פסגות: כלכלית ירושלים צפויה להציג ב 31.05 לראשונה את תוצאותיה לרבעון הראשון כחברה ממוזגת עם דרבן החל מתאריך 07.02.11. תוצאות הרבעון צפויות להצביע על צמיחה ב NOI, מרביתה נובעת מהמיזוג. בישראל צפויה תרומה זניחה מעליית מדד המחירים לצרכן בשיעור של 0.65% ברבעון הרביעי (עדכון שכר הדירה הצמוד נעשה בעיכוב של רבעון). בחו"ל המגמה מעורבת כאשר עליית הפרנק השוויצרי (3.1%), היורו (0.6%) והדולר הקנדי (2.3%) קוזזו ע"י ירידת הדולר האמריקאי (0.8%) סה"כ השפעות שינויים אלה מסתכמת בתרומה של 1 מ’ ש"ח. נציין כי המיזוג יתרום להערכתנו 36.3 מ’ ₪ ל NOI ברבעון הראשון. ה NOI המאוחד ללא המיזוג צפוי להציג עליה של 2.1 מ’ ₪ מול הרבעון הקודם (צמיחה של 0.7%).
ברבעון הראשון לא צפויים שערוכי נדל"ן כלכלית ירושלים לאור יציבות בתשואות באירופה. כלכלית ירושלים צפויה ליהנות משערוכים חיוביים הצפויים במבני תעשייה.
מבני תעשיה צפויה להציג השבוע תוצאות שיצביעו על עלייה קלה של מיליון ש"ח ב NOI הנובעת בעיקר מעליית המדד ברבעון הרביעי. מבני תעשיה אנו צופים שערוכי נדל"ן בישראל בהיקף של 50 מ’ ש"ח בעיקר כתוצאה מעליה במדד המחירים לצרכן. חשוב לציין כי שערוכי הנדל"ן במבני תעשייה בישראל נעשים ברבעון הראשון והרביעי. שערוכי הנדל"ן בחו"ל נעשים ברבעון השלישי והרביעי.
במירלנד שערוכי הנדל"ן של C&W מתבצעים ברבעון השני והרביעי כך שלא צפויים שערוכים מהותיים ברבעון זה.
מונדון וסוויטלנד ימשיכו להציג איזון בתוצאותיהן הכספיות ועל כן לא ישפיעו לשלילה על תוצאות הקבוצה.
שורה תחתונה: הרבעון המאוחד הראשון של כלכלית עם דרבן צפוי להציג צמיחה ב NOI ושערוכי נדל"ן חיוביים. להערכתנו היתרונות הגלומים במיזוג עם דרבן מגולמים במחיר מניית כלכלית ירושלים ואנו מותירים המלצת תשואת שוק במחיר יעד של 46.5 ₪. האפ סייד המגולם במחיר היעד והשיעור הגבוה של הנדל"ן בישראל (המושפע לחיוב מעליית המדד) בנכסיה מובילים להמשך המלצת קנייה מבני תעשיה במחיר יעד של 8.45 ₪.