כלל פיננסים בסקירה עולמית-יוצית: בטח שכולם ירצו את האג"ח האמריקאי, החשש מאינפלציה שם נופל (ראו הרחבה), המשקיעים מחפשים נכסים בטוחים בשל חשש ממצב הכלכלה העולמית, בין השאר בגלל סין (ראו הרחבה) ויוון (ראו הרחבה), ובורחים גם לדולר. מצד שני, נגמר לארה"ב הכסף (ראו הרחבה), אכן בעיה... אצלנו, מדד המחירים לחודש אפריל שפורסם אתמול היה נמוך מהצפוי (0.6%) ועשוי לאפשר לבנק ישראל להימנע מהעלאת ריבית נוספת, מה שתומך הבוקר באג"ח הישראליות שרושמות עליות מחירים. באותו הזמן, באירופה, רוב אגרות החוב בירידה (עליית תשואה), במיוחד בולטת האג"ח של יוון שכאמור מתרסקת הבוקר, מי האמין שעוד יש לה לאן ליפול. יום הנכבה לא שיפר את המצב הבעייתי של שוק ההון הישראלי (ראו הרחבה), ומדד ת"א 100 ירד אתמול ב-1.7%, אך הבוקר כבר מתקן מעט. היום גל הנפקות של אג"ח ישראליות, בסכום של כמעט מיליארד שקל. בפעם הבאה שלא יקבעו הנפקות ליום הנכבה.
מה מדאיג היום את המשקיעים:
1. ארה"ב תגיע היום לתקרת החוב שלה.
2. סין מקשיחה אשראי לבנקים בגלל אינפלציה.
3. מצב החוב של יוון מתדרדר.
4. בריחה מסחורות כשהדולר חוזר להתחזק.
5. כחודש מהיום הפד יפסיק לרכוש אג"ח (QE2).
6. מתיחות במזרח התיכון בצל ההמתנה להכרזה על המדינה פלסטינית בספטמבר.
7. הביטוח לאומי בארה"ב וביטוח הבריאות עשויים להגיע לחדלות פירעון מוקדם מהצפוי (ב-2025).
8. מתפללים לאל נתוני המקרו.
האינפלציה בארה"ב בירידה - אלכוהוליסטים מובטלים? זה בשבילכם!
האינפלציה השנתית בארה"ב המשיכה לטפס בחודש אפריל ל-3.2%, אך לפחות לגבי העתיד המצב נראה רגוע יותר: הירידה במחירי הסחורות ב-8.6% מתחילת החודש והתחזקות הדולר הפילו מתחילת החודש את הציפיות לאינפלציה בארה"ב (לשנה הקרובה) מ-3% ל-2% היום! הירידה החדה בציפיות האינפלציוניות תומכת כמובן באג"ח הממשלתי, שאכן נתמך. התשואות באג"ח ל-10 שנים בארה"ב נפלו מרמה של 3.58% לפני כחודש לרמה של 3.16% היום. עם זאת, כזכור, את המדיניות המוניטרית בארה"ב מכתיבה אינפלציית הליבה, זאת שאינה כוללת את מחירי האנרגיה והמזון. בין שאר הדברים הבעייתיים לגבי אינפלציית הליבה הוא ההגדרות של מרכיביה. מעניין למשל שמוצרי שתייה כגון קוקה-קולה וקפה לא נמצאים בתוך אינפלציית הליבה, אבל ג’ק דניאלס ובירות כן. כלומר, מלבד הבדיחה הידועה שאינפלציית הליבה זו אינפלציה ללא עליות המחירים, אפשר להגיד שאינפלציית הליבה היא האינפלציה של אלכוהוליסטים מובטלים שלא נוסעים לעבודה. בכל מקרה, התשואות באג"ח מצליחות לרדת גם לאור החשש שלארה"ב נגמר הכסף:
היום שבו נגמר לארה"ב הכסף
הכותרת אולי נשמעת כמו התחלה של סרט בדיוני, אבל חברים, זה היום! החוב האמריקאי הגיע היום לתקרה המאושרת שלו – 14.29 טריליון דולר וחברי הקונגרס עדיין לא מצליחים להסכים על העלאת התקרה. נזכיר שאחת הסיבות שחברת P&S הפחיתה את תחזית הדירוג המושלם של ארה"ב הייתה בגלל החשש ששני הצדדים לא יגיעו להסכמות על קיצוצים. נשיא פד, ברננקי, התערב גם הוא ורק אמר כי אי העלאת התקרה תביא ל"עלייה בריביות אשר יגרמו להרעה בגירעון ויפגעו בלווים לכל רוחב הכלכלה"..."התוצאה הגרועה ביותר תהיה ערעור חוזר של יציבות המערכת הפיננסית, ויהיו לכך השלכות חמורות ביותר עבור הכלכלה". זו באמת נשמעת כמו המלצת השקעה חמה. אבל האמת שאפשר לקחת עוד קצת אויר, נכון שהגיעו לתקרת החוב אבל בדיוק גם נכנסו כמה מיסים, אז יש בינתיים כסף עד ה-2 באוגוסט. להמשך תהיו בטוחים שהקונגרס יגדיל את תקרת החוב ולא נראה שמישהו ירצה לקחת על כתפיו קטסטרופה כלכלית בהווה ויעדיף כנראה קטסטרופה גדולה יותר בעתיד על כתפיו של נבחר ציבור אחר. עובדה שהמשקיעים לא נבהלים והתשואות על האג"ח האמריקאי דווקא יורדת בתקופה האחרונה.
יוון - פחות מזל או פחות שכל? שאלה קשה!
ריבונו של עולם, מה עוד יכול לקרות ליוון? כבר לא הענשת אותה מספיק? אם לפני יומיים הודיעה הנציבות האירופית כי החוב שלה גבוה יותר מהערכות הקודמות ויגיע השנה ל-157.7% מהתמ"ג וימשיך לעלות ל-166.1% בשנה הבאה. אתמול התברר שהמושיע שלהם, ואולי תקוותם האחרונה, יו"ר קרן המטבע, הוא כנראה חולה מין. אני כבר הצעתי כמה הצעות בעבר בנושא יוון, כמו להרוג אותה, או לבקש ממנה כבטחונות את הנכסים ההיסטוריים שלה. הצעה קונקרטית הייתה לגבי העברת האקרופוליס מאתונה לאופקים, "לקידום התיירות בנגב". לאחרונה צצו בכלי התקשורות הערכות שיוון שוקלת לפרוש מהאיחוד. יוון כמובן הכחישה, אך יש אנליסטים הטוענים שזאת הייתה תוכנית יוונית לפרסם ולהכחיש כדי להאיץ במדינות הגוש להגדיל לה את הסיוע. היום בצהרים תגיש יוון בקשה להאיץ את העברת הסיוע שהובטח לה מהאיחוד בסך 110 מיליארד יורו, אבל גם סיוע זה לא יעזור לה כנראה מלהגיע לחדלות פירעון. התשואה השנתית שתקבלו היום אם תלוו לממשלת יוון לשנתיים עומדת על 23.4%, אבל זה בתנאי שתקבלו בכלל את הכסף שלכם בחזרה. אנחנו לא היינו נותנים לה שקל.
הלמ"ס בסין אמר שהאינפלציה שם מהירה – אז אמר
האינפלציה בסין לא מהירה, כמו שטוען הלמ"ס בסין, אלא היא רותחת! נכון שהנתונים שם מצביעים על עליית מחירים שנתית של 5.3%, אך יותר מידי סימנים מעידים שהאינפלציה שם הרבה יותר גבוהה ממה שמדווח. הסינים לפי חלק מהשמועות מאבדים שליטה על המחירים והם נופלים לאותה מלכודת אינפלציונית שנפלו אליה בתחילת שנות ה-80 מדינות רבות במערב, כשהיו אדישים וחיפשו את הצמיחה המהירה. החשש הוא שבלימה פתאומית של עליית המחירים תזעזע את כלכלת סין ואחריה את הכלכלה העולמית. החשש הזה מחזיר רבים לדולר ומוציא רבים מסחורות.
מקרו ישראל – המשק על סטרואידים
הנתונים שפרסמו הלמ"ס ובנק ישראל לחודשים מרץ ואפריל ממשיכים להיום מעולים, למרות ששיעור האבטלה בשפל של 6%, הוא ממשיך להראות עוצמה, החברות ממשיכות להגדיל את הביקוש לעובדים ומספר המשרות הפנויות עלה באפריל ב-12.7% ל-65.1 אלף משרות פנויות. גם נתוני סחר החוץ לחודש אפריל היו טובים והראו עליות של 28% ביצוא (חישוב שנתי) וכ-25% ביבוא (חישוב שנתי). המשך הצמיחה במשק מתבטא גם בסקר ’הערכת המגמות בעסקים’ שמציג יציבות בדעות החיוביות של המנהלים בחברות במשק. היום יפורסמו אומדנים ראשונים לצמיחה ברבעון הראשון שיעמידו במבחן את הערכות הצמיחה האופטימיות. עוד נתון צמיחה פנומנאלי, בהמשך לנתון הגבוה של הרביע הריבית ב-2010, ילחץ מאד על בנק ישראל להמשיך במגמת העלאות הריבית. עם זאת, נכון לעכשיו אנו רואים אותו לוקח פסק זמן נוסף, כשבעולם המחירים מראים סימני התקררות והעלאות הריבית נדחות.
ישראל - אבל מה כבר עשינו?
למה המשקיעים הזרים בורחים מכאן? פרמיית הסיכון של ישראל עדיין לא מצליחה לרדת, מאז הקפיצה שלה בזמן המהומות במצרים, הלו, מה כבר קרה? מה קרה אתם שואלים? אני אגיד לכם מה קרה! יום הנכבה, פלישת סורים מהגבול, קריסת שלטונות במצרים וסוריה, הפגנות ענק נגד הסכמי השלום, ירידת הנושא האירני מסדר היום העולמי, הכרזת עצמאות מתוכננת של הפלסטינאים (בספטמבר), חמאס ופתח משלבים כוחות, נתניהו ינאם יתכן נאום היסטורי בקונגרס בשבוע הבא, ואתם שואלים מה קרה? שוק המניות הישראלי איבד מתחילת השנה 5.1% לעומת עלייה של 6.4% במדד ה-S&P500 האמריקאי. אין ספק שלמשקיעים סולידיים כדאי לפזר חלק מהשקעתם בחו"ל, או לפחות בחברות ישראליות שעיקר פעילותן בחו"ל.
מקרו-רה היום
מלבד הפרסומים לישראל (ראו מעלה), יפורסמו היום נתון מדד מנהלי הרכש של הפד לאזור ניו-יורק. המדד אומנם מתייחס לאזור מסוים בארה"ב אך יש לו מתאם גבוה למדד הכללי שמאותת על כיוון הכלכלה האמריקאית ומכאן חשיבותו למשקיעים. הערכות המוקדמות הן שהמדד רשם ירידה קלה, אך שעדיין נמצא סביב רמות גבוהות המאותתות על המשך צמיחה יציבה. עוד יפורסם היום סקר הקבלנים בארה"ב של NAHB שצפוי שעלה מעט מ-16 נק’ ל-17, אך נזכיר שערך מתחת ל-50 עדיין מצביע על כך שמצב השוק עלוב.