סקירת המאקרו השבועית של רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון. מדד אפריל צפוי לעלות להערכתנו בשיעור של 1%-0.9% - האינפלציה בחודשים הקרובים צפויה להמשיך ולשקף את הצמיחה המהירה במשק על רקע סגירת פער התוצר, במקביל ללחצים שעדיין קיימים בצנרת מצד מחירי הסחורות.
הסנטימנט בשווקים עדיין שלילי מדי ביחס לתמונה העולה מסביבת המאקרו, במיוחד על רקע הירידה האחרונה במחירי הסחורות - סביבת הנתונים הייתה אמנם לאחרונה חלשה מהצפוי, אך לא מדובר בהתכווצות הפעילות אלא בקצב צמיחה מתון מהצפוי. נראה כי עד שלא תירשם רגיעה בתנודתיות החריפה בשוקי הסחורות, הסנטימנט יוסיף להיות שלילי על אף ההשלכות החיוביות של הירידה במחירי הסחורות.
התנודתיות במחירי הסחורות משקפת את עוצמת הפעילות הספקולטיבית - למרות ירידה ניכרת בהיקף הפוזיציות הספקולטיביות על הנפט, רמתן עדיין גבוהה וצפויה לייצר לחץ נוסף לירידת מחירים.
פעילות הסחר ממחישה את המשך ההאצה בצמיחת המשק - נתוני סחר החוץ לחודש אפריל הצביעו אמנם על תמונה מעורבת ביחס לחודש מרץ, אך זאת לאחר עלייה חדה בחודשים האחרונים. הנתונים מחזקים את ההערכה לצמיחה מהירה של 5%-6% ברביע הראשון של השנה.
הצמיחה המהירה משתקפת היטב בנתוני ההכנסות ממיסים - אנו מצפים כי הגירעון ינוע סביב היעד של כ-3% תוצר, עם נטייה כלפי מטה (כלומר גירעון נמוך יותר). צורכי המימון הממשלתי מוסיפים להיות נוחים מבחינת שוק האג"ח אך הירידה בחיסכון הפרטי והעלייה בהשקעות צפויים להמשיך ולייצר לחץ להמשך עליית הריביות לטווח ארוך.