התייחסותו של ערן יונגר, אנליסט מזון ואנרגיה של מגדל שוקי הון לתוצאות שטראוס: תוצאות החברה היו מעורבות, לצד עלייה במכירות ומרווחים גבוהים בישראל, תחום הקפה נמצא בקשיים ותרומה משמעותית של סברה ותחום המים עודנה רחוקה. ממליצים החזק במחיר יעד של 58 ₪.
החברה מציגה עלייה של כ- 4.4% במכירות בהשוואה לרבעון המקביל ותוך שמירה על מרווח גולמי גבוה של כ- 41.4%, זאת בהשוואה למרווח של כ- 41.8% ברבען המקביל. בהתאם להערכותינו, בישראל מצליחה החברה לגלגל את עליית מחירי חו"ג לצרכן, זאת נראה גם בתחום הקפה, ובהתאם לכך מציגה גם מרווח תפעולי גבוה העומד על כ – 12.4%. מרווח תפעולי גבוה זה מאפיין את הרבעון הראשון בו עיקר הרווח נובע מתחום התענוג וההנאה.
קפה - ירידה במכירות וירידה במרווח הגולמי והתפעולי
בתחום הקפה רושמת החברה סטגנציה במכירות עם עלייה של כ- 0.5% במכירות ועלייה של כ- 0.7% בנטרול שע"ח, בנטרול רכישות ושע"ח הציגה החברה ירידה של כ- 0.6% במכירות לעומת הרבעון המקביל. יש לציין לשלילה את מכירות החברה בברזיל שבמונחי טבע מקומי הציגו ירידה של כ- 1.3% וכמובן את מדינות הבלקן. המרווח התפעולי עומד על כ- 8.1% אולם המרווח מוטה כלפי מעלה בשל המרווח בישראל שעומד על כ- 13.2%, זאת לעומת המרווח בחו"ל שעומד על כ- 6.6%. כפי שהערכנו בעבר, החברה מתקשה לגלגל את העלייה במחירי חומרי הגלם על הצרכנים במרבית מהמדינות בהן היא פועלת.
מים וסברה
סברה ממשיכה בקצבי צמיחה מואצים עם עלייה של כ- 41% במכירות (מנוטרל שע"ח) אולם סבלה ברבעון זה ממרווח תפעולי נמוך מאוד של כ- 5.3% שנבע מהפעלה במקביל של שני מפעלים. אנו מעריכים כי מרווח זה אינו מייצג ולאחר השבתת המפעל הישן תשוב החברה לרווחיות דו ספרתית. הרווח התפעולי של סברה עמד על כ- 4.5 מיל’ ₪ (50% באיחוד יחסי). בפעילות המים רשמה החברה עלייה של כ- 19% וסך המכירות הסתכמו בכ- 99 מיל’ ₪, נמוך מהערכותינו ונמוך מהרבעונים הקודמים. השקעות בפיתוח הפעילות בסין הביאו להפסד כלל המגזר "האחר" של כ- 5 מיל’ ₪.
הרווח הנקי הסתכם בכ- 74 מיל’ ₪, זאת לעומת רווח נקי של כ- 105 מיל’ ₪, זאת עקב שיעור מס של כ- 31%. הירידה ברווח הנקי הביאה לתזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת הנובע בעיקר מצרכי הון חוזר אולם גם ללא סעיף זה החברה רושמת ירידה חדה בתזרים המזומנים.