בלאומי מעריכים כי עונת הדוחות צפויה להיות טובה ומעריכים כי המגמה החיובית בשוק תתחדש

עונת הדוחות הכספיים צפויה להיות טובה, על רקע נתוני הכלכלה הריאלית החזקים של המשק המקומי. בהתחשב בכך וברמת המכפילים בה נסחר כיום שוק המניות המקומי, נראה כי בהסתכלות ארוכת טווח, במידה והסביבה הגיאופוליטית תתייצב תתחדש המגמה החיובית.

שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בתנודתיות עם נטייה לירידות שערים, תוך שהוא ממשיך להפגין עצמאות ביחס לשווקים מעבר לים. בתוך כך, מדד המעו"ף בלט לטובה לעומת המדדים האחרים, בהשפעת עליות שערים נאות שרשמו טבע ובזק. זו הראשונה, המשיכה את המומנטום החיובי על רקע רכישת TAIYO היפנית, והשנייה נתמכה בהצלחת הגיוס הנדרש לשם תשלומי הדיבידנד, וזכתה להמלצה חיובית מצד בנקי השקעות זרים.

מחזורי המסחר שטיפסו מעט בשבוע שעבר שבו לרדת, ועמדו בממוצע יומי על כ-1.3 מיליארד ₪ בלבד. זאת, לעומת ממוצע של כ-1.45 מיליארד ₪ בחודש אפריל ולעומת כ-1.85 מיליארד ₪ בממוצע מאז תחילת השנה. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף, אשר צנחו בסוף השבוע שעבר עד לכ-12% בלבד, טיפסו במהלך השבוע עד לכ-15%. להערכתנו, רמה זו נמוכה יחסית, והיא מאפשרת ביצוע הגנות על תיקי ההשקעות בפרמייה סבירה, בעיקר לאלו החוששים מהתפתחויות בזירה הגיאופוליטית ומעוניינים להיחשף לסטיית התקן הגלומה באופציות במחירי המימוש הנמוכים יותר.

כאמור, מניית טבע המשיכה את המונטום החיובי שלה כאשר השבוע המנוע לעליות היה רכישת השליטה (57%) בחברת Taiyo היפנית בתמורה לכ- 460 מיליון דולר במזומן. חברת Taiyo היא חברת התרופות הגנרית השלישית בגודלה ביפן והיא מוכרת כיום כ- 550 תרופות גנריות במבחר רב של תחומי טיפול רפואיים. להערכתנו, הרכישה טובה מאוד לחברה ותאפשר לה להגיע למכירות של 1 מיליארד דולר בשוק היפני עוד לפני 2015. אולם, בתקופה הקרובה החברה תידרש להקצות משאבים ניהוליים וכספיים כדי לספוג במקביל את שתי הרכישות האחרונות שביצעה.

סקטור האנרגיה התממש בחדות, זאת בעקבות הודעת נובל אנרג’י בתחילת השבוע על הפסקת קידוח לויתן 2. ההחלטה על ההפסקה נעשתה בעקבות חדירת מים לקידוח, והיא צפויה להביא לדחייה של כשלושה חודשים בלו"ז מאחר שתוצאות קידוח האימות בלויתן יתחיל מחדש ביוני ותוצאותיו יתפרסמו רק בספטמבר. האירוע משקף את האתגרים התפעוליים הגלומים בפרויקט מסוג זה, ומדגיש את הסיכונים התפעוליים הכרוכים בו. סיכונים נוספים לפרויקט הם: מחיר הגז, סיכונים גיאופוליטיים, הצורך בחתימה על הסכמי יצוא, רגולציה ועוד.

עונת פרסום הדוחות הכספיים לרבעון הראשון נמשכת: עונת הדוחות לרבעון הראשון נמשכת, והשבוע דיווחו מספר חברות על תוצאות חלשות. כך, שטראוס אכזבה גם הפעם, כאשר עיקר החולשה נבעה מפעילות הקפה, אך גם שטראוס ישראל נרשמה ירידה בשיעורי הרווח הגולמי והתפעולי. בסך הכול, הציגה שטראוס ירידה בשיעור הרווח התפעולי מ-10.4% אשתקד ל-7.5% ברבעון הנוכחי והרווח הנקי ירד מ-84 מיליון ₪ ל-55 מיליון ₪.

 אלביט מערכות הציגה גם היא תוצאות חלשות. ההכנסות גדלו בכ-0.3% בלבד לעומת הרבעון המקביל אשתקד, זאת על אף מספר רכישות בשנה החולפת בישראל, ברזיל וארה"ב (כך שמבחינה אורגנית נרשמה צמיחה שלילית). שיעור הרווח התפעולי ירד מכ-8% אשתקד לכ-6.6% בלבד ברבעון הנוכחי, בהשפעת גידול בהוצאות הנהלה וכלליות. עם זאת, במבט קדימה אנו אופטימיים. עם תום הרבעון הראשון עמד צבר ההזמנות על כ-5.6 מיליארד דולר, ונראה כי בהמשך השנה תהנה אלביט גם מהרכישות שהיא ביצעה.

ברבע הראשון צמח המשק המקומי בכ-4.7% במונחים שנתיים: בזירת המאקרו, פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה אומדן ראשון לצמיחה ברבע הראשון של 2011. על פי הנתונים, התוצר המקומי הגולמי רשם עלייה ריאלית של 4.7% במונחים שנתיים, והתוצר העסקי עלה בשיעור ריאלי של 5.8% במונחים שנתיים. אחד הרכיבים שהפתיע לטובה היה יצוא הסחורות שעלה בכ-30%, על אף התחזקות השקל. בהקשר זה, נזכיר כי תחזית הצמיחה של בנק ישראל לשנת 2011 עומדת על 4.5%, והיא צפויה בעיקר עקב התרחבות הביקושים המקומיים.