מגדל לקראת דוחות אלביט מע’ מחר: יהיו חלשים יחסית ויאופיינו בירידה קלה בצבר וברווחיות

סקירתו של ערן יונגר, אנליסט מגדל שוקי הון לקראת תוצאות הרבעון של אלביט מערכות מחר. סבורים כי דוחות אלה יהיו חלשים יחסית ויאופיינו בירידה קלה בצבר וברווחיות אשר נובעת בחלקה מהשפעת הדולר.

מכירות וצבר

החברה תציג גידול במכירות, מרביתו נובע מרכישות שבוצעו במהלך 2010. אנו מעריכים כי מכירות החברה יסתכמו בכ- 693 מיל’ דולר, גידול של כ- 12%. החברה חתמה במהלך הרבעון על חוזים בהיקף של כ – 51.3 מיל’ דולר אולם בחלוקה שנתית היקף חוזים אלו עומד על כ- 23.9 מי’ דולר לשנה זו. אנו סבורים כי היקף חוזים זה נמוך באופן יחסי לרבעונים קודמים ואף בהשוואה לרבעון השני עד כה ואנו מעריכים כי היקף הצבר נטו יקטן ברבעון זה ויעמוד על כ- 5.35 מיליארד ₪. אנו סבורים כי חיסולו של בן-לאדן עשוי להאיץ את הסגת כוחות בעלות הברית מאפגניסטן ועשוי להמשיך ללחוץ את תקציבי הביטחון בעתיד. יחד עם זאת החברה השכילה לסמן את ברזיל ואוסטרליה כשווקי היעד העיקריים לשנים הבאות וראינו במהלך הרבעון הסכמי מסגרת מאוד משמעותיים לחברה בברזיל בתחום הארטילריה ובתחום המלטי"ם, אנו מעריכים כי הסכמים אלו יבשילו במהלך שנה זו.

רווח

אנו סבורים כי החברה תציג שחיקה ברווחיות ברבעון זה. אנו מעריכים כי המרווח הגולמי יעמוד על כ- 29% והמרווח התפעולי יעמוד על כ- 6.8%, זאת בהשוואה למרווח תפעולי של כ – 8% ברבעון המקביל. שחיקת המרווחים נובעת מביטולם של פרויקטים בתעשייה הביטחונית אולם עיקר ההשפעה על המרווח התפעולי מקורה בשחיקת שער הדולר בשיעור של כ- 4% אשר מביאה להוצאות גבוהות יותר בייצור ובמו"פ שמרביתן בשקלים.

ביטל השפעות חד פעמיות מהרבעון המקביל יביא להצגת עלייה ברווח הנקי וברווח למניה. בנטרול סעיפים אלו הרווח הנקי והרווח למניה עמדו ברבעון המקביל על כ- 37$ מיל’ וכ- 0.85$ בהתאמה.

לסיכום

אנו סבורים כי ביטל פרויקטים בשנתיים האחרונות עלול עדיין להקשות על הצבר אולם להערכתנו הדבר אינו משקף את טווח הזמן של השנתיים הקרובות. החברה סימנה את ברזיל ואוסטרליה כשווקי יעד עיקריים ובהתאם לכך ראינו הסכמי מסגרת עם ברזיל האחד בתחומי הארטילריה בהיקף של כ- 260 מיל’ דולר והשני לשיתוף פעולה בתחום המלטי"ם. שני הסכמים אלו אינם כלולים בצבר אולם להערכתנו מהווים בסיס עמוק לחוזים נוספים בשוק זה בשנים הקרובות.