בנק פועלים מדווח כי שוק המניות המקומי נסחר בשבועות האחרונים בדשדוש בטווח שערים צר יחסית. זאת בניגוד למגמה החיובית שנרשמה במרבית שוקי ההון הגלובליים, ככל הנראה על רקע הסביבה הגיאופוליטית הרוחשת. מבחינה כלכלית, מצב המשק המקומי ממשיך להיות טוב, כפי שמשתקף, בין היתר, בסקר החברות והעסקים לרבעון הראשון של בנק ישראל ובשלל נתוני המאקרו שפורסמו בשבועות האחרונים. מנגד, החשש מפני התפתחויות גיאופוליטיות העלולות להשפיע על הכלכלה הישראלית מעיב על שוק המניות המקומי, אולם בשלב זה אין בהן כדי להביא לשינוי בתחזיות המקרו כלכליות לגבי המשק.
נזכיר, כי התשואה הגלומה באפיקים הסולידיים ממשיכה להיות מתונה יחסית, מה שלהערכתנו עדיין יוצר העדפה לאפיק המנייתי בראיה ארוכת טווח, תוך התחשבות בעליה המסוימת ברמת הסיכון בחודשים האחרונים.
לאור כל זאת, אנו ממשיכים להחזיק בדעה חיובית בנוגע לשוק המניות המקומי, וממשיכים בהמלצתנו להחזיק בחשיפה מנייתית מלאה, בהתאם למידת שנאת הסיכון של הלקוח. אנו סבורים, כי ההשקעה צריכה להעשות באופן סלקטיבי, כלומר בחירתן של מניות ספציפיות על פני השקעה במדדים, כשההעדפה היא לחברות המוטות למשק המקומי, שייהנו מההתאוששות המקומית, מהשיפור בשוק העבודה ומשערי מט"ח נוחים ליבוא, ולמניות נוספות בהתאם לרשימת המניות המומלצות של יחידת המחקר.
שוק האג"ח: מק"מ- תשואת המק"מ לשנה נסחרה במהלך השבוע ברמה של 3.43%, המגלמת ריבית של כ- 3.85% בעוד שנה, כאשר הערכות המחלקה הכלכלית של הבנק הינן עליה לרמה של כ-4.25%. אנו סבורים, כי ניתן להמתין עם ההשקעה במק"מ בתשואתו הנוכחית עד לחזרתו לפחות לרמות של כ- 3.5%.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, עלו השבוע לרמות של 0.07% ו- 0.17% בהתאמה, הם עדיין פחות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, ירדו בתקופה האחרונה ועל כן, אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו (לאור חזרה למרווחים סבירים הגלומים בהם) ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב ציפיות אינפלציוניות שממשיכות להיות גבוהות יחסית (של כ- 3.2%), תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, הציפייה להשתטחות העקום השקלי בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל להמשך עליית תשואות בעיקר בשחרים הקצרים), תומכת אף היא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 3.1%. תחזית האינפלציה של הבנק נמוכה בהשוואה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, העומדות על כ-3.9% לשנה קדימה ועל כן אינן תומכות בהשקעה באפיק הצמוד. עם זאת, אנו סבורים כי יש להיחשף לאפיק המדדי הקצר באמצעות אגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוג A+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים נמצאות ברמה גבוהה של כ- 3.2% בממוצע. לאור האמור, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד לטווחים הבינוניים.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים, במח"מ 8 שנים ואילך (גליל 5903) נמצאות ברמה סבירה יחסית של 2.78%. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי במשקל נמוך.
שוק המט"ח: השקל נחלש השבוע מול הדולר ומנגד התחזק מול האירו, בדומה למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. שבוע המסחר היה גם הפעם קצר, בשל יום העצמאות. ועדת הכספים של הכנסת אישרה השבוע תקנות, כחלק ממהלך שנועד לבטל את הפטור ממס למשקיעים זרים במק"מ. זאת, במטרה לצמצם את תנועות ההון ולבלום את התחזקות השקל. השבוע הוחלט על מיסוי מכשירים פיננסים מתקדמים.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות בנק ישראל במסחר במגוון דרכים. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.