שני רעיונות השקעה של בנק אגוד. אינקרדימייל: חברה המפתחת יישומי אימייל לניהול הודעות אימייל למשתמשים. מוצר האימייל הבסיסי של החברה הינו פשוט להפעלה, מותקנת על מחשב המשתמש ומאפשר בקלות איחוד השימוש במספר כתובות אימייל. החברה גם מוכרת תוכנות פרמיום (מכירות המהוות כ- 18% מכלל הכנסות החברה) וביניהן, תוכנת הגנה מפני דואר זבל ווירוסים. אנו מעריכים את שווי מניית החברה ב- 54 ₪, הגבוה בכ- 96% ממחיר המניה כיום. מחיר זה משקף מכפיל נקי 15 על תוצאות 2011, מכפיל נמוך משמעותית מרמות המכפילים הנהוגות לחברות אינטרנט (החברה נסחרת כיום במכפיל 6.9 לתוצאות 2011, כאשר בנטרול המזומן בקופה המכפיל הוא 4.3).
חלק לא מבוטל מהכנסות גוגל בא דרך שותפיה וחברות אחרות גם גדולות בהרבה מאינקרדימייל, אשר מפנות אליה משתמשים. החברה מתכננת להתמקד בראש וראשונה באוכלוסיית היעד היותר מבוגר של אינקרדימייל, ומתכננת לגביר את ההתרחבות ע"י הגדלת מספר המשתמשים מתוך אוכלוסיה זו, ע"י שיטות שונות של פרסום, וכן ע"י הצעת מוצרים נוספים שיתאימו לאוכלוסיית היעד. כיום לחברה שלושה מוצרים בתחום שירותי האימייל. החברה מתכננת לפתח עד סוף 2013 עוד כ- 5-7 מוצרים נוספים שבאמצעותם היא תוכל להגדיל את בסיס הלקוחות שיתקינו את התכנה במחשבם (מ- 11 מיליון כיום ל- 30 מיליון משתמשים בעוד 3 שנים). השאיפה להגדיל את מספר המוצרים תתממש ע"י אחת משלוש שיטות: פיתוח עצמי, שיתופי פעולה או רכישת פעילות/מוצר. בנוסף, החברה מתכננת להגדיל גם את ההכנסות הממוצעות ללקוח מ- $2.9 ל- $3.4 וזאת באמצעות המוצרים הנוספים שהחברה מתכננת להוסיף.
יוניטרוניקס: לחברה שני מגזרי פעילות: ייצור ומכירת בקרים לוגיים מתוכנתים Logic Controllers PLC’s – Programmable המשמשים לשליטה ובקרה על מכונות המבצעות פעולות אוטומטיות ותכנון, הקמה ואחזקה של מחסנים אוטומטיים, מרכזי הפצה ממוכנים וחניונים אוטומטיים כפרויקטים מותאמים ללקוח. אנו מעריכים כי החברה צריכה להיסחר לפי מכפיל EV/EBITDA של 4.9 ומכפיל נקי 14. על פי ממוצע מכפילים אלו שווי החברה המתקבל הוא 138 מיליון ₪, כ- 13.7₪ למניה.
החברה צומחת על פני שנים: הכנסות החברה צמחו במהלך השמונה השנים האחרונות בשיעור ממוצע של 28% בשנה. לאור חדשנות מוצרי החברה, אנו מעריכים כי מגמת הצמיחה תימשך אך בשיעורים נמוכים יותר. לאחרונה גייסה החברה חוב בבורסה. חוב זה גויס על מנת לאפשר לחברה להתמודד במכרזים גדולים בתחום המחסנים האוטומטיים.
מוצאים כי שני החברות עומדות בפתח של צמיחה וגידול משמעותי בעסקיהן במהלך השנתיים הבאות.