מגדל שוקי הון: אלביט מערכות פרסמה את תוצאותיה לרבעון הראשון לשנת 2011. כצפוי, דוחות החברה לא היו טובים. שער הדולר ובעיקר ביטול פרויקטים בשנים קודמות שהביא לסטגנציה בצבר בשנת 2009 מקבלים ביטוי בדוחות אלה.
מכירות החברה הסתכמו בכ- 620 מיל’ דולר כאשר השינוי העיקרי בתמהיל המכירות. עלייה במערכות האוויריות וירידה בתחום היבשתי והאלקטרו-אופטי עם סיומם של פרויקטים. דוחות אלה מושפעים מביטולם של פרויקטים בשנים קודמות, ביטולים שהביאו לסטגנציה במצבר ההזמנות בשנת 2009 ולכן לסטגנציה במכירות ברבעון זה. החברה מדווחת על עלייה בצבר ההזמנות לכ- 5.6 מיליארד דולר ואנו סבורים כי עלייה זו כמו גם העלייה בצבר בשנת 2010 תבוא לידי ביטוי בדוחות הבאים של החברה.
החברה שמרה על רווחיות גולמית של כ- 29.9% אולם הירידה במכירות והירידה בשער הדולר הביאה לירידה ברווח התפעולי. עלייה בהוצאות שיווק, מו"פ והנהלה כאחוז מהמכירות הביאה להוצאות תפעוליות גבוהות ובהתאם לכך ירדה הרווחיות התפעולית של החברה משיעור של כ- 8% ברבעון המקביל לשיעור של כ- 6.6% ברבעון זה. הרווח למניה עמד הרבעון על כ- 0.64$ למניה לעומת רווח של כ- 1.15$ ברבעון המקביל או כ- 0.85$ בנטרול סעיפים חד פעמיים.
לסיכום: דוחות החברה ברבעון זה אינם טובים אולם משקפים היטב את הסטגנציה בצבר בשנת 2009. במבט קדימה ניתן לראות הן את העלייה בצבר בשנת 2010 שתבוא לידי ביטוי לקראת סוף שנת 2011 וכן את הסכמי שתוף הפעולה הנרחבים בברזיל שטרם נכנסו לצבר ההזמנות. אנו סבורים כי מחיר המניה הנוכחי משקף היטב את הצבר לשנת 2009 אולם נמצא בהערכת חסר לצבר ההזמנות הקיים.