריך גיוס הון בעתיד ושיפור מבנה המאזן של החברה.
נקודות נוספות
שינוי צפי בתחום המלונאות – אלרוב נדלן מעדכנת את הצפי לעודף התפעולי של המלונות לכ-100 מ’ ₪ (לעומת 110 בעדכון הקודם). ירידה זו נובעת מהאירועים הביטחוניים באזור כמו גם מירידה בשער הדולר.
שערוכים - החברה לא ביצעה שערוכים ברבעון זה. שווי הנדל"ן עלה עקב עלייה בפרנק השוויצרי וביורו כמו גם מהשקעה שביצעה החברה. העלייה במט"ח תרמה כ-8 מ’ ₪ לרווח הנקי של החברה.
רכישה ב-PIH - לראשונה, אלרוב נדל"ן סולו משקיעה בנכס ביחד עם PIH . להערכתנו, מהלך זה נובע מהעובדה שבעלי המיעוט ב-PIH אינם משקיעים הון בעסקאות ועל כן חלקם קטן.
אג"ח להמרה- אלרוב נדל"ן אג"ח להמרה אשר נסחר כיום בפרמיה של 10. ב-19.5 בוצעה המרה של כ-22.5 מ’ ע.נ. ל-284 אלף מניות. עקב כך שיעור אחזקות הציבור בחברה עומד על 20.7% ולפיכך היא אינה צפויה לצאת מדד ה-100. כיום יחס ההמרה עומד על 79 ₪ אולם ב-2/06/11 משתנה יחס ההמרה ל-105 ₪.
דיבידנד – החברה מצהירה לראשונה על מדיניות דיבידנד של כ-30% מהרווח הנקי ללא שערוכים. להערכתנו, אין משמעות כלכלית לחלוקה זו שכן אלרוב ישראל מחזיקה כ-80% אלרוב נדל"ן ועל כן מרבית הדיבידנד יזרום לכיסה כאשר במידת הצורך היא תוכל להעביר הלוואת בעלים לאלרוב נדל"ן כיום יש כ-200 מ ₪ הלוואת בעלים אלרוב ישראל לאלרוב נדל"ן).
.