פסגות: תוצאות הרבעון הראשון של נייר חדרה מעלות מגמות מעורבות. הכנסות מגזר נייר האריזה ומחזור צמחו כ-3% לעומת הרבעון הרביעי לאור גידול בכמות הנמכרת (כ-75.9 אלף טון לעומת כ-75 אלף טון) ועליית מחירים. הרווח התפעולי במגזר עלה מ-8.5 מש"ח לכ-14.4 מש"ח. השיפור ברווחיות מכ-6% לכ-8% נאה ומעל הצפי שלנו לצמיחה של כ-7.5% ל 13 מש"ח. נזכיר כי על מנת להצדיק את עלות הקמת המכונה החדשה החברה תידרש להגיע לרווחיות דו ספרתית בהמשך.
תוצאות מונדי היו חלשות מאוד ברמת הרווחיות לאור שחיקת מחירים כתוצאה מתחרות וכן תקלות בייצור (שכבר תוקנו) ומעבר למרלו"ג חדש. תוצאות חוגלה הושפעו בעיקר מהתקלה בחיתולי האגיס שהובילה, כצפוי, למתן פיצוי חד פעמי נרחב ללקוחות. החברה מציינת כי למרות התקלה היא לא איבדה נתח שוק. פעילות חוגלה טורקיה לא מצליחה לצמוח לאור ירידה בייצוא מוצרים. עם זאת החברה מאוזנת ובעלת תזרים חיובי. נרשמו רווחים חד פעמיים של כ-36 מש"ח (28 מש"ח נטו) מהשלמת מכירת קרקע בתל אביב תמורת כ-60 מש"ח אמות וגב ים.
החברה הודיעה על הסכם גז חדש עם ים תטיס במחיר של 8$ ל MMBTU, גבוה משמעותית מהחוזה הקודם. מדובר בתוספת הוצאות שנתית של 19.4 מ $. נדגיש כי החוזה הינו לשנתיים וסביר כי המחיר ירד לאחר מכן. החוזה גם צמוד למחיר הנפט. החברה תבצע צעדיי התייעלות לנטרול חלק מהשפעת העלייה. עוד נציין כי היה ברור כי חידוש החוזה יוביל לגידול בהוצאות, אך לא ברמה הזו.
בשורה התחתונה: כרגיל נייר חדרה הדוח מעורב וכולל מגמות חיוביות במגזרים מסוימים ופחות חיוביות במגזרים אחרים. להערכתנו, לפני ההודעה על מחיר הגז המניה הייתה שווה כ 300 ₪. עם זאת לחוזה הגז יש השפעה שלילית. במידה והחברה תצליח להתגבר על השפעות החוזה נעלה את ההמלצה. בינתיים אנחנו מותירים המלצת תשואת שוק במחיר יעד של 287 ₪.