מור בית השקעות בסקירה שבועית: שבוע נוסף של דשדוש נרשם בשוק המניות המקומי, תוך ירידה ניכרת ברמת סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף לרמות של 13%. נזכיר, שבתחילת השבוע שחלף הסטיות עמדו ברמות של 16.5%. להערכתנו הסיבה לדשדוש הינה פקיעת אופציות המעו"ף ביום חמישי הקרוב, אשר יכולה לגרור איתה עליה ניכרת בסטיות התקן. בארה"ב, זינק מדד הפחד (vix) ב- 12% בסיום המסחר ביום שישי האחרון. הסיבה לזינוק זה הינה הורדת דירוג החוב של יוון בשלוש דרגות ל- B+ ע"י סוכנות הדירוג פיץ’ שאף הורידה את דירוג אופק החוב של איטליה מיציב לשלילי.
ישראל- מבט קדימה: בשבוע שחלף התפרסמו שני נתוני מאקרו בנוגע למשק המקומי האחד מעודד ואילו השני מאכזב:
הנתון המעודד הינו אומדני הצמיחה של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה לרבעון הראשון של 2011. האומדנים מצביעים על צמיחה חיובית בשיעור של 4.7% ,נתון מעודד בהחלט ביחס לכלכלות העולם. עיקר הצמיחה נובעת מסעיף הצריכה הפרטית, אשר הוסיפה לעלות ב6.8% ברבעון שחלף . גם היקף סחר החוץ עלה בצורה ניכרת, 16% ביצוא ו15.9% ביבוא. הנתון המאכזב הינו מדד מנהלי הרכש אשר נותר חודש שני ברציפות מתחת לסף 50 הנקודות (49.2 נקודות), נתון המעיד על אפשרות של התכווצות עתידית בפעילות התעשייתית.
בהסתכלות לטווח הבינוני, אנו צופים שהחולשה שפסחה עד כה על שוק המניות המקומי תיתן את אותותיה מכמה סיבות:
1. אי השקט בסביבה הגיאופוליטית ימשיך להעיב על המשק המקומי. חילוקי הדעות הגלויים בין הממשל האמריקאי לראש ממשלת ישראל תורמים אף הם את חלקם להעכרת האוירה בשוק ההון.
2. הורדת דירוג החוב של יוון בשלוש דרגות לB+ ע"י סוכנות הדירוג פיץ והחשש כי משבר חוב באירופה טרם בא אל קיצו ויגרור אחריו מדינות כגון: ספרד, אירלנד, יוון ואיטליה.
3. שוק המניות האמריקאי. להערכתנו, שוק המניות בארה"ב עומד בפני סיום מגמת העליות שאפיינו אותו בתקופה האחרונה וכבר ניתן לראות כי המדדים המובילים בארה"ב מגלים חולשה ומתקשים לעלות למרות נתוני מאקרו טובים בחודש האחרון.
לסיכום: להערכתנו, בטווח הבינוני (שלושה חודשים) מדד המעו"ף צפוי להימצא ברמות נמוכות יותר מהרמות הנוכחיות וזאת מהסיבות שפירטנו לעיל. כמו כן, ייתכן שהמדד יתקן כלפי מעלה בשבועיים הקרובים אחרי המימוש האחרון. אולם, הדבר ייצור הזדמנות על מנת להקטין אחזקות באפיק המנייתי בהדרגה עד לשיעור אחזקה של 50% מהאחזקה המוגדרת בתיק הלקוח.