פסגות: ביום שני הקרוב צפויה כיל לפרסם את תוצאות הרבעון הראשון שיהוו אינדיקציה ליתרון הנעוץ בפעילות מגוונת, כאשר ירידה בהכנסות וברווחיות האשלג עקב השביתה במפעלי ים המלח תקוזז ע"י צמיחה חדה ברווחיות תחום הפוספט ומגזר המוצרים התעשייתיים.
בתחום האשלג, עליה במחיר הממוצע ללקוחות חיצוניים ל 400$ לטון מול 381$ ו 390$ ברבעון הקודם והמקביל בהתאמה, לא תפצה על כמויות מכירה נמוכות (להערכתנו כ 0.9 מ’ טון) בשל השביתה. אנו מצפים לירידה של כמעט 28% בהכנסות. היקפי ייצור נמוכים צפויים להוביל לשחיקה של 34% ברווחיות התפעולית מול הרבעון המקביל, בשל העמסת העלויות הקבועות.
בתחום הפוספט אנו מצפים לשיפור חד מול הרבעון המקביל לאור העלייה החדה במחירים ותרומתה לרווחיות. התחום צפוי להתאפיין גם בצמיחה חדה לעומת הרבעון הקודם שנפגע עקב תקלה במתקן החומצה הזרחתית.
מגזר המוצרים התעשייתיים צפוי לקזז חלק משמעותי מהפגיעה בתוצאות עקב השביתה במפעלי ים המלח. המשך ביקושים איתנים, בין השאר ליישומים חדשים, יחד עם הירידה החדה בהיצע הסיני, צפויים להוביל לצמיחה של למעלה מ 150% ברווח התפעולי של המגזר לעומת התקופה המקבילה.
השפעת ירידת המחירים צפויה להמשיך להוות משקולת על מגזר מוצרי התכלית, אך אנו מצפים לתוצאות משופרות מאלה שהוצגו ברבעון הקודם.
ומה הלאה? בתחום האשלג אנו מצפים שכמויות המכירה בהמשך השנה יפצו על אבדן הכמויות ברבעון הראשון, כך שכיל תיהנה ממכירת כמויות גבוהות יותר במחירים גבוהים יותר. ענף דשני הפוספט ממשיך להפגין עמידות לאחר שהמחירים התייצבו. אנו מעריכים המשך שיפור מול התקופות המקבילות וצופים צמיחה שנתית של כ 70% ברווח התפעולי. במגזר המוצרים התעשייתיים, המגמה החיובית בתחום הברום מגלמת פוטנציאל אף להכפלת הרווח. במגזר מוצרי התכלית אנו צופים כי שיפור ברמת המחירים במהלך השנה יסייע להצגת יציבות אל מול 2010.
מילה על דו"ח ה USDA מאתמול: התחזיות ל 2012 אמנם מצביעות על עלייה ביחס המלאי לשימוש של התירס אולם על ירידה ביחס הרלוונטי לסויה ולחיטה. בנוסף, אלה תחזיות ראשוניות המעריכות מזג אוויר נורמאלי. הדבר אפיין גם את תחזית מאי 2010 שהתעדכנה כלפי מטה לאורך השנה כשהתברר שמזג האוויר רחוק מלהיות "נורמאלי". עונה זו כבר נפתחת בחששות לאור עיכוב בזריעת התירס במזרח ארה"ב, בצורת באירופה ועיכוב בזריעת החיטה בקנדה.
בשורה התחתונה: בטווח הקצר, לאור נתוני ה USDA, עשויה מניית כיל להתאפיין בתנודתיות. למרות זאת, אנו עדיין רואים בחיוב את המגמות בענפי הפעילות של כיל ואת צעדי הפיתוח העסקי שהחברה מבצעת. בנוסף, למרות התיקון האחרון מחירי הסחורות עדיין גבוהים מספיק על מנת לאפשר רווחיות בריאה לחקלאים, גם במקרה של התייקרות התשומות. אנו נמתין לחדשות לגבי הסכם עם הודו שעשוי להיחתם עד סוף מאי ולגבי הסכם עם סין למחצית השנייה. המלצתנו נותרת קנייה.